由于投資者在歐洲央行政策會議和歐盟峰會舉行前持觀望態度，金價在平淡中溫和上漲，盤中最高觸及1742美元/盎司，交投震蕩。鑒于實物需求、投資需求、避險需求、外儲多元化需求、持有成本等因素的支撐，各研究機構近日發布的展望報告對2012年的黃金繼續持樂觀態度。

自2001年以來，黃金價格累計漲幅超過600%。中信證券分析師薛峰將此期間劃分為三個階段：在2001年至2008年，金價主要受到美元貶值、流動性和通脹預期的支撐；2008年，黃金價格受到金融危機沖擊，出現了泥沙俱下式的下滑；2009年至今，金價上漲主要受益于避險需求、流動性和官方購買等因素。當前，黃金牛市出現了一些弱勢特征：一方面，投資需求增長放緩，主要表現為ETF基金持倉量徘徊不前；另一方面，黃金股出現弱于金價走勢的特征。不過，薛峰認為，支撐金價的關鍵因素沒有發生根本變化。

由于黃金自身不產生收益，且存在一定的持有成本，因此，黃金的儲備需求往往會受到利率水平的較大影響。從歷史統計規律來看，在負利率階段，持有黃金的機會成本為負，黃金往往存在較高的收益率。目前，一些經濟體存在貨幣政策收緊的預期，但在財政政策調整空間和結構性因素引發的通脹預期下，在未來較長時間內，實際利率大幅攀升的可能性較小，且大多數主要經濟體均處于負利率時期。薛峰表示。

官方儲備需求上升的預期，是金價的另一個利好因素。自2009年以來，中國、印度、俄羅斯、墨西哥等國家央行開始尋求增加黃金儲備的機會。薛峰表示，2011年以來，韓國、泰國、俄羅斯、委內瑞拉等國央行購買黃金的行為強化了市場對官方黃金儲備需求上升的預期，特別是一些高額外匯儲備國家的儲備資產多元化預期將會長期存在。銀河證券分析師孫勇也表示，今年第三季度官方黃金購買量繼續大幅增加，給市場增加了想象空間。

在避險需求方面，歐債危機蔓延、中東和北非等地局勢不穩、評級機構下調多國主權信用評級等因素都將在2012年持續，進而將刺激黃金市場的避險需求。孫勇則指出，黃金的避險功能已經被顯著削弱。黃金與風險資產1個月的相關性已出現了明顯的逆轉，其中，與歐元、滬深300指數等部分指標甚至轉為高度正相關。黃金與5年期歐洲CDS的1個月、3個月和6個月的相關性均為負，黃金對金融危機，特別是歐債危機的避險功能有限。孫勇表示，黃金的避險功能主要體現在兩個方面：一是針對戰爭等政治風險的避險，這與其作為最終的支付手段功能緊密聯系；二是對本身經濟不景氣和通脹預期的規避。