今年以來，股票市場投資不景氣以及歐洲債務危機愈演愈烈。在各種因素推動下，黃金避險需求激增，黃金價格節節攀升，黃金投資日趨火爆，成為今年的熱門投資品種。

與1998年以來金價一直上漲的趨勢不同，今年黃金價格也出現了較大幅度的波動。對于投資者來說，面臨“買與不買”這一選擇題無從下手，黃金牛市到底還能持續多久依然是個未知數。

對于黃金市場，今年最振奮人心的莫過于金價于9月初上探到1920美元的歷史高點。金價從2002年的277美元漲到今年的最高點1920美元，僅用了10年的時間，漲幅已接近7倍。其中，單單今年以來，金價就從1400美元附近持續上漲，直到9月6日瘋狂漲至1920美元附近，漲幅已達37%。

黃金投資需求的增長，為金價的瘋狂上漲提供了理由。日前，世界黃金協會發布報告顯示，第三季度黃金投資需求達468.1公噸，同比增長33%，這就意味著季度需求總值達256億美元，創下了新紀錄，相比2010年第三季度的139億美元幾乎翻了一倍。

就在市場趨之若鶩，并預測金價可能攻破2000美元的時候，黃金并未一路高歌，而是出現了一波較大的跌幅。9月下旬跌至1600美元附近后，于11月初反彈至1790美元附近，隨后于近期又是一波暴跌。

9月由于投資市場上投機成分擴大，出現大規模獲利回吐，黃金價格的走高恰好成為獲利回吐的對象。而在歐債危機尚未解決，美國經濟前景不明的背景下，每次金價回調又被投資者視為買入的最好時機。市場對金價的長期走勢判斷依然樂觀，再加上每年底是黃金消費高峰期，受季節因素推動，黃金或在年底迎來新的行情。

金價在12月中旬又陷入新一輪暴跌，5天跌幅達130多美元，市場預期再次落空，黃金投資的風險也開始顯露。

對于近期金價波動性回調，金頂黃金執行總裁張祖鋒向廣大投資者給出了一些操作建議：“金價近期的大跌，來自于避險資金對美元的需求，同時也因年底美元融資短缺引發投資人賣出今年收益較高的黃金資產。從總體走勢來看，目前的金價回調只是牛市中短暫的調整，操作上可考慮以波段做多為主，同時兼顧短線的做空機會。”

黃金大牛市是否就此終結？不僅投資者開始動搖，市場分析人士的觀點也出現較大分歧。悲觀的預測是金價于明年底之前，不太可能再次上探至1920美元的歷史高位。

據一項對20位對沖基金經理、經濟學家和交易商的調查顯示，黃金價格預測將在未來三個月跌破1500美元/盎司，這個悲觀的預測可能令投資者陷入黃金牛市已接近尾聲的恐懼之中。

有分析人士認為，如果美國經濟增速高于全球，則持有美元資產會更安全，投資者不必轉而尋找其他更安全的資產。而近期公布的一系列數據證明美國經濟正在好轉，而歐債危機進一步惡化，明年全球經濟增速可能低于美國，黃金面臨較大的調整壓力。

而對金價持樂觀判斷的人士則認為，當前歐債危機解決仍存在較大變數，金價牛市格局沒有改變。金頂集團研究中心經理聶鼎認為，從實物金的需求就可以看出，世界各大央行仍在積極進行提高黃金儲備的工作；而需要強調的是，央行的購金行為都是長期的，對金價的支撐也是重要而長線的。

金價上漲以及股票市場持續低迷，使得投資者參與貴金屬交易的熱情高漲，這從銀行的貴金屬交易量可見一斑。據廣發銀行有關人士表示，一年前廣發行推出貴金屬業務時預期客戶數達3萬戶，但到今年11月末，其客戶已突破5萬戶，交易量260億元，超出原定計劃30%。

第三季度，深發展貴金屬業務也出現大幅增長，當季手續費收入同比增長581%，前三季度累計收入同比增長1001%。農行上半年貴金屬代理、自營業務交易量10010噸，個人實物金銷售及回購14.8噸，分別較去年同期增長710%和149%，累計實現貴金屬業務收入5.66億元，較去年同期增長298%。中國銀行貴金屬收入達42.24億元，遠高于去年同期21.73億元的水平。而截至8月末，工行貴金屬業務交易量已超過11萬噸，約為去年同期業務量的50倍，較去年全年增長超過300%。

在銀行業內人士看來，隨著美元貶值，負利率持續，貴金屬投資將成為一塊大蛋糕，不少銀行明年計劃將貴金屬業務作為中間業務的一項重要工作來推動。