貴金屬歷史行情對比總結

自從2008年金融危機爆發以來，黃金價格出現了一波較大的牛市，會使人聯想到20世紀70年代“滯漲期”的黃金大牛市，然而今年來的黃金牛市與上世紀70年代相比，形成因素略有所不同。

20世紀70年代前期，美國政府宣布退出布雷頓森林體系，黃金與美元脫鉤。此后黃金價格完全脫離了政府定價模式，由市場供求關系來決定。至1973年，美元急劇貶值，中東石油戰爭爆發以及石油價格的暴漲，美國和其他西方國家的通貨膨脹率不斷升高，金價繼續不斷攀升，金價的歷史記錄不斷刷新。 1975-1976年間，高通脹率引發了美國和其他國家嚴重的經濟衰退，高失業率和破產風潮是當時最突出的世界經濟景象。為了平抑市場對黃金的投機需求，美國財政部和國際貨幣基金組織宣布拍賣部分黃金儲備，金價出現了一些回調。而由于通貨膨脹率一直居高不下，1977年黃金價格開始大幅反彈，超越前期高峰。1979年，由于世界通貨膨脹情況迅速惡化，美國債務以驚人的速度增加，黃金價格不斷刷新，并于1980年蘇聯入侵阿富汗時間發生后，一度被推上了有史以來的歷史最高價，852美元/盎司。從布雷頓森林體系開始崩潰，不到10年時間，總體漲幅高達20倍之多。

2008年全球金融危機之后，全球市場極度惡化導致流動性出現問題，黃金與其他風險資產一起受到拋售，出現一波下跌行情。在金融危機中，黃金從2008年10月9日至11月12日，下跌了22%，但是，2009年之后隨著各國出臺經濟刺激政策，極端風險逐漸消退，以及美國財政赤字再創新高，美元指數一蹶不振，黃金與美股全線走高。而2010年全球經濟的復蘇沒有因各國大規模刺激計劃而出現預期的好轉，反而在金融危機過去兩年以后出現復蘇緩慢和停滯現象發生，并且亞洲國家遭遇物價的上漲和熱錢流入的困境。從年初的希臘債務危機到年底朝韓相互炮擊，從美國政府逼迫人民幣對美元的升值到各國的貨幣戰爭。從美國經濟復蘇的放緩到美聯儲二次寬松。這些因素都在影響全球經濟的發展，同樣也推動黃金在2010年大幅上漲的原因。

2011年，美國經濟復蘇緩慢，加上第一輪和第二輪量化寬松貨幣政策并未能令美國經濟出現明顯的增長，反而是大量的流動性充斥貨幣市場，推高全球的通脹壓力，歐洲債務危機進一步深化等宏觀經濟不確定性帶來的避險需求，另外，印度中國等新興市場實物黃金需求的增長，都是導致2011年金價依舊維持增長的重要影響因素。

2012年貴金屬行情展望

世界經濟復蘇正處于一條相當漫長、崎嶇不平的道路之上，歐美處于去杠桿化過程中，GDP低速或負增長，消費和進口減少，貿易保護主義盛行，包括中國在內的主要經濟體可能在突發危機時而啟動貨幣寬松政策，全球流動性增加，從而導致滯漲。而中國正處于轉變經濟發展方式、經濟結構轉型時期，GDP增長會進一步放緩。總體而言，全球經濟增長繼續放緩。

因美國經濟處于去杠桿化的進程中，房地產和消費對經濟增長的貢獻仍然很小，經濟增長有賴于制造業和出口，而全球經濟低迷，消費需求很難有大的提升。盡管近期美國就業市場有所改善，美聯儲決定維持貨幣政策保持不變，而沒有推出QE3。一旦美國房地產市場持續低迷及失業率惡化，有可能推出新一輪的量化寬松政策推高大宗商品的價格。隨著歐盟峰會的閉幕，歐美市場投資者和評級機構對歐洲峰會都表示失望，加上歐洲銀行流動性風險加劇，大有向破產風險演變的趨勢，歐洲各銀行因融資成本上升而被動收縮，導致資金離場，經濟前景堪憂。

2012年，新興市場仍然會是全球經濟增長的引擎，新興市場國家的債務占GDP比值遠遠低于發達國家，為消費增長留出了很大的空間。而近期各新興市場國家的宏觀政策顯示，各央行仍將支持增長放在首位。盡管中國的通貨膨脹水平已處于下降趨勢，但由于歐美可能采取的量化寬松政策，2012年，中國仍存在較大的通脹壓力。印度盧比大幅貶值，增加大宗商品的進口成本，其整體通貨膨脹壓力大幅緩解還需要時日。亞洲主要國家的通脹預期，對貴金屬價格有推動作用。