黃金和白銀的價(jià)格(白銀一般會(huì)追隨黃金的價(jià)格走勢(shì))現(xiàn)正受到世界各地一系列因素的驅(qū)動(dòng)。投資者需要了解的不僅僅是單個(gè)影響因素，同時(shí)也要明白各個(gè)因素對(duì)黃金作用力的大小，即其在金價(jià)所受影響中占的比例——此類因素結(jié)合在一起引導(dǎo)著價(jià)格的走向。

在全球經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的情況下，尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，多數(shù)投資者認(rèn)為黃金價(jià)格和白銀價(jià)格都將會(huì)下跌，原因在于，貴金屬反映了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性與市場(chǎng)的恐懼。因此，任何復(fù)蘇都將消除那些不確定性和恐懼，所以，在那種情形之下，黃金和白銀走勢(shì)料疲軟。

金銀價(jià)格目前的影響因素有：第一，貨幣因素；第二，經(jīng)濟(jì)因素；第三，央行及商業(yè)銀行行為。

貨幣因素

從過(guò)去幾年市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，白銀一直追隨著黃金價(jià)格走勢(shì)，但其漲跌的幅度和速度要大于黃金。這種情況表明，對(duì)此類貴金屬來(lái)說(shuō)，貨幣作用因素比基本的供需因素更有影響力。就白銀來(lái)說(shuō)，基于其在電子和醫(yī)療領(lǐng)域的各類應(yīng)用，供需基本面因素顯示出了強(qiáng)勁的(工業(yè))需求。然而，在白銀密切追蹤黃金的過(guò)程中，可以發(fā)現(xiàn)這種白色金屬的投資需求(而非工業(yè)需求)主導(dǎo)了其價(jià)格走勢(shì)。雖然央行官員或者商業(yè)銀行家們不把白銀看作是一種貨幣金屬，但是普通的投資大眾卻認(rèn)為白銀擁有保值特性，而這種保值特性正是一種貨幣金屬所必需的。這解釋了白銀為何如此密切地追隨黃金的走勢(shì)。

另一方面，黃金幾乎可以肯定是一種貨幣金屬，銀行家們、尤其是央行官員們，對(duì)此所持的意見(jiàn)基本一致。黃金在美國(guó)的外匯儲(chǔ)備中約占70%。但是，只有當(dāng)黃金在銀行家手中明顯變成一種貨幣金屬時(shí)(這種情況或在2013年初尤為明顯)，才會(huì)看到這兩種金屬的價(jià)格表現(xiàn)脫鉤。

此外，黃金和白銀在貨幣因素影響下的價(jià)格走向無(wú)疑和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)關(guān)。但那與發(fā)達(dá)和新興世界貨幣體系的結(jié)構(gòu)、條件有關(guān)。

經(jīng)濟(jì)因素

發(fā)達(dá)國(guó)家目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于停滯狀態(tài)或者處于衰退中。許多人覺(jué)得，美國(guó)明年可能會(huì)進(jìn)入衰退。表面來(lái)看，黃金價(jià)格似乎正反映出這一點(diǎn)，因?yàn)槟壳暗慕饍r(jià)比其歷史最高點(diǎn)低300美元左右。不過(guò)，一些交易商認(rèn)為，強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)反而會(huì)削弱黃金和白銀的避險(xiǎn)魅力。但是，事實(shí)證明了這一點(diǎn)嗎？歷史又證明了這一點(diǎn)嗎？

金價(jià)從2005年到2007年年中經(jīng)歷了一段相當(dāng)美好的時(shí)光，它從300美元逐漸升至1,200美元，但是，當(dāng)“投資壓力”促使投機(jī)者幾乎賣出一切來(lái)減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)時(shí)，這種黃色價(jià)格回落到1,000美元。在這一問(wèn)題被解決后，黃金又重新開(kāi)始其上行的旅程，在2011年升至1,900美元之上的位置，但之后價(jià)格又再度修正至當(dāng)前位置。

從2005年到2007年，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是強(qiáng)健的。之后，金價(jià)從1,000美元到1,900美元的上漲又與一段不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期相吻合，而當(dāng)前黃金白銀下跌的階段卻與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的停滯乃至下滑相吻合。因此，只要看看過(guò)去7年發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況，就能發(fā)現(xiàn)，在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，黃金白銀價(jià)格也在上漲。

然而，這是一種有效的關(guān)聯(lián)嗎？隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們是否會(huì)因?yàn)榭芍涫杖氲脑鲩L(zhǎng)而買入黃金？或許不是這樣。發(fā)達(dá)國(guó)家黃金交易所交易基金(ETF)的推出表明，相比金礦類股票投資，黃金投資者更愿意選擇這種ETF投資工具，原因很簡(jiǎn)單，即這是他們首次能購(gòu)買一種與金價(jià)簡(jiǎn)單明確掛鉤且有可能直接影響金價(jià)的投資工具。這解釋了黃金ETF持倉(cāng)量的高水平。再一次，(就發(fā)達(dá)國(guó)家而言)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是個(gè)決定因素。它是黃金市場(chǎng)的一種結(jié)構(gòu)變化。

要想了解金銀價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的直接聯(lián)系，還需要看一下新興國(guó)家的情況。在亞洲，中國(guó)、印度、菲律賓和其他新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使之前的貧困人民富了起來(lái)。那些曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)貧困的人非常注重通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)避免他們重回貧困。由于通脹令全世界國(guó)家貨幣購(gòu)買力下降，此外貨幣也在戰(zhàn)爭(zhēng)和惡性通脹中不斷耗盡，人們現(xiàn)在并不確信銀行是否是最佳的儲(chǔ)蓄場(chǎng)所。

不過(guò)經(jīng)過(guò)歷史的考驗(yàn)，黃金成為了一種深受人們喜愛(ài)的儲(chǔ)蓄型投資產(chǎn)品。在中國(guó)，投資黃金一直被政府所鼓勵(lì)。在印度，雖然政府并不太喜歡看到黃金消費(fèi)支出占到GDP很大一部分，但是由于印度人民對(duì)政府和官員缺乏信任，他們更愿意購(gòu)買黃金來(lái)作為抵御印度體系和通脹的保障。此外，亞洲國(guó)家可支配收入的增加也推動(dòng)了人們對(duì)黃金和白銀投資的穩(wěn)定上升。因此，在這里我們可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)了人們的黃金投資。

由此可見(jiàn)，黃金和白銀投資的確與亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著直接的聯(lián)系，亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)人們對(duì)于黃金的需求，從而抬高金價(jià)。

央行及商業(yè)銀行

會(huì)有越來(lái)越多國(guó)家的央行在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)增加黃金儲(chǔ)備嗎？需要再一次分別對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家央行進(jìn)行闡述。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，2009年央行就停止銷售作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金。自那以后，他們也沒(méi)有增加黃金的儲(chǔ)備量。不過(guò)現(xiàn)在各銀行對(duì)此產(chǎn)生了疑問(wèn)。美國(guó)和歐洲的央行正在考慮是否將黃金從目前的第二級(jí)水平提升到第一級(jí)水平，在目前第二級(jí)水平中，央行僅僅可以在其資產(chǎn)負(fù)債表中增加現(xiàn)有黃金的50%。而在第一級(jí)水平下，其增量可以上升到100%?，F(xiàn)在可以看到在信貸危機(jī)和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)依然未解決的情況下，各央行傾向于把資產(chǎn)水平從二級(jí)上調(diào)至一級(jí) – 諸如美國(guó)國(guó)債 – 以此增加信用度。

如果美國(guó)以及歐洲同意把黃金重新定義為一級(jí)水平資產(chǎn)，那么這將允許商業(yè)銀行在信用緊張時(shí)，把黃金從二級(jí)資產(chǎn)調(diào)整為一級(jí)資產(chǎn)。在如今資產(chǎn)多樣化理念漸漸深入人心時(shí)，也應(yīng)該要像對(duì)待美國(guó)國(guó)債一樣，把更多注意力投向黃金。畢竟，嚴(yán)苛的德國(guó)央行也認(rèn)為“黃金是抵御美元變動(dòng)的很好對(duì)沖”。

這一為黃金需求提供的動(dòng)力將對(duì)黃金價(jià)格甚至白銀價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。

在新興國(guó)家中，央行和商業(yè)銀行儲(chǔ)備上升的同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化的必要性。很顯然新興國(guó)家并不愿意僅僅關(guān)注美元，他們更希望獲得更廣泛的投資選擇來(lái)抵御其本國(guó)以及所持儲(chǔ)備所屬國(guó)的不穩(wěn)定。

過(guò)去幾年，看到新興國(guó)家央行既從當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商那里購(gòu)買也從公開(kāi)市場(chǎng)上買入大量黃金，以此積累黃金儲(chǔ)備?，F(xiàn)在，他們的黃金儲(chǔ)備要遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家，正是意識(shí)到這點(diǎn)，他們對(duì)增持黃金的興趣也越來(lái)越濃厚。

總之，現(xiàn)在央行的需求占到了黃金總需求的很大比例，并且在不久的將來(lái)情況也會(huì)依然如此。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金價(jià)起著直接的影響。目前新興國(guó)家對(duì)于黃金的需求占到了全世界黃金總需求的60%，單單從這一需求來(lái)看，在目前全球經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)的情況下，金銀價(jià)格勢(shì)必也將繼續(xù)增長(zhǎng)。