一周行情回顧:

上周銀價走勢先抑后揚，周一市場避險情緒濃厚，白銀延續前周五的強勁跌勢。西班牙監管機構宣布實施為期三個月的銀行保險股賣空禁令，穆迪雪上加霜，將德國、荷蘭與盧森堡三國Aaa評級展望降為負面，當日全球股市、商品和歐元大跌;周二,歐元區、德、法制造業PMI數據均較前值下滑并低于市場預期，但在市場高度共識的情況下影響有限,銀價探底回升收出十字星;進入后半周后,歐洲央行行長德拉吉發表強勢堅定的講話，表示將不惜一切代價維護歐元區，防止歐元區瓦解，其中包括對抗不合理的政府債券收益率。進而提振了市場風險偏好，原油、股市和非美貨幣大幅上漲,銀價順勢收破前期區間整理,周五報收于5660元/千克,周上漲2.07%。

宏觀事件點評：

德拉吉強勢表態講話將會對短期歐洲風險情緒產生一定的穩定作用，并為ESM后期平穩成立爭取時間。目前市場普遍預期本周四（8月2日）的歐洲央行會議將出臺進一步措施（如重啟SMP計劃等）

點評：我們始終認為,整個歐債危機的故事就像是一個市場同政府之間關于救助邊界、成本分攤和利益再分配的博弈過程：當危機惡化，各方就會出現奇特的自適應模型，主動地相互協調，倒逼歐元區核心國和歐洲央行救助機制的完善和推出；而一旦危機緩和，政治家們的特性又將生動浮現，忙于討好選民，繼續談判桌上的拉鋸。所以，總體來看，歐債危機的一貫表現就是間歇性發作。歐洲的邊緣國家其實已經陷入“財政緊縮-經濟下滑-銀行告急-民眾抗議-政府債務瀕臨崩潰”的惡性循環之中。短期經濟下滑格局已定。由于ESM對西班牙的救助資金9月中旬才能到位，我們再看看表1所列出的歐洲邊緣國家的月度未到期債務，并結合市場目前對于ECB的期許，如果歐洲央行不能采取實質性的出手救助（比如再度降息、重啟SMP和LTRO、甚至在ESM獲得銀行牌照等政策上有所突破創新），那么全球金融市場新一輪動蕩難以避免。

2、美國方面，上周五發布的第二季度GDP數據略優于市場預期，年化季率增長1.5%，但低于前值1.9%增長。上周公布的美國5月房價指數漲0.8%，高于預測的0.5%。同時，Markit公布的美國7月制造業PMI下跌至51.8，僅略高于2008-2009年50的最低點。分項指標中，產出、新訂單增長率和進口成本均創出一年來的新低。制造業方面，我們重點跟蹤的里士滿聯儲管轄的區域，7月里士滿聯儲制造業指數為-17，大幅低于預期-1，創3年最低。

點評：GDP數據只是聯儲貨幣政策當中的一個觀察點。房價指數（HPI）是根據房利美或房地美所提供的數據對單戶住宅價格動態的廣泛衡量，我們在連續跟蹤該指數表現后，維持幾周來的判斷：美國房地產市場正小幅回暖。但制造業低迷，使得美國實體經濟的復蘇前景模糊。我們預計：美聯儲可能會等到9月的政策會議再宣布進一步放松貨幣政策。如果經濟增長能繼續走強，則美聯儲重啟定量寬松政策的時間節點很可能將出現在第二次扭轉操作到期，即今年年底或2013年年初。

總結：我們認為，美聯儲的貨幣政策主要基于就業數據；歐洲的貨幣政策則盯住通脹率和歐債演變進程而變化基于以上分析,推導結論:隨著總統大選日期的臨近,聯儲推出新一輪QE的臨界條件變得更為復雜,需要更多就業率指標來做出更清晰的判斷。所以本周的FOMC會議將保持溝通策略，QE3還將是預期而非現實。歐洲方面：結合市場目前普遍對于ECB的期許，如果歐洲央行不能采取實質性的出手救助（比如再度降息、重啟SMP和LTRO、甚至在ESM獲得銀行牌照等政策上有所突破創新），那么全球金融市場新一輪動蕩難以避免。

技術分析與策略：

從周線看,仍處于下行通道中,但臨近長期趨勢線支撐。日線若能站穩短期阻力位于1.2350-1.24一線后，才有望繼續上行。我們總體看空歐元，但在美國財政懸崖、大選不確定的背景下，我們警惕主導因素的切換可能使美元短期承壓。