有關美聯儲“兩大政策目標無一實現”的說法已經成為了貨幣政策討論中的老生常談。而在金融市場中比較流行的說法如下：美聯儲的政策目標要求它在保持物價穩定的同時盡可能實現充分就業，并將長期利率維持在恰當水平。由于當前的失業率水平參照歷史標準偏高，因此美聯儲被指沒有完成好“充分就業”目標。截至今年7月份，按照個人消費支出平價指數計算的通貨膨脹率已升至約1.3%，而美聯儲的目標通脹水平是2%，顯然，美聯儲在這個政策目標領域也沒有完成任務，因為當社會失業率高于自然失業率時，實際通脹水平應該高于而不是低于通脹政策目標。在出現這類調整的情況下，在經濟恢復正常以前，美聯儲無疑將一直處于“兩大政策目標均未能實現”的狀態，即使貨幣政策本身是合理的。事實上，兩大政策目標均未能實現恰恰是在貨幣政策合宜的情況下預期應當出現的情況。此外，經濟的調整周期很長，可能需要耗費數年時間。如果三大經濟指標的調整不符合單調性收斂則意味著，當社會失業率高于自然失業率時，貨幣政策目標應設定為通貨膨脹率高于美聯儲2%的目標水平。僅從表面上看這一觀點就不合情理：美國經歷過通貨膨脹率和失業率雙雙高于適宜水平的時期。20世紀70年代出現的這種現象被稱為“滯脹”。在那段時期，貨幣政策被認為是缺乏效果。而在經濟的“滯脹期”中，投資者顯然會將目光更多關注在黃金之上，這也就可以解釋為何上世紀70年代出現了第一輪的黃金超級大牛市，從每盎司35美元飆升至每盎司的850美元高位。換句話說，美聯儲QE3很可能是提振經濟效果有限，但拉動名義通脹卻輕而易舉，最終美國經濟恐面臨甚至是陷入滯脹的風險。有數據顯示，該水平已經升至6年多以來最高位。作為對于美聯儲推出開放式QE3的反應，債券投資者把衡量美國通脹預期的一項指標推高到了自2006年以來的最高點。根據同期限通脹保值債券(Tips)和國債息差，即盈虧平衡通脹率，上周一市場對美國未來10年的通脹預期上升至2.73%，并已經接近2005年3月的2.78%收盤記錄。與2008年和2010年兩輪QE不同，當時盈虧平衡通脹率低得多，并且有通縮的風險；現在美聯儲的QE3旨在刺激就業，美國央行還維持一個開放式的債券購買計劃，并把對零利率的預期維持到了2015年年中。這令得投資者擔心美聯儲準備容忍未來更高的通脹，這也就讓黃金資產在未來數年內擁有了得天獨厚的吸引力。

國際金價隔夜紐約市場探底回升且收盤靠穩于1765美元附近，美聯儲官員稱新的刺激措施對于美國經濟是必要的，同時多數機構仍看多黃金后市，這使得投資者依舊保持相對樂觀的情緒。美國舊金山聯儲主席威廉姆斯表示，新刺激措施對于美國經濟來說是必要的，必要情況下美聯儲將購買其他資產以刺激經濟。威廉姆斯稱，如果年底扭轉操作到期前就業市場沒有明顯改善，美聯儲可能考慮采取更多行動。美聯儲將通過失業率、就業增長和國內GDP增長來衡量就業市場是否出現明顯改善。如果目前的預估正確，預計在年底扭轉操作到期時，美聯儲很可能會在QE3中增加每月購買450億美元國債。短期內，金價仍處于1750-1780區間內震蕩，日內密切關注能否有效重返5天均線之上，而10日均線的盤中得失視為短線多空分水嶺。

技術面上，黃金日K線圖顯示出非常典型的五浪上漲形態，即1600-1675為上升第一浪，1675-1645為調整第二浪，而目前或正處在上升第三浪之中，也就是最具爆炸性的推動浪以1645為起點來測算，若分別復制第一浪的1.618倍、2.618倍…，那么后市目標位則對應在1765、1841、…，但結合時間周期發現，金價自1600下方上漲開始至今已經歷第28個交易日，并且是連續28個交易日收盤位于10天均線之上，而下一個調整的時間窗口為34。只要1780-1790間的阻力得以突破，則基本可以確定第三浪高度應該在千八美元關口之上。

國際現貨黃金操作建議

1．建議考慮在1752--1754美元區間做多，有效跌破1750美元止損，1767--1769美元區間止盈。

2．也可考慮在有效突破1770美元輕倉順勢追多，目標上看至1790--1800美元區間。

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