德意志銀行(Deutsche Bank)周一(11月12日)發布報告稱，對黃金后市依然維持看漲態勢，盡管幾周前他們曾嚴重的錯誤估計了黃金價格的走勢。黃金在第三輪量化寬松政策(QE3)推出后表現不如前兩輪來的強勁，具體可以下看面的圖表顯示。

新一輪貨幣擴張和此前兩輪很大的一個差別在于，新一輪計劃沖擊基礎貨幣的過程相當的緩慢。如下圖所示，美聯儲扭轉操作對黃金幾乎沒有影響，因為扭轉操作不會涉及基礎貨幣增量(又稱“開啟印鈔機”)。證券市場每買入一美元，同樣的也基本將賣出一美元，以維持基礎貨幣量上升的平衡。

銀行準備金是沖擊基礎貨幣的主要機制，而事實上，自從扭轉操作開始，銀行準備金就開始下降了(詳見下圖)。迄今為止的QE3的資產購買行動也僅僅只是讓銀行準備金結余略有上升而已。

一旦最新的資產購買計劃開始，銀行準備金又會再度開始上升，實際利率或許會進一步走低至負數區域，并且美元將處于弱勢格局，這很可能為黃金價格相當可觀的上漲提供環境支持。同時，美國財政懸崖的不確定性和潛在的主權評級調降風險也將支撐黃金價格。

今年所剩不多的時間里，預計美國財政懸崖和美聯儲進一步量化寬松的舉動不僅僅是使實際利率走向負數，美元也將因此走弱。而且，對美國主權評級遭調降的投機情緒也將支撐黃金市場。

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