高盛集團大宗商品分析師Damien Courvalin下調了黃金價格的預估，或暗示著黃金的長期牛市要到頭了。

高盛表示，驅動黃金價格走高的主要原因是實際利率，由于美聯儲瘋狂量化寬松，導致了美國現行的超低利率。但是隨著經濟的逐漸復蘇，超低利率的時代似乎要完結了。

上周，高盛分析師Jan Hatzius發布報告稱，這個經濟形勢欠佳、金融危機叢生的時代或將在2013年下半年的某個時間走向完結，而Courvalin就是在這份報告中下調了黃金前景的預期。

這份報告中有兩個重要的段落：

美國經濟增長前景的改善抵消了美聯儲進一步印鈔帶來的影響
報告稱，預計美國經濟將在2013年早些時候緩慢復蘇，并且在2013年下半年年加速增長。同時，美國的負債資產表也將有所擴張。短期看來，疲弱的經濟增長和量化寬松政策支撐著黃金。中期看來，黃金價格將取決于量化寬松影響和由于美國經濟復蘇逐漸走高的實際利率之間的拉鋸戰。

高聲自建模型暗示，美國經濟改善的前景降壓過美聯儲資產負債表擴張的影響，而屆時黃金價格將出現回撤。不過關于經濟增長前景的預計目前看來風險還是比較高的，尤其是美國財政懸崖的不確定性。而召喚黃金走向巔峰也不是件簡單的事情。

黃金或在2013年回撤，下調黃金價格預期
高盛下調3個月、6個月及12個月黃金價格預期分別指1,825美元/盎司、1,805美元/盎司、1,800美元/盎司，并預計2014年黃金均價為1,750美元/盎司。同時2013年早些時候，黃金價格有下行的風險。

高盛此份報告的本質體現在下面的圖中，是黃金價格于實際利率的對比圖。一旦預計實際利率上升，黃金價格就會下降。同樣的事情曾發生在1980年代。而黃金接下來的走勢可能就如同圖中的虛線所示。

報告最為關鍵的一點并不僅僅是Hatzius的自然推論，而是美國經濟將在明年下半年加速復蘇的事實。負債資產表擴張的負面影響與經濟危機都將迎來終結。

這對黃金將是一場巨變。

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