不出意外，國際金價2012年將以1650美元/盎司左右報收，相較年初1565美元/盎司而言，其年度漲幅約為6%，這也是2007年金融危機以來第二低的年度漲幅。成績相比過往10年平均16.8%的漲幅遜色不少，也遠離部分市場人士熱切盼望的2000美元/盎司關(guān)口。正因如此，部分市場人士對于未來金價的變動疑慮重重，而或許此時更需要用長期眼光看待黃金。 

未來黃金價格波動需要繼續(xù)審視供求關(guān)系變化、市場避險與風(fēng)險偏好、美元匯率與流動性變化、商品市場整體形勢等因素。從需求來看，需考慮中印影響、央行因素和ETF力量。最大黃金買家印度的需求2012年前三季度需求較上年同期下降28%，但卻呈現(xiàn)了需求增長的趨勢，第三季度需求升至223.1噸，大幅高于第二季度的181.3噸和上年同期的204.8噸。中國第三季度黃金需求降至176.8噸，比上年同期減少8%，年內(nèi)總需求仍小幅上升。央行購買黃金來看， 2012年三個季度，央行采購量增加了49%，繼續(xù)成為黃金的凈買家，其占世界黃金需求總量的9%。 2012年黃金價格的主要波動源仍是黃金(包括ETF、金條和金幣)的投資需求，該需求相比去年下降了16%，是三季度黃金價格低于去年同期(黃金價格在去年三季度一度達到歷史高點)的主要原因。但進入四季度黃金ETF總持倉量則創(chuàng)下歷史高位。因此整體市場需求并沒有呈現(xiàn)顯著的放緩或者空頭基調(diào)。 

另外從影響金價長期走勢的美元來看，2012年兩者繼續(xù)維持-0.45的負(fù)相關(guān)性。但回歸分析來看，美元指數(shù)價格波動中只有20%引發(fā)金價的波動。黃金的逆美元價格波動的特點，與歐債危機、美債風(fēng)險保持了高度相關(guān)。從這個層面來看，需要判斷2013年整體市場風(fēng)險因素。 2013年初需要關(guān)注如果美國減支和增稅同時到來的“財政懸崖”威脅，引發(fā)類似2011年債務(wù)上限談判的政黨對峙局面，金價可能會因此受益。而后期雖然美國經(jīng)濟所面臨的不確定性有所減弱，增長有望略微提速，但是內(nèi)部和外部可能的沖擊仍然構(gòu)成重大風(fēng)險。經(jīng)濟內(nèi)生動力仍然不足，總統(tǒng)大選塵埃落定后政治僵局以及債務(wù)上限問題仍然延續(xù)，歐洲債務(wù)問題也將考驗市場抗沖擊性。希臘和西班牙明年仍可能成為危機的中心。西班牙尋求ESM援助，歐洲央行啟用OMTs(直接貨幣交易)在二級市場上買入西班牙國債的可能性較大。這對于黃金價格走勢受避險因素的提振效果值得關(guān)注。 

從貨幣流動性方面， 2013年美聯(lián)儲的QE政策仍將維持，而其他經(jīng)濟體方面，日本可能在明年推出相當(dāng)激進的刺激計劃，內(nèi)容涵蓋財政和貨幣政策。澳大利亞經(jīng)濟面臨礦業(yè)投資見頂?shù)膲毫ΓA(yù)料將繼續(xù)降息1-2次來提振制造業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)。中國也具備利率調(diào)整空間。整體貨幣市場流動性的超寬松，對于大宗商品以及黃金的貨幣價值回歸繼續(xù)構(gòu)成長期支撐因素。 

最后的問題是2013年黃金價格的預(yù)測，近12年來當(dāng)黃金年度增幅低于6%后，第二年黃金價格分別取得了19.8%、 18.2%、 24.6%的強勁增長。而過去44年黃金的年均漲幅也達到了11.2%，中位數(shù)為5.89%，以此測算2013年黃金價格波動的均值或能維持15%左右的上升，若以年度開盤在1650美元/盎司來看，上漲目標(biāo)為1900美元/盎司。當(dāng)然這背后的引導(dǎo)因素仍為上述的正面引導(dǎo)條件，如果因素改變，則黃金價格的應(yīng)變量不排除逆趨勢的波動。