以PatrickLegland為首的法國興業銀行分析師近日發布了一份長達27頁，標題為“黃金牛市終結”的專題報告。

該行分析師在報告中指出，“我們預計利率將會上升，部分原因是隨著美元走強，人們對美國經濟的看法越來越樂觀。這可能成為黃金開啟一個更長期熊市的完美風暴。”

他們認為，“投資者大量贖回黃金ETF所表達出來的看空情緒，以及貨幣經理人做空黃金的意愿逐漸增強，證實了我們認為黃金可能已經舉行了最后一場狂歡的觀點。”

的確，后一個趨勢對黃金而言“非常看跌”，因為它帶來了市場出現巨大供過于求局面的風險。而且，在過去幾個月當中，這一看跌趨勢得到強化。興業銀行為此提出了兩項數據：

1.“自今年1月初以來，黃金ETF持倉量急劇下滑140噸，2月更是經歷了有史以來最大月度流出量。”

2.“截至2月底，對沖基金黃金凈空頭頭寸觸及12年半以來最高。”

法國興業銀行認為以下兩種情景將使黃金看跌：

1.失業率下滑，從而允許美聯儲減少購債規模

2.通脹預期急劇攀升，迫使美聯儲提前削減購債規模

法國興業銀行整份報告都充斥著對黃金的看跌觀點。該行指出，“我們預計，2013年黃金平均價格為1500美元/盎司，年底黃金價格為1375美元/盎司。這比市場普遍預期低出許多。他們認為年底金價大約在1750美元/盎司。”