由于一些經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不樂觀，推動美元被動走強，加上投資者轉(zhuǎn)投有希望獲得更高回報的資產(chǎn)，本周黃金市場再次下跌，上海期貨交易所黃金期貨價格全周累計下跌5.7%，創(chuàng)下4月中旬以來的單周最大跌幅。

黃金的再度下跌，一方面是前期的黃金暴跌表明牛市已經(jīng)結(jié)束，所以經(jīng)過超跌反彈之后再度下跌是市場運行中的正常現(xiàn)象。另一方面，美元強勁回升進一步吸引了資金拋出黃金購買美元，從而加速了黃金下跌。另外，道瓊斯指數(shù)的連創(chuàng)新高也吸引了資金向股市的回流，從而進一步降低了不會分紅和派息的黃金的吸引力，預計黃金跌穿前期低點只是時間問題，而一但前期低點1320一帶跌穿后，便打開了進一步下跌的空間，下方的主要支撐將在1200美元/盎司一帶。

金價再次連跌

截至周五(17日)收盤，上海期貨交易所黃金期貨主力合約收每克275.11元，再創(chuàng)2011年下半年高位回調(diào)以來的新低，下挫了1.25%，連續(xù)第三個交易日收跌，全周則累計下跌5.7%，僅次于4月中旬連續(xù)大跌創(chuàng)下的周跌幅。

黃金價格的連創(chuàng)新低使得投資者的情緒急轉(zhuǎn)直下。據(jù)國際機構(gòu)對分析師的調(diào)研，60%的分析師預期下周金價可能繼續(xù)下跌，看空市場的比例創(chuàng)下了兩周來的新高，而此前一周眾多分析人士對金價的看法還較為分歧。“此前金價在大跌后一度反彈超過10%，投資者一度預期短期市場跌勢或?qū)⒂兴徍汀?rdquo;分析人士表示。

與此同時，ETF基金持倉也顯示出投資者持續(xù)撤離市場的趨勢。到16日，全球最大的黃金ETF-SPDR黃金持有量較前一交易日再度減少5.71噸，至1041.42噸，再創(chuàng)四年來的新低，全球最大的白銀ETF也再度減持70.58噸，至10321.77噸，創(chuàng)下了一個月來的新低，顯示出大型基金對貴金屬市場的不看好姿態(tài)。

“美元持續(xù)反彈、股市連創(chuàng)新高，眼中削弱了貴金屬的投資吸引力，加上大型基金的拋售，實物市場的占比較少，中印經(jīng)濟體消費者的搶購也"獨木難支"，金價走勢"雪上加霜"。”在分析人士看來，由于市場環(huán)境的現(xiàn)貨變化，黃金市場逐漸難覓看多的聲音。

“黃金市場繼續(xù)弱勢，很可能繼續(xù)測試4月份創(chuàng)下的低點每盎司1322美元，目前市場的弱勢暗示黃金價格的交易區(qū)間或會跌向1300美元左右。”南非標準銀行的評論認為。

美元、其他資產(chǎn)強勢推動資金離場

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年來黃金價格的跌幅已達17%，與過去十二年連續(xù)收漲的勢頭形成鮮明對比。“黃金價格在近期急轉(zhuǎn)直下，實際上與目前市場的環(huán)境變化息息相關，一方面美元持續(xù)走強，而另一方面利率回升的預期持續(xù)增加，使得黃金的逐漸失去魅力。”分析人士指出。

法興銀行的報告認為，自從黃金的基本面成為一個非傳統(tǒng)商品的“混合體”后，黃金就成為一個獨特的“商品”。實際利率、超預期的通脹、美元變動、財政前景以及政府資產(chǎn)負債表都對黃金具有遠比其他商品更多的影響。而黃金基本面的礦山供應、回收市場供應、中央銀行購買、ETF流動性等則進一步影響了價格。實際上，目前黃金市場價格的下跌更多也來自宏觀環(huán)境的改善，而非基本面的變動。

“尤其是全球GDP增長態(tài)勢顯現(xiàn)，實際利率上升勢頭明顯、美元也持續(xù)強勢，通脹預期則較為溫和，并且ETF基金也在持續(xù)減持。”法興銀行的分析指出。

同時，其他資產(chǎn)價格的強勢也使得黃金的投資失去魅力。“尤其是美國股市連創(chuàng)新高，美股如果不下跌，包括黃金在內(nèi)的大宗商品難覓入場做多機會。”光大期貨分析師孫永剛認為。

”分析人士認為，黃金通常被看作對沖通脹和貨幣貶值的工具，在目前全球經(jīng)濟增長依然疲弱，大部分發(fā)達經(jīng)濟體的利率水平依然處于紀錄低點的情況下，投資者不斷轉(zhuǎn)投高收益資產(chǎn)的“擠出效應”，無疑使得黃金的走勢“雪上加霜”。

牛市結(jié)束 金市有望跌至1200美元

“長達十余年的上漲給予黃金資產(chǎn)太多的神話色彩，走牛本身也成為現(xiàn)貨消費者逢低買入的主要原因。”申銀萬國期貨分析師研究認為，盡管此前金條、飾品的搶購顯示出需求依然強勁，但基本面、資產(chǎn)配置的變化使得黃金市場的前景堪憂。

資料數(shù)據(jù)顯示，2008、2009年美元指數(shù)、美國國債趨同，黃金價格與道瓊斯指數(shù)的走勢趨同，顯示出金融危機對市場風險情緒的沖擊，2010年市場對美聯(lián)儲釋放大量貨幣，引發(fā)通脹預期最為強烈，金價漲幅也最大，2011、2012年金價回報率降低，美元資產(chǎn)價格逐漸凸顯。“從各大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，本年度黃金市場的表現(xiàn)較大類資產(chǎn)、其他商品都差，顯示出基本面確實發(fā)生了變化。”申銀萬國分析師認為。

“市場上漲的動能已經(jīng)大幅趨緩，一方面美元黃金“蹺蹺板效應”使得黃金避險天堂的地位失去光芒，而另一方面，隨著經(jīng)濟的增長，支撐金價走高的利率因素、貨幣因素轉(zhuǎn)向預期持續(xù)升溫。”業(yè)內(nèi)人士認為，相對于金價上漲時期機構(gòu)看高至每盎司2000美元、3000美元，目前多數(shù)機構(gòu)都逐漸看低到了每盎司1200美元、甚至1100美元、1000美元。

世界黃金協(xié)會公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度，盡管中國市場的需求增長了20%，但全球黃金總需求較2012年四季度降低了19%。“除了熱心購買黃金的中印消費者，全球央行購金熱雖然仍在持續(xù)，一季度共增持了109.2噸黃金，連續(xù)9個季度買入，但是ETF、紙黃金的需求大幅下降，表明市場投資者的分歧明顯加大，這一狀況與此前一致看好黃金的情況明顯不同，眾人拾"金"價格高的時期或許已經(jīng)過去。”業(yè)內(nèi)人士指出。

從技術(shù)看，國際黃金有效跌破1540美元/盎司一線，就已經(jīng)表明黃金已經(jīng)結(jié)束了10年以來的牛市，目前熊市特征十分明顯，盡管上次黃金在跌至1320美元/盎司一帶時遭到了中國和印度平民的瘋狂采購從而出現(xiàn)了快速的回升，但這只是熊市行情暴跌之后的超跌反彈行情，并未改變黃金的熊市格局，所以國際黃金當反彈到1490美元/盎司一帶前期加速下跌時的位置，便再次開始快速下跌，目前已經(jīng)跌至1377美元/盎司一帶，離前期低點相差不遠。預計跌穿前期低點只是時間問題，而一但前期低點1320美元/盎司一帶跌穿后，便打開了進一步下跌的空間，下方的主要支撐將在1200美元/盎司一帶。