全球市場通脹率仍然較低，這對黃金的中長期走勢來說不是太好的信號，但投機資金在風(fēng)格轉(zhuǎn)換過程中仍然將金價推升至了1400美元/盎司上方。

從4月中旬的暴跌到目前價格基本穩(wěn)定在1400美元/盎司左右，在將近一個半月的時間里，金銀價格的波動率呈現(xiàn)出逐步走高，再回歸到平穩(wěn)的過程。進入5月中下旬以來，買盤不足的態(tài)勢開始顯現(xiàn)，市場的交投也開始變得清淡。但世界黃金協(xié)會的報告顯示，亞洲市場在4～6月的實物黃金需求旺盛，WGC預(yù)估印度第二季黃金進口量將達350～400噸，較上年同期大增200%，且?guī)缀跏侨ツ赀M口總量的一半。而中國市場4月黃金凈進口約有160～170噸。來自亞洲強勁的實物需求也對本輪的反彈起到了一定的推動作用。

美元走軟 基本面好壞參半

回到基本面，美元指數(shù)連續(xù)兩周收出陰線，近期多位美聯(lián)儲官員在公開市場發(fā)表講話，雖然5月22日伯南克表達了若經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持，美聯(lián)儲可能在未來幾次政策會議上決定縮減購買公債和抵押支持債券計劃的規(guī)模的可能。但大多數(shù)官員的講話內(nèi)容仍然缺乏新意，目前看來市場對于美聯(lián)儲寬松政策規(guī)模以及持續(xù)時間的預(yù)期并沒有太大改變。美元的下跌更多可能是前期多頭獲利回吐所導(dǎo)致，屬于資金短期投資方向的轉(zhuǎn)變，參考近期日本股市的下跌以及日元貶值勢頭的放緩，國際金價在近期走出反彈的邏輯也就清楚了許多。

其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國4月CPI指數(shù)為1.1%，環(huán)比下降0.4%；季調(diào)后失業(yè)率為7.5%，環(huán)比下降0.1%；美國房屋價格指數(shù)則是連續(xù)第四個季度上漲。失業(yè)率下降有望帶動本國消費需求，刺激經(jīng)濟增長。美國房屋價格指數(shù)底部企穩(wěn)反彈，房屋價格回升帶動產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。然而市場通脹率仍然較低，這對黃金的中長期走勢來說不是太好的信號，但投機資金在風(fēng)格轉(zhuǎn)換過程中仍然將金價推升至了1400美元/盎司上方。歐洲方面，歐盟統(tǒng)計局5月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月份失業(yè)率升至12.2%，刷新3月份所創(chuàng)12.1%這一紀錄高位，這意味著歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在經(jīng)濟復(fù)蘇上面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

而相對來說利好黃金的消息是，在經(jīng)歷了連續(xù)的上漲之后，東京日經(jīng)指數(shù)在近期出現(xiàn)了大幅的下跌，伴隨著大量資金逃離日本股市，必然會有部分資金轉(zhuǎn)移到在目前價位相對安全的黃金市場避險。

ETF減倉幅度放緩 對沖基金大減黃金空頭倉位

截至6月3日，全球最大的黃金ETF—SPDR GOLD SHARE的持倉量為1013.15噸，最近半個月減倉20余噸，相對之前來看，近期ETF的減倉幅度有所放緩，主要原因是金價在目前這個位置開始有了企穩(wěn)的跡象。對于大部分的機構(gòu)投資者來說，黃金仍然是一項重要的資產(chǎn)配置，因此在過去六個月減倉接近30%之后，我們預(yù)計SPDR的持倉會在接下來的一段時間內(nèi)穩(wěn)定在1000噸左右，繼續(xù)大幅減持的空間已經(jīng)不大。

而從CFTC公布的期貨市場持倉數(shù)據(jù)來看，在最新截至5月28日的一周里，資產(chǎn)管理機構(gòu)在COMEX黃金期貨上的凈多持倉比之前一周大幅上漲約1萬手，增長幅度超過20%。

關(guān)注各大央行決議 1410美元/盎司或成分水嶺

展望后市，短期內(nèi)金價走勢的變化將受到美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響，數(shù)據(jù)利好的話，市場對于美聯(lián)儲提前結(jié)束量寬政策的預(yù)期會有所增強，對金價走勢不利；反之則可能推動金價上漲。而包括歐元區(qū)、英國、澳大利亞6月利率決議又將陸續(xù)展開，在美聯(lián)儲表達收緊寬松可能的背景下，其他主要經(jīng)濟體會否改變原有寬松貨幣政策基調(diào)成為未來一段時間內(nèi)關(guān)注重點。

而從技術(shù)上來看，短期內(nèi)金價能否有效站上1410美元/盎司這一關(guān)口對后市行情的演繹至關(guān)重要。該點位為之前一輪反彈的高位，如果能在本周有效升至該點位上方，則后市金價有望向上挑戰(zhàn)1450美元/盎司，但如果仍然難以突破的話，預(yù)計金價會再度回歸至1380美元/盎司附近盤整。