在經(jīng)過長達5年的貨幣寬松政策后，美聯(lián)儲終于準備關(guān)上閥門。當?shù)貢r間19日，美聯(lián)儲主席伯南克在為期兩天的美聯(lián)儲政策例會之后，用明確、清楚、肯定的語言向市場闡明，經(jīng)濟形勢已經(jīng)趨暖，美聯(lián)儲將于今年晚些時候減緩購買資產(chǎn)步伐，總價值達到850億美元的貨幣寬松政策（QE）將于2014年中期結(jié)束。

可以預見，退出QE，必將引發(fā)美債波動和美元走強，新興市場由此必將出現(xiàn)一地雞毛。面對這樣的形勢，我們應該如何進行投資？

分析者指出，伯南克的表態(tài)具有分水嶺般的意義。這是美聯(lián)儲自展開第三波QE以來，首次明確制定出退出的框架。其中，不設立QE退出的先決條件，不再承諾QE退出的數(shù)字門檻，是這個分水嶺上兩個最重要的特征，反映出美聯(lián)儲新的管理宏觀經(jīng)濟的思路。

貨幣戰(zhàn)爭宣告暫停

有分析者認為，投資者在新興市場和大宗商品以及美元之間的迅速轉(zhuǎn)換已成為過去時，有兩個特殊的現(xiàn)象已出現(xiàn)，宣告低利率環(huán)境正在一點點解體。

其一，經(jīng)濟上的利好因素使美元逐漸走強。而商品貨幣如加元和澳元的推動，以及日元的劇烈貶值，更加劇了美元的升值。此外，歐元區(qū)仍然烏云密布，失業(yè)和結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，銀行信用體系千瘡百孔，主權(quán)債務水深火熱。歐元報復性的貶值很有可能會發(fā)生，必將進一步加劇美元升值。因此可以預見，美元升值將成為長期現(xiàn)象。

其二：新興市場的貨幣和股票投資工具不再是注定能夠獲利的工具。市場的基本面考量和就業(yè)率將成為越來越重要的因素，這種新思維直接導致了全球范圍內(nèi)的貨幣套利交易中止。動蕩之中，貨幣戰(zhàn)爭早早宣告暫停。上周，巴西財政部長馬特加對做空美元的倉位減免1%的稅收，從另一個側(cè)面表達了政府對于不斷貶值的雷亞爾的擔憂，要知道，馬特加本人是"貨幣戰(zhàn)爭"這個詞的始作俑者。

與此同時，南非蘭特的貶值，同樣也說明金價的崛起宣告結(jié)束。這與美債收益率的增加頗為合拍，道理很簡單，美債收益率增加，意味著流動性的降低和持有黃金的機會成本增加，加息的預期往往不利于黃金價格。

美國制造業(yè)全面復蘇

美元走強的邏輯來自制造業(yè)的重新崛起。對于這個邏輯，鋼鐵企業(yè)的動態(tài)是最好的驗證指標。

見證美國鋼鐵制造業(yè)的崛起和衰落，再沒有比俄亥俄東部的馬霍寧河谷更合適的了。上周，在一片廢墟之上，來自法國的新型鋼鐵企業(yè)盧雷克之星在這里舉行開工儀式，一座新的大型鐵煉鋼爐將重新屹立，為這一片已死去的土地帶來了生機。

其他一些歐洲老牌的鋼鐵公司自然不甘落后，奧地利的本特勒集團也將投資近70億美元，以擴建在美國的鋼管產(chǎn)能。根據(jù)鋼鐵市場情報咨詢公司分析師預測，如果法奧兩家公司正式投產(chǎn)并運用，美國無縫鋼管產(chǎn)能將提高60%。用美國鋼鐵協(xié)會主席吉布森的話來說："這是一場由頁巖引起的鋼鐵革命。"全美最大的紐科鋼鐵公司CEO約翰·菲利歐拉說："頁巖技術(shù)將會把更多的天然氣帶給消費者，因此，鉆探公司將需要更多的鋼管。而且，廉價的天然氣將促使更多的制造業(yè)返回美國，從而更加刺激對鋼鐵的需求。"數(shù)據(jù)為證，在過去12個月中，紐科的股票已經(jīng)上升了20%，顯示出投資者開始恢復信心。

澳元成新興市場明確指標

美元走強，新興市場必然受損，驗證這個邏輯的，則是商品貨幣澳元的表現(xiàn)。受中國經(jīng)濟減速和美國退出QE的影響，最近一段時間以來，澳元的表現(xiàn)非常差，有人形容，它是被人打了屁股的"壞小子"。

在過去的幾周時間里，澳元經(jīng)歷了冰火兩重天的考驗，從5月1日澳元/美元匯率1.04的位置，直接跌落至目前的0.94。本周二，澳央行發(fā)布6月的會議紀要，表示美聯(lián)儲退出QE、澳央行的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃以及中國經(jīng)濟增速放緩，使原本走強的澳元面臨負面影響。

貨幣投資者的恐慌情緒往往無法控制，一旦出現(xiàn)大規(guī)模拋售國債和貨幣的行為，有可能會使經(jīng)濟雪上加霜。好在國際貨幣基金組織（IMF）準備出手相救。暫時穩(wěn)定了局面。

長期以來，澳元和加元一直是IMF和各國中央銀行外儲經(jīng)理的兩大寵兒。

資料顯示，過去五年中，非傳統(tǒng)貨幣在各國央行的儲備中顯著增加，占據(jù)總份額的6%左右，達到了3720億美元的水平。而其中的澳元和加元，則占據(jù)這6%的主要部分。此外之外，全球尚有40%的央行外匯儲備的構(gòu)成仍然處于未知狀態(tài)。不過，外界猜測，人行的外匯儲備結(jié)構(gòu)與IMF的比例不會相差太大，人行很可能是按照IMF的配資比例來安排外匯儲備構(gòu)成的。

由此可以看出，一旦IMF將澳元單列出來，它將成為最好的新興市場健康指數(shù)標桿。

綜上所述，當QE結(jié)束之后，環(huán)球市場的投資者將開始更加注重資產(chǎn)和國別，投資更注重基本面，舊有的低利率環(huán)境的游擊戰(zhàn)術(shù)被放棄。而在基本面考量中，最重要的數(shù)據(jù)，就是各國失業(yè)率，這將是決定一切的根本要素。