成也伯老敗也伯老 金價(jià)一夜間跌回三年前

今年4月中旬，黃金市場(chǎng)驚現(xiàn)一宗駭人血案。僅僅4月12日和4月13日兩天時(shí)間，金價(jià)暴跌逾200美元，創(chuàng)30年來(lái)最大兩日跌幅。6月20日，黃金跌破千三大關(guān)下挫逾5%，為黃金熊途刻下又一里程碑。緊跟著6月26日，由于空頭情緒久久不散，黃金進(jìn)一步損失約4%，刷新近3年低點(diǎn)1221.80美元。

二季度還剩兩天，黃金本季度跌幅已超過(guò)23%，創(chuàng)下了1920年以來(lái)的最差季度表現(xiàn)。市場(chǎng)人士紛紛再次高呼，黃金熊市已經(jīng)到來(lái)。而曾經(jīng)的黃金大牛市締造者——美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)，也搖身一變，成為12年黃金牛市的終結(jié)者。

5年前，美聯(lián)儲(chǔ)在主席伯南克的帶領(lǐng)下推出史無(wú)前例的量化寬松(QE)貨幣政策，目的是刺激金融危機(jī)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。投資者擔(dān)憂這會(huì)引發(fā)新一輪的世界通脹，因此紛紛購(gòu)入黃金。金市出現(xiàn)了20年來(lái)的最大牛市，伯南克也因此獲得了“黃金之友”的稱號(hào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在伯南克7年多的任期間內(nèi)，金價(jià)一度飆漲178%。

但5年之后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭日益強(qiáng)勁，通脹水平和通脹預(yù)期更是保持穩(wěn)定，伯南克在幾次提及可能放慢經(jīng)濟(jì)刺激速度之后，突然于上周發(fā)出迄今為止最為明確的信號(hào)，稱下半年將開(kāi)始逐步減少Q(mào)E規(guī)模，并且在明年年中之前徹底結(jié)束QE。黃金一下從天堂跌落，一些黃金投資者也戲稱伯南克為“空軍之友”。

“中國(guó)大媽”戰(zhàn)斗力銳減 抄底頭腦趨于冷靜

在4月中旬黃金第一輪跌勢(shì)過(guò)程，讓不少媒體贊嘆戰(zhàn)勝華爾街的“中國(guó)大媽”這次不再瘋狂搶購(gòu)，比上次多了一份理性，抄底頭腦明顯更加冷靜。雖然各地金店的黃金首飾價(jià)格創(chuàng)出新低，但前往金店選購(gòu)的顧客稀少，很多消費(fèi)者仍在觀望金價(jià)是否會(huì)繼續(xù)下跌。店家因此不得不打起促銷(xiāo)招牌，與4月份的頻頻賣(mài)斷形成鮮明對(duì)比。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，接連的暴跌行情終于使得“中國(guó)大媽”意識(shí)到黃金不再具備傳統(tǒng)意義上的保值功能，她們因此就不敢再輕易出手了。當(dāng)初國(guó)際金價(jià)在1420美元/盎司附近時(shí)，“中國(guó)大媽”普遍已被套了5%-15%。如今國(guó)際金價(jià)跌破1300美元/盎司，“中國(guó)大媽”估計(jì)已深度被套20%左右。

確實(shí)，在媒體以及專業(yè)人士狂轟濫炸的勸導(dǎo)中，“中國(guó)大媽”已經(jīng)坐下來(lái)反思，并且此后金價(jià)繼續(xù)下跌，讓“中國(guó)大媽”有種被人欺騙的感覺(jué)。有分析人士指出，商家現(xiàn)在忙于促銷(xiāo)是因?yàn)榇蠹覍?duì)黃金后市普遍看跌，而“中國(guó)大媽”不再出手是因?yàn)橹氨惶椎锰睢?/p>

股諺有云,“熊市中抄底，好比是接空中跌落的飛刀”，常常是手掌被扎得鮮血淋漓。這句話同樣可以適用在黃金市場(chǎng)當(dāng)中。專家告誡稱，目前金市仍處于“擠泡沫”的過(guò)程當(dāng)中，未來(lái)還將是穩(wěn)步下行的趨勢(shì)，因此投資者應(yīng)理性看待，切莫盲目殺入。

ETF資金持續(xù)流出 投資需求不被看好

今年以來(lái)，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量不斷下降。6月19日，SPDR Gold Trust持倉(cāng)量4年來(lái)首次跌破一千大關(guān)，從此前的1,001.66噸降至999.56噸，觸及2009年2月以來(lái)的最低點(diǎn)。6月25日，該基金的黃金持倉(cāng)量銳減16.23噸，刷新逾4年低點(diǎn)969.50噸，降幅高達(dá)1.65%，為年內(nèi)第二大單日跌幅。

今年迄今，SPDR已流出約380.42噸黃金。隨著投資者持續(xù)拋售黃金，并將更多資金轉(zhuǎn)移至股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，ETF持倉(cāng)量不斷刷新逾4年新低，暗示黃金后市不被看好。多數(shù)業(yè)內(nèi)專家表示，金價(jià)泡沫已經(jīng)破滅，黃金價(jià)值回歸理性，目前金價(jià)已踏入下跌的新周期。

光大期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員孫永剛指出，“市場(chǎng)行為將直接主導(dǎo)貴金屬的漲跌，在ETF持倉(cāng)量和CFTC持倉(cāng)報(bào)告中，可以深刻反映出投機(jī)資金的流動(dòng)情況。目前CFTC總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭在一個(gè)較長(zhǎng)周期內(nèi)依然呈向下趨勢(shì)，這對(duì)貴金屬的價(jià)格并不利好。”

上海中期貴金屬研究員李寧補(bǔ)充道，“在黃金價(jià)格下跌的過(guò)程當(dāng)中，如果期金持倉(cāng)量仍在增加，說(shuō)明新的資金正在流入市場(chǎng)，即看空方和部分抄底資金進(jìn)場(chǎng)。而如今的局面反映出新的賣(mài)方大膽積極，也表明下降趨勢(shì)有所持續(xù)的可能性正在增加。從技術(shù)角度來(lái)看，這是一個(gè)看跌信號(hào)。”

現(xiàn)貨市場(chǎng)降溫明顯 亞洲支撐已然不再

進(jìn)入6月之后，中國(guó)和印度的實(shí)物黃金需求開(kāi)始回落，印度政府限制黃金進(jìn)口的措施開(kāi)始生效。有資深市場(chǎng)人士表示，近來(lái)金價(jià)再度暴跌，市場(chǎng)上實(shí)物需求的噴發(fā)可能不會(huì)像“4.12”那樣激烈，因?yàn)槟壳巴顿Y者對(duì)黃金的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。黃金牛市的神話正逐漸在普通投資者心中崩潰。

為抑制日益膨脹的經(jīng)常帳赤字，印度政府今年接連上調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅，當(dāng)前稅率已高達(dá)8%，因?yàn)樵谡磥?lái)，大規(guī)模的黃金進(jìn)口是推高印度經(jīng)常帳赤字的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。除此之外，印度政府還加緊出臺(tái)其他限制措施為國(guó)內(nèi)高漲的黃金需求降溫。目前，印度所有黃金進(jìn)口商都需在進(jìn)口前預(yù)先付款。

印度最大的珠寶商協(xié)會(huì)——全印寶石和珠寶貿(mào)易聯(lián)盟(All India Gems and Jewellery Trade Federation)要求成員停止出售金條和金幣，助力政府削減黃金進(jìn)口的努力。印度央行(RBI)則表示，其不會(huì)再向該國(guó)農(nóng)村地區(qū)銀行提供有關(guān)珠寶和金幣的貸款，而農(nóng)村地區(qū)的黃金需求占據(jù)了全印度需求的60%。

世界第二大黃金消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的情況也不容樂(lè)觀。上周，匯豐銀行(HSBC)將中國(guó)2013年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從8.2%下修至7.4%，并將2014年預(yù)期從8.4%下調(diào)至7.4%。本周，高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)也將中國(guó)2013年GDP成長(zhǎng)預(yù)期從7.8%下調(diào)至7.4%，2014年預(yù)期則從8.4%下調(diào)至7.7%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫可能影響黃金需求。因此，黃金可能無(wú)法寄望4.12期間大展手腳的亞洲實(shí)物買(mǎi)盤(pán)支撐。

黃金步入漫漫“熊途” 各大投行集體唱空

從2001年到2012年，黃金已走過(guò)了12年牛市。其中，2008年之后，黃金價(jià)格的上漲很大程度是由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了大規(guī)模量化寬松政策。如果美國(guó)退出這一政策，黃金也就失去了相應(yīng)的上漲基礎(chǔ)。而且退出QE將使美元獲得較大上漲動(dòng)力，成為避險(xiǎn)資金的追逐對(duì)象，黃金的避險(xiǎn)魅力將被相應(yīng)削弱。

對(duì)于黃金后市，有分析稱，未來(lái)2-3年黃金都將維持偏弱走勢(shì)，金價(jià)可能會(huì)回歸到1150-1100美元/盎司區(qū)域，這意味著做多黃金不是當(dāng)前的明智選擇。而且，隨著金價(jià)接連大跌，原本對(duì)黃金走勢(shì)還存在分歧的投行罕見(jiàn)地達(dá)成了共識(shí)。本周，華爾街投行集體大砍金價(jià)預(yù)期，其中高盛動(dòng)作最大，稱明年金價(jià)將跌至1050美元/盎司。