剛剛過去的上半年，對很多黃金投資者來講，都是不愿再提及的噩夢。就在短短數月內，黃金經歷了超級三連跳，一路狂瀉至1180美元附近，其跌幅之大，令投資者大跌眼鏡。回顧這短短數月，黃金的跌跌不休令投資者苦不堪言。就在金價跌至1180美元時，不少人表示黃金筑底成功，隨后將再度迎來歷史的春天。然而筆者卻認為，目前談筑底還為時過早，黃金的漫漫熊途才剛剛開始，未來究竟還要熊多久，仍然是個未知數。

2013年，全球都經歷著經濟增長乏力的噩夢。不論是歐債危機再度復燃的風險還是中國經濟的增長乏力，都為全球經濟蒙上了陰影。而美國的經濟卻表現出了蒸蒸日上之勢。美國經濟的復蘇，勢必令全球的資金重新回到美元資產，這將再度削弱黃金投資的魅力，使金價的未來堪憂。另外，在美國經濟一枝獨秀的背景下，美聯儲退出量化寬松政策（QE）也就指日可待了。QE政策的退出對黃金而言，才將是真正噩夢的開始。

在4月金價大跌之后，來自中印的實物買盤是金價反彈的主要原因。但是從6月的暴跌來看，這種支撐仿佛也化作了泡影。實物買盤的降溫，使金價的反彈失去了一個強勁的支撐因素。由此來看，金價下一步的走勢也就不言而喻了。

與4月相比，此次金價的暴跌似乎并沒有引起中國大媽的興趣。究其原因，筆者認為可能與中國大媽對黃金后市信心不足有關。在4月黃金暴跌后，中國大媽引發的搶金潮最終還是令黃金的反彈如曇花一現般很快凋零了。

除了中國大媽的影響之外，印度限制黃金進口的消息，更是令黃金的前途一片黯淡。為了抑制印度的經常賬戶赤字增長，印度央行實施了多項措施限制消費者購買黃金。在這些措施的打壓下，印度6月黃金的進口量就下降到了31.5噸。然而印度對實物金需求的影響才剛剛開始，未來隨著其政策的深化，這種影響的幅度將會逐步顯現出來，而這對黃金而言絕不是什么好消息。

就在有人大肆渲染黃金筑底成功之際，作為黃金價格風向標的黃金ETF基金卻在不斷減倉。到目前為止，黃金ETF的持倉量為939.07噸，較年初的1350.82噸已累計減持411.75噸，減幅高達30%以上。ETF的持續減倉，表明機構對黃金后市仍不看好，這也預示著黃金未來仍將面臨嚴重的下跌風險。

綜上，筆者認為，在之前經歷了長達12年的大牛市之后，黃金出現震蕩性的回落是必不可少的。也許正是因為黃金之前的牛市來得太長，所以這場隨即而至的漫漫熊途想必也不會太短。

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