在剛剛結束的伯南克國會證詞演講當中，伯南克少有的提到了黃金，一方面說黃金價格下跌反映出投資者對美國經濟改善的信心增強，以及對美聯儲購債計劃將導致通脹上升擔憂的減弱。另一方面又說黃金并非對沖通脹風險的有效工具，金價的走勢無法很好地預測通脹前景。

既然金價的下跌其中一個重要原因是市場對通脹的擔憂減弱，那說明通脹對黃金價格的影響是至關重要的，為何又說黃金并非對沖通脹的有效工具。

很有意思，時下所有判斷金價的邏輯均凌駕于實物需求之上，有的基于美元走勢，有的基于美國經濟，有的基于通脹預期。其走勢源自各類政府和投資者對黃金認識上的博弈，在影響黃金價格走勢方面，首飾、工業等實體需求目前只占到40%左右。

或許伯南克認為沒有人能夠看懂金價的原因就在于，包括美國在內，各國政府對金價的干預時刻都在進行。豈是你、我能了解的？

2011年7月15日，美國正式取締貴金屬場外交易(OTC)，禁止美國居民進行包括黃金、白銀在內的貴金屬場外交易。兩個月后，國際金價觸頂，抵達歷史最高的1920美元每盎司，而后便開始下跌，直至目前的1300美元。

對黃金場外市場的干預從此一發不可收拾，同年12月，中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監會和證監會等五部委聯合發布了《關于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》。《通知》明確，除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機構或個人均不得設立黃金交易所(交易中心)，也不得在其他交易場所(交易中心)內設立黃金交易平臺。正在籌建的，應一律終止相關設立活動；已經開業的，要立即停止開辦新的業務。

印度作為黃金現貨市場的主要參與者，近兩年來印度政府連續上調黃金的進口和消費稅率，從2%左右一直上調到8%左右。

政策的疊加效應對黃金價格的影響不容忽視，但投資者依然蒙在鼓里，依然相信著黃金只是一個普通商品的“傳銷”式說法。你永遠不知道政府和央行對待黃金的態度，直至今日，他們依舊視這種態度為機密，不可告人。

然而，并不是每一個政府都愿意一直管制黃金的場外現貨市場交易。韓國財政部在本周一發表聯合聲明，在經過去年晚些時候的測試運營后，韓國計劃在明年第一季度推出現貨黃金市場。

從韓國政府的舉動可以看出，政府對黃金場外市場的管制并不是一個持續和明智的選擇，最終放開這一市場的概率依然存在。

場外市場最大的特點是信息的分散和私密，政府很難在稅收、交易機制等方面進行監控，所以導致基于黃金交易的稅收流失；第二個是，黃金依然被視為一國的戰略資源，政府需要掌控所有交易信息，以便出現危機時，隨時進行處理。這種風險并不是沒有過，很多國家在出現動蕩之后，政府會收繳民眾持有的黃金，如果之前沒有信息的透明，如何知道誰手上有黃金呢？！

場外市場固然重要，但并不能盲目的發展這一市場。前幾日在接受中國黃金報采訪的時候，談的正是黃金場外市場的問題。我就現貨市場、交易模式和倫敦金等發表了幾點看法，算是對中國發展這一市場的建議。見報后的觀點如下：

【世元金行高級研究員肖磊也指出，場外市場的發展可以推動場內市場的建設，只有繁榮和流動性極強的現貨市場，才能有具備影響力和定價權的期貨市場。目前國內黃金期貨等產品的交易量很大，但影響力卻有限。

政策是場外市場發展制約的主要原因，目前幾乎沒有地方性的交易所可以交易黃金，黃金的金融市場實際上完全收歸為國有了，這對發展場外市場非常不利。國家可以通過試點的方式，對運行比較穩定的，有一定場外市場運營經驗的，比如天津貴金屬交易所等放開黃金現貨交易，繼續嘗試和探索場外市場。

一個是交易時間，另一個是交易機制。交易時間方面目前進展順利，黃金期貨等均開放了夜盤交易時段。交易機制方面則要加強場外市場，以及對ETF等產品的探索。不過國內很多投資者對黃金市場有誤解，美國只有期貨市場，也并非24小時交易，但美國黃金期貨對全球的影響非常大。所以國內黃金市場還需提高其真正的影響力，而不是僅僅停留在對24小時交易時段的追逐。

“倫敦金對于國內還不成熟的市場來說，弊大于利。倫敦金交易是一個非常有效率的交易模式，但風險是非常大的，目前全球都在去杠桿化，倫敦金最高達一百倍的杠桿跟賭博無異，很多這類相關企業拼命宣傳導致市場對倫敦金有些崇拜，也有不少媒體對此好奇甚至推薦。國內黃金市場要‘走出去’未必需要用倫敦金的模式，目前最主要的問題是國內金融制度的問題，包括資本賬戶、匯率等，如果上海打造國際金融中心的意志存在，不久的將來，全球投資者都來上海黃金交易所買賣黃金，我們自然就國際化了。”肖磊說。】

關于金價后市的觀點：

美國經濟的持續改善對黃金市場來說并非壞事，長線來看美國市場對黃金的消費依然不可小覷。市場不能指望一個經濟持續低迷的美國對黃金市場會長期有利，這種觀點短期內有效，而長期來看是站不住腳的。人們對美元的擔憂可以通過買入黃金來釋放，但經過了2008年次貸危機和2011年美國主權信用評級被調降危機之后，黃金對沖信用風險的屬性已經釋放及驗證，如果短期內沒有出現諸如次貸危機以及美國主權信用被調降的風險，黃金受益于美國信用危機而飆升的概率不是很大。

中國市場首發的兩只ETF黃金基金馬上進入建倉期，這類基金對穩定長線投資市場比較有利；韓國預期放開黃金現貨交易市場，雖然預計是明年一季度，但整個韓國市場的活躍度會提升；日本方面安倍政黨獲勝，會將寬松的政策進行到底，對提升通脹數據不達目的誓不罷休的安倍來說，這種行為在一定程度也會刺激日本民眾對黃金的需求。

再者，進入八月份之后，中國、印度等慢慢進入黃金消費旺季，實體市場會出現一定的支撐。對于長線投資者來說，目前仍是增倉黃金的好時機，到年底，黃金有望回升至1400美元/盎司。

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