不同人的心理變化致黃金價(jià)格暴漲暴跌；美國(guó)政府可能關(guān)閉的疑慮，以及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED/FED)政策前景不確定，影響投資人不愿積極建立部位。美國(guó)財(cái)政危機(jī)撲朔迷離、吉兇未卜，避險(xiǎn)情緒漸漸升溫。

如國(guó)會(huì)未在10月中前上調(diào)舉債上限，美國(guó)將無法償還債務(wù)，政府違約。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)Jacob J. Lew認(rèn)為，投資者對(duì)于美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議問題過于樂觀了、對(duì)于美國(guó)兩黨達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議的信心“超出了其應(yīng)該有的水平”；奧巴馬不會(huì)與共和黨就上調(diào)債務(wù)上限問題展開談判。11年曾出現(xiàn)過關(guān)于債務(wù)上限的問題是糟糕經(jīng)歷，沒人應(yīng)讓那幕重演。國(guó)會(huì)短時(shí)間內(nèi)還需完成很多工作。債務(wù)上限問題久拖未決甚至最終違約，提振金價(jià)。鑒于美國(guó)上次的經(jīng)驗(yàn)，解決問題恐不是難事，舉債上限難大幅推漲黃金價(jià)格。

金銀在昨晚美國(guó)兩組數(shù)據(jù)都超過預(yù)期利空金銀的背景下依然走高，美國(guó)財(cái)政危機(jī)沒明確定論之前，黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)多頭增多。短線低多。茶黨支持的美國(guó)參議員阻撓為政府提供資金的法案。華府政爭(zhēng)不利于投資人信心、股市表現(xiàn)不振削弱投資人承受風(fēng)險(xiǎn)意愿。

油價(jià)走堅(jiān)，因多項(xiàng)跡象顯示中東緊張情勢(shì)可能緩解。奧巴馬審慎肯定伊朗新總統(tǒng)的提議，是核子協(xié)議的基礎(chǔ)，但美伊元首根深蒂固的不信任。

上周美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)宣布將暫時(shí)繼續(xù)買進(jìn)資產(chǎn)，以保持經(jīng)濟(jì)命脈。FED迄今所有的努力沒有發(fā)揮更好的效用。經(jīng)濟(jì)是在不斷演化的，每次的衰退都不同；這改變了貨幣政策理應(yīng)起效的方式。衰退讓家庭財(cái)富大幅縮水。在2007至2010年間，家庭凈財(cái)產(chǎn)中值減少近40%。衰退嚴(yán)峻度讓人越發(fā)認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)超出此前認(rèn)為的情況、令人想要增加儲(chǔ)蓄。FED想維持利率在低位以刺激需求。但家庭資產(chǎn)負(fù)債表趨弱的情況，以及美國(guó)人口老化，或許可以解釋FED沒成功的原因。

FED目前買進(jìn)債券和抵押貸款支持證券以保持利率在低位。低利率提升需求；透過企業(yè)；如實(shí)質(zhì)利率下滑，企業(yè)投資、擴(kuò)張和聘雇的成本會(huì)更加低廉。低利率也會(huì)刺激消費(fèi)。由于儲(chǔ)蓄回報(bào)變低，因此現(xiàn)在消費(fèi)比未來消費(fèi)更加劃算(替代效應(yīng))。低的利率會(huì)改變?nèi)藢?duì)于財(cái)富多寡的感覺(財(cái)富效應(yīng))。替代效應(yīng)還是財(cái)富效應(yīng)占主導(dǎo)地位，多大效果都取決于消費(fèi)者的年齡。人口老齡化致貨幣政策效果減弱。老年人持有最多的財(cái)富和存款、對(duì)于財(cái)富效敏感。利率降低振股價(jià)并促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，從而使得儲(chǔ)蓄者感覺更為富有。但這與生命周期投資不一致：隨著人們接近退休、退出高風(fēng)險(xiǎn)股市并進(jìn)入債市。退休人群承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生負(fù)面后果、預(yù)期未來收入不確定，從而存更多錢來對(duì)沖未來可能的打擊。危機(jī)之后，老年人投資的股票更少。在2007至2010年間，65至74歲老年人所持股票占投資組合中的比例從55%降至44%。對(duì)于持有債券和存款的退休人員來說，低利率使得他們感覺更為貧窮，因賬戶利率收入更少了。或者如果退休人員投資于債券基金，那么低利率提高了債券價(jià)格。這增加了他們的財(cái)富。但如果退休人員預(yù)計(jì)最終將回歸高利率，債券收益率有著向均值回歸的趨勢(shì)，債券投資組合將下跌。因此低利率可能對(duì)老年人產(chǎn)生反常的財(cái)富效應(yīng)--降低他們的消費(fèi)。隨著人口老齡化進(jìn)程，預(yù)期貨幣政策將愈發(fā)失靈、產(chǎn)生反效果。較年輕的族群為負(fù)債者。35-44歲年紀(jì)的族群，其杠桿比率(債務(wù)權(quán)益比)在1989年時(shí)只有22.3%，但在2007年已升至28.1%，到2010年更是達(dá)到了37.3%。低利率助于年輕人減少還債、增加其現(xiàn)金流。債務(wù)增加，償還的債務(wù)占收入的比率相當(dāng)穩(wěn)定；1989年時(shí)為17.2%，2010年時(shí)僅增至20.1%。這不帶動(dòng)消費(fèi)熱潮。年輕族群在利率較低時(shí)通常會(huì)增加消費(fèi)，因?yàn)樗麄儗?duì)替代效應(yīng)較為敏感。但前提是他們?cè)纫呀?jīng)在儲(chǔ)蓄，實(shí)際情況則是沒有。低利率會(huì)透過替代效應(yīng)增加消費(fèi)的概念，是當(dāng)人們把收入的逾10%作為儲(chǔ)蓄才說得通；26日美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于5%。多消費(fèi)要年輕人背更多的債務(wù)，但家庭能否取得更多的信貸還不得而知。家庭需流動(dòng)性和非流動(dòng)性財(cái)富，低利率讓家庭向多非流動(dòng)性財(cái)富靠攏。但危機(jī)造成房?jī)r(jià)下跌，所持的流動(dòng)資產(chǎn)不足以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊后，如今不管利率水準(zhǔn)如何，也要改善資產(chǎn)負(fù)債表，持有更多流動(dòng)資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)更有風(fēng)險(xiǎn)，安全準(zhǔn)備須更多。經(jīng)濟(jì)開始衰退以來，消費(fèi)者的債務(wù)水平已經(jīng)從2008年達(dá)到的峰值下降，但即使到2013年，家庭所背付的債務(wù)仍和衰退前一樣多、后續(xù)還有更多的去杠桿化操作。經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，F(xiàn)ED將維持低利率并買進(jìn)資產(chǎn)。貨幣政策的效用不如人愿，但沒它，衰退更嚴(yán)重。加大消費(fèi)和負(fù)債是經(jīng)濟(jì)重回軌道必要條件、經(jīng)濟(jì)將會(huì)復(fù)原。世界倚賴高消費(fèi)的美國(guó)人把所有財(cái)富都放在房市。如果家庭不強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)脆弱，貨幣政策在下一次的衰退中更沒效用。