今年向香港出口黃金最大的兩大出口國是瑞士和美國。因此有分析師認為實物黃金來源就是大ETF內的流出，轉運至瑞士存儲或者加工，然后出口到香港滿足中國的實物黃金需求。

GoldMoney在上周的一份報告中稱，中國創(chuàng)記錄的私人黃金需求已經(jīng)升級到超過其它各地金礦生產(chǎn)量的地步。

2013年中國的大量需求引燃了實物黃金市場，但這些需求在金價中的體現(xiàn)卻很有限。金價在今年下跌了超過20%，轉向東方的實物黃金的需求蔚為壯觀。

數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月上海黃金交易所交付黃金1730噸，全年將達2600噸。

中國以外全球黃金產(chǎn)量預計為2260噸，這使得東南亞地區(qū)、印度的黃金甚至全球的黃金需求都得不到滿足。

盡管實物黃金這樣的供需很難解釋今年金價的大幅下跌，但毫無疑問，中國將是實物黃金最大目的地。

近期數(shù)據(jù)顯示，實物黃金在從ETF中流出，轉向東方市場。有分析師指出，中國市場上的黃金溢價的提高將帶來黃金ETF的贖回，這些實物黃金會被用來滿足亞洲市場需求。

英國出口到歐洲主要黃金加工國瑞士的黃金，在今年前8個月從去年同期的85.1噸大增到今年的1016.3噸。

而同期內黃金etf流出的黃金總量則接近670噸，而這些ETF的黃金大部分都存儲在位于匯豐銀行(HSBC)倫敦金庫中。

此外，英國本身沒有商業(yè)規(guī)模的金礦，但倫敦缺是全球黃金市場中心。據(jù)估計，在倫敦的金礦中，存有黃金約10000噸左右，包括在英格蘭銀行(Bank of England)內的，其中大部分是投資者和央行的。