上周黃金跌至四個半月來的低點周五國際金價波動不大，基本與上個交易日持平，但上周國際金價連續下跌，跌破1250美元的重要支撐，跌至四個半月來的低點。周五紐約Comex12月黃金期貨價格微漲0.5 美元，報收于每盎司1244.1 美元；紐約COMEX12月白銀期貨價格下跌0.07美元，跌幅0.4%，報收于每盎司19.86美元。上周全周紐約Comex12月黃金期貨價格下跌43.3美元，跌幅3.36%；紐約Comex12月白銀期貨價格下跌0.86美元，跌幅4.17%。

我們認為美國貨幣政策的走向與市場預期對年底至明年初黃金價格的影響依然偏空。首先，由于目前歐美通脹低迷，美國股市的持續上漲提升的美元資產的實際收益，將繼續吸引資金從黃金市場到股票市場。其次，相對于美聯儲歐元區央行有更大的貨幣政策寬松空間，這將強化美元繼續反彈的預期，并對金價形成壓力。最后，市場對現貨黃金ETF的需求依然疲軟，而且國際黃金期貨市場的空頭頭寸有持續增長的跡象。據彭博統計的全球黃金ETF持倉數據顯示，上周黃金ETF持倉總量減少17.1噸，減幅1%，持金量減少至1852.45噸，創2010年4月以來的新低。另一方面，截止至11月19日，紐約COT非商業黃金空頭期貨頭寸持續增長10023手，周增幅達12%，增至92733手，短期看空預期上升至8月中旬以來的新高。

由于缺乏看多預期的支撐，同時期貨市場空頭頭寸明顯增長，在跌破1250美元的支撐后，國際金價向下（年內低點1180美元）尋找支撐的概率依然較大。短期黃金價格的支撐位處于1200美元附近，阻力位處于1250美元附近。