【走勢回顧】

上周由于重要經濟數據披露較少，美國面臨感恩節休市，歐洲央行沒有采取進一步的行動，因此市場交投較為清淡，白銀呈現窄幅震蕩走勢。不過由于機構繼續減持貴金屬資產配置，市場做多信心還維持一個比較低迷的狀態，因此雖然下半周做空動力有所降低，但是白銀依然呈現弱勢盤整走勢。上周白銀最高上摸20.30美元/盎司，最低下探至19.57美元/盎司，收盤19.98美元/盎司，上漲0.76%，收出帶上下影的小陽線。

【基本面分析】

ETF持倉繼續下降。截至11月29日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量與上周相比減少9.00噸，報843.21噸；最大的白銀上市交易基金iShares Silver Trust的白銀持倉量也減少50.92噸，報10309.02噸。

美國經濟好壞不一。上周披露的美國10月份成屋簽約銷售指數下降0.6%，至102.1點，創下自去年12月份以來的最低水平；11月份咨商會消費者信心指數下降至70.4點，不及預期的72.9點；10月份美國耐用品訂單也意外下滑2%。不過，10月份美國新屋營建許可增長6.2%，創下五年多以來的最高水平；初次申請失業救濟金人數減少1萬人，至31.6萬人，創下自9月底以來的最低水平；11月密歇根大學消費者信心指數的終值上升至75.1點，高于經濟學家們預期的73點；10月咨商會領先經濟指標意外上升0.2%，至97.5點。

感恩節或促進消費支出。11月28日是美國感恩節每年感恩節之后的那個星期五被稱為“黑色星期五”，這一天通常被認為標志著圣誕購物旺季的正式開始，是零售業每年最重要的圣誕銷售業績的晴雨表，也是一年中商家最看重也最繁忙的日子之一，這意味著美國消費業或許由于節日因素而短期受到提振。

中國內地黃金需求旺盛。據香港政府統計處最新公布的數據，香港對10月出口至中國內地的黃金為147,922公斤，環比增加27%，說明中國前期大媽搶金被套后并沒有打消人們的購金熱情。同時，1-10月香港出口到內地黃金總量為1,261,114公斤，其中87%為轉口，15%為直接出口。

機構看淡金價。花旗集團上周發布報告認為，在一段短暫的上行之后，黃金價格即將進入所謂的熊市“第二階段”，未來的下行目標價位將是每盎司1111美元，遠遠低于目前每盎司1231美元的報價。高盛集團也表示,明年金價將有至少15%的跌幅，隨后繼續跌至1057.00美元/盎司左右的水平，接近2010年早期的金價水平。

整體來看，上周消息面相對平靜，又逢美國感恩節，所以市場交投平淡，殺跌動力減小，不過我們仍然可以見到ETF機構近期大幅減持貴金屬倉位，市場做多信心還處于一個低迷的狀況。當前美國經濟好壞不一，對于聯儲在12月縮減QE的觀點還存在分歧，因此市場的焦點將在本周披露的美國GDP以及非農就業數據上來，這將為美聯儲貨幣政策的判斷提供依據。此外本周還將披露褐皮書拔高，這將為美國經濟復蘇的狀況提供參考依據。展望本周的走勢，由于美國GDP以及非農數據可能不及前期強勁，在消息面上理應利好金銀的走勢，再加上中國經濟復蘇態勢較為穩固，白銀在需求上也日漸受到支撐，因此筆者認為白銀再次下殺的動力要小于上升的動力。

【技術分析】

技術面來看，周K線上白銀上周收出小陽線，暗示下跌態勢中多空雙方力量趨于平穩，不過由于當前走勢還處于下跌態勢之中，能否扭轉這個下跌趨勢，得看本周的多空表態，如果本周白銀能收出中陽線，則可以判定短期調整結束，白銀可能發生趨勢反轉，如若白銀繼續底部盤整或者收陰下跌，則下跌趨勢會持續。均線系統上，目前短中期均線都呈現下壓的態勢，技術指標上，MACD還有繼續調整的需求，KDJ和RSI向下調整也并未結束，因此技術上對于白銀價格來說還是偏向看空的。日K線來看，當前白銀MACD已經出現了底背離的態勢，并且銀價已經多次上攻10日均線，短線白銀有反彈的需求。

【操作策略】

今天白銀料下跌空間不大，維持底部弱勢盤整走勢的判斷，操作上宜以區間操作策略為主，逢支撐位做多，反彈阻力位做空。日間主要阻力和壓力位：

倫敦銀支撐位：19.80，19.70，19.50 阻力位：19.95，20.10，20.30

天通銀支撐位：3900，3885，3865 阻力位：3930，3960，4000