自上個月紙黃金錄得一個月來最大周線跌幅后，本周一小升，暫時站穩每盎司1200美元以上，因美聯儲結束購債的影響隨著圣誕周的來臨而暫時消退。

全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust上周五的黃金持倉量較周四增加5.40噸，至814.12噸，這是自11月6日以來該基金首次加倉，也給多頭帶來一絲希望。不過從歷史表現來看，無論是做多或是做空的投資者，本周都很難看到期待的行情。去年圣誕周金價波幅僅有1%，說明本周進行交易這件事本身并不是明智之舉。

回顧全年，紙黃金價格在美聯儲將要退出第三次量化寬松政策的預期促使金價結束12年來的上漲行情。實際上，黃金價格的漲跌與通脹預期息息相關。次貸危機后，各主要經濟體紛紛采取了史無前例的刺激舉措，一度引發通脹快速上揚的市場預期，令金價開啟火箭行情，并在2011年9月達到每盎司1920美元高位。但隨著時間的推移，投資者發現，盡管各國不斷加大貨幣投放量，全球范圍內并未出現通脹大幅上揚的情況。自此市場開始調整通脹預期，金價也隨之下行。進入2013年之后，美聯儲退出量化寬松政策的預期甚囂塵上，人們開始相信，大量印鈔沒有引發通脹，那么結束印鈔必然更不會引起貨幣貶值，從而大量拋售黃金，促成了今年的跌勢。

未來走勢方面，紙黃金仍有可能進一步走低。因美聯儲縮減購債行動才剛剛拉開帷幕，且投資者對黃金的看法非常負面，因不存在任何通脹的跡象。金價若要逆轉跌勢，只有目前的市場主線發生根本變化，比如，全球經濟進入全面復蘇。但至少現在，這種看法還不成氣候。