周二(3月18日)在報告中稱，“近期國際現貨黃金漲勢兇猛，同時也與我們此前的策略預期相反。然而，鑒于我們對美國長期國債收益率、實物金需求以及期貨市場頭寸的觀察，眼下我們依然認為本次黃金價格的上揚無法持續。”

首先，該行表示，“根據下圖1的數據顯示，受投機性空頭回補以及新多頭入場的雙重推動，當前COMEX黃金市場的凈多頭頭寸正大幅增加。目前凈多頭頭寸占所有未平倉合約的百分比為22.3%，較今年1月的10%走高，而且也接近25.6%的五年均值。”

不過，該行強調，“看多COMEX黃金不代表忙亂，擁擠地交易，而且現在的黃金市場已經不是此前的牛市，因此我們對當前黃金的頭寸表現持中性觀點。”

其次，該行稱，“作為支撐黃金市場的重要依據-美國國債收益率目前仍穩定在2.7%水平。自2013年開始美國10年期國債收益率與黃金的關聯系數一直在0.8，比如收益率走低暗示國際金價上漲。我們相信近期黃金的上漲是因為美國經濟增長憂慮以及烏克蘭緊張局勢推動美國國債收益率走低所致。”

但是，該行預計2014年三季度美國10年期國債收益率將走高至3.2%，四季度將上漲至3.6%，這意味著如果美國通脹仍無太大改觀，下半年黃金價格將承壓下跌。