3月中旬以來國際金價從每盎司1392美元的反彈高點大幅回落，4月初在1277美元受到支撐后出現小幅反彈，預計在美元走強預期下金價在中期仍將維持震蕩下行走勢，但若美國股指大幅走弱或烏克蘭危機持續升溫，黃金的避險需求短期將受提振從而出現反彈。近期需關注4月10日公布的美聯儲3月會議紀要，反彈將會提供再度入場拋空黃金的良機。

上周五美國勞工部公布的3月美國新增非農就業19.2萬人，低于預期20萬人，失業率6.7%，也高于預期的6.6%，這推動金價當日大漲20美元而升穿1300美元/盎司。但需要關注的是，美國非農就業人數已經連續2個月突破19萬人（2月新增非農人數從17.5萬上調至19.7萬），美國ISM公布的服務業就業指數也由2月的47.5大增至53.6，這意味著美國勞動力市場已經擺脫了嚴寒困擾開始回暖，失業率則連續五個月保持在7%以下，就業數據的持續好轉將提振美元指數走勢并增強美聯儲逐步退出量化寬松的信心。

通縮憂慮下歐洲央行或將再度實施QE，美元指數未來走強預期將打壓金銀中期走勢。上周四歐洲央行將關鍵再融資利率維持在0.25%的紀錄低位，這符合市場普遍預期。但歐洲央行行長德拉吉講話稱正在討論再度實施QE的可能性，歐元區3月份CPI同比已經下降至0.5%的2009年11月以來新低，在美聯儲縮減QE的背景下歐洲央行若實施QE將推動美元指數大幅走高，近期美元連續三周走高已經體現出這種預期。

近期黃金的基金持倉持續下滑，也暗示投資者看多黃金的意愿減弱。美國CFTC報告顯示，投機者持有的黃金期貨凈多頭上周減少了17172手，這是連續第二周削減黃金期貨多頭，同時空頭持倉上升了20%至一個月來最高點。全球最大黃金ETF基金SPDR的持倉從3月24日的高位821.47噸持續下滑，近期持倉量已經降至809.18噸而創1個月新低，2003年該基金大幅減倉約500噸，而金價則暴跌27%。

盡管中線看弱，但金價短期仍存利多因素。烏克蘭在克里米亞公投入俄后緊張局勢再度升溫，其東部的三座城市——頓涅茨克、哈爾科夫和盧甘斯克在4月6日發生親俄民眾的抗議活動，示威者控制了這三座城市的部分市政府建筑，并要求舉行并入俄國的公投，美俄在烏克蘭的博弈導致該地區地緣危機持續升溫，這將會提振黃金的避險需求，3月份金價就受此因素驅動而反彈至1392美元。此外，近期美國股指受科技股暴跌拖累而連續兩日大跌，這也有望提升投資者的避險情緒而利多黃金的投資需求；以科技股為主的納斯達克指數在4月初三個交易日暴跌4.6%，創下2011年11月以來最大的三天跌幅。美股走弱后，投資者往往會選擇買入黃金來規避風險。

綜上，國際黃金短期受烏克蘭地緣危機和美股走弱影響或將出現較強反彈，但未來美國經濟復蘇穩固預期下美元指數走強成為大概率事件，或將打壓金價中期走勢，建議投資者進行反彈拋空操作，同時注意金價未來在1200美元生產成本附近將有較強支撐。