正如去年4月國際黃金市場出現30年來最罕見的大幅下跌一樣，今年4月國際黃金市場再次出現恐慌式暴跌，而幕后主要推手依然是黃金基金。

從近年來支撐黃金價格的因素來看，投資需求是主因，而實物黃金需求次之。雖然今年以來頻發的風險事件導致一季度黃金價格大幅上漲，最高時漲幅接近10%。但從一季度末開始，黃金市場資金外流現象明顯，即使美聯儲強調將繼續推行刺激政策，黃金也難以出現較大幅度上漲。

再現拋售

大幅狂拋黃金的行為在市場再次顯現。

本周三，世界最大的黃金基金——SPDR出現8噸的黃金單日流出，這是去年12月以來的最大單日流出，其總持有量降低為798.43噸，這與年初794.62噸的持有量僅有小幅增加。

就在同一天，美聯儲主席耶倫表示，對美國經濟而言，持續低通脹是比物價上漲更直接的威脅，未來一段時期會實行政策刺激。耶倫還認為，利率保持在近零水準的時間將取決于美國經濟距離美聯儲2%通脹和最大可持續就業的目標有多遠，以及實現這些目標將需要的時間。

回顧今年以來SPDR黃金基金的持倉量，今年2月，SPDR出現了自2012年12月以來的第一次月度凈流入量，3月份上半個月SPDR也在繼續凈流入，而到3月底，流出跡象逐漸明顯。在3月24日，SPDR的持有量為821.47噸，是去年12月13日以來的最高水平，此后SPDR開始持續流出，至4月16日降低為798.43噸。

不過，SPDR ETF的研究主管認為，股市波動的增加和地區不確定性可能在今年重新把投資者們吸引回黃金市場。

從中國的情況看，作為全球最大的黃金消費國，中國數據依舊不及預期。中國3月貨幣供應量較去年同期增長12.1%，不及中國央行設定的13%的增長目標，這是2012年4月來首次出現這種情況。

easy-forex中國區副首席交易官朱文灝對《第一財經日報》記者分析認為：“黃金本周二創去年12月以來最大單日百分比跌幅，因中國需求走軟促使部分投資者減持黃金。周二數據顯示中國貨幣供應量增長不及預期。中國是世界上最大的黃金消費國，周三中國公布的第一季度經濟增長數據也令部分交易員失望。”

與此同時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)4月11日發布的報告顯示，投機者持有的黃金期貨凈多頭減少11546手，至凈多頭88599手，這是投機者連續第三周削減黃金期貨多頭，以對沖基金為主的投機者對黃金繼續看多的意愿有所減弱。

雖然世界黃金協會維持看多中國的黃金需求，但2014年依舊充滿很大的不確定性。世界黃金協會本周發布報告顯示，中國的個人領域每年對黃金的需求將從目前的1132噸提升至2017年的1350噸或更多，但在2013年中國的黃金需求創下歷史新高并成為全球最大的黃金市場之后，中國在2014年的需求將有可能出現盤整，而在之后的幾年將有望出現持續增長。

世界黃金協會認為，除了迅猛崛起的中產階層因素外，中國國民不斷增加的實際收入、龐大的私人儲蓄以及全中國快速的城鎮化發展都預示著，未來四年中，中國的金飾與投資需求前景將繼續保持強勁。

多機構依舊看空黃金

從各家機構對黃金市場的最新預測來看，看空依舊是主流氛圍。

澳新銀行(ANZ)周四發表評論稱，相比前段時間的中立態度，目前對黃金后市略微看跌。

雖然中國黃金需求在實質性顯著走高，支撐黃金價格，但接下來或受到抑制，而烏克蘭危機如果進一步升級或增加黃金走高的可能性，但目前顯示沒有什么理由繼續持有黃金。

世界黃金協會數據顯示，2013年中國已經成為世界第一金飾市場，需求量在過去十年內增長近三倍，2013年中國金飾需求為669噸，占全球金飾總需求的30%。

蒙特利爾銀行也預計，今年剩下的三個季度黃金價格將持續下滑，因美元將逐步走強，并將二季度金價預估定在1270美元/盎司，此前預估為1293美元/盎司。

“受美國利率上升的前景和低通脹預期的影響，今年金價會再現去年的跌勢。”摩根士丹利報告指出。

而去年以來一向看空黃金的高盛也預計，金價會在未來12個月內跌至每盎司1050美元，未來金價下跌主要緣于中美兩國經濟活動相繼加速擴張。

雖然近期美國經濟活動大幅下滑、中國信貸擔憂加重和烏克蘭緊張局勢升級可以支撐黃金價格，但是高盛認為這只是短期的。高盛分析師認為，中國進口黃金增長持續疲弱的跡象可能今后幾個月也會打壓金價上漲。