在全球央行繼續壓低利率的情況下，通貨膨脹了穩步上升，真實利率進入負值區域，可能比2011-2012年的情況更為嚴重。通脹飆升和負實際利率將給美元帶來雙重打擊。這些因素可能極大地推動金價上行。

黃金在2008-2011年大漲期間，我們知道一系列因素催生了黃金牛市。如美元作為世界儲備貨幣地位的下降；難于滿足的亞洲實物黃金需求；美聯儲(FED）量化寬松政策引起惡性通貨膨脹；實際利率保持負值區域；中央銀行增加黃金儲備。

但是在2014年5月，這些以前推動黃金大幅上漲的基本面因素會怎么樣呢？他們還會發揮其效用嗎？下一次推動黃金大幅上漲的基本面因素是什么呢？

催生黃金牛市的因素將繼續發揮作用

金融危機后，越來越多的國家的貿易結算拋開美元，雙邊貨幣互換協議不斷涌出。央行外匯儲備逐步從美元一家向多貨幣分散；最大美元持有國中國積極尋求外匯儲備多元化。因此，美元在外匯儲備中的強大角色弱化，美元的長期價值受到侵蝕(參考：美元在醞釀巨變？ 看黃金如何突破樊籠。

中國總理李克強近日在出訪肯尼亞時表示，龐大的外匯儲備已演變成中國的負擔。李克強在與肯尼亞總統共見記者時說：“從中國來說，如果整體上貿易不平衡，會給我們宏觀經濟調控帶來極大的壓力，我這里也坦率的說，比較多的外匯儲備已經是我們很大的負擔，因為它要變成本國的基礎貨幣，會影響通貨膨脹。”

數據顯示，截止今年3月底，中國外匯儲備達3.95萬億美元，全世界第一。這一規模占全世界外儲總量的三分之一，比世界第二的日本要高出2.85萬億美元。

美聯儲(FED)若維持當前的縮減節奏，可能在年內結束購債，退出QE。但美聯儲主席耶倫稱，美國勞動力市場仍存在大量的閑置產能，將在相當長的時間內維持低利率水平。世界各大央行仍舊在維持相當寬松的貨幣政策，有些國家的央行存在進一步寬松的可能。

地緣政治局勢也是影響金價的一個因素。歷史上看，戰爭或者入侵之類的事情一直都是短期因素。但這些因素如果通過某些方式影響到全球金融系統，就會演變為長期因素。當利比亞或者敘利亞出現動蕩時，只會引發當地問題，對全球金融系統不會產生實質影響，因此也不會真正地影響到黃金。俄羅斯和烏克蘭的事件相對比較嚴重，因為俄羅斯可能影響到金融體系。如果俄羅斯關閉了對歐洲的天然氣供應，這可能會對全球金融系統產生巨大的影響。

通脹飆升和負實際利率或極大推動金價

但有一個因素可能比所有上述因素更可能引領黃金牛市的到來。在全球央行繼續壓低利率的情況下，通貨膨脹了穩步上升，真實利率進入負值區域，可能比2011-2012年的情況更為嚴重。通脹飆升和負實際利率將給美元帶來雙重打擊。這些因素可能極大地推動金價上行。

黃金在100日均線上方構筑四重底

日線圖上看，黃金上行受到34日均線和55日均線壓制，下行受到100日均線支撐。黃金在1277-1280區域上方持續盤整，形成四重底，波動區域逐漸收縮，黃金擺脫區域禁錮，突破選擇方向的時間越來越近了。

花旗銀行(CITI)近期的報告中寫道，黃金正在1277水平構筑底部，頸線位于1331；金價收于1331上方意味著將升至1386。黃金中期關鍵價位為1433美元，該水平為2013年6月和2013年12月周線圖上更大級別雙底的頸線所在。