在經歷了上周四短暫的反彈之后，上周五的國際黃金價格繼續下行，包括今日早盤的國際黃金價格也呈現了延續下跌的態勢。當前，國際現貨黃金價格自1375美元的階段性高點已經持續滑落近60美元，這種持續性的修正行情雖然在操作上具有一定的難度，但也或多或少為我們帶來許多收益，關于后市的行情能否延續這種下跌態勢，我們認為在美聯儲議息會議前仍然可以秉持謹慎看空的態度。有七條理由如下：

一，保證金的提高。芝加哥商業交易所（CME）在本月上調了黃金和白銀的保證金，無論是從理論的角度來看，還是歷史走勢來看，這對于貴金屬市場都是一種逆向影響。投機成本的提高使得前期獲利的交易大量平倉因而導致了行情的逆向波動，在本輪上調保證金之前，貴金屬的價格連續上漲，投機成本的上升將使得大量獲利多單軋平頭寸從而對黃金價格產生激烈且突然的影響。

二，期貨交割日的來臨。黃金期貨交割日將在后天（27日）到來，白銀交割日將在明天（26日）到來。從歷史情況來推測，本月的交割日行情可能會出現來自對沖基金或其他機構投資者的大量短線空單進場以此來打壓價格，最終獲得他們想要的價格。從當前的態勢來看，他們利空大量資金短線砸低價格的成本要遠小于其買入的看空期權所帶來的收益。

三，凈多頭持續降低。美國商品期貨交易委員會(CFTC)在上周五(7月22日)公布的周度報告顯示：截至7月19日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少7031手至264498手。體現因英國退歐公投意外通過等因素所引發的避險情緒消退后黃金價格的滯漲已經令越來越多的投資者對黃金的后市開始失望，撤出資金轉為投入美股等風險市場。

四，黃金ETF持倉量的下降。SPDR黃金信托在近期也出現了資金持續流出的現象，信托管理人也在近期降低黃金的持倉，可以說對沖基金、黃金ETF是之前黃金上漲過程中最大的發力方，當前這兩者的不斷資金撤出態勢，不但對黃金價格，對整個市場的信心也形成了巨大的打擊。

五，退歐避險情緒消退。這輪行情的啟動主要就是英國退歐公投的避險預期，基于“買預期賣事實的”的行情，盡管英國退歐公投意外通過，但行情仍會回落，包括美債在內的大宗避險資產在退歐問題塵埃落定后大幅回撤，回吐了前期的漲幅。盡管當前市場上也出現了一些諸如土耳其政變、巴黎恐怖襲擊等風險事件，但不足以觸動市場的避險神經。

六，美元指數的一劍長虹。在過去的兩個月里，美元指數從92.62上漲至97.26，基于美元指數的上漲會從名義價格方面對黃金價格產生利空的邏輯，我們認為當前技術面良好的美元指數很有可能將在短線繼續對貴金屬價格產生壓制。

七，季節性因素。六月和七月通常是貴金屬表現比較差的月份。從全年的表現來看，六月、四月、三月、七月依次是年內表現最差的四個月份。

中國白銀投資網（www.cnbaiyin.com）：2016年07月25日今日國際金價走勢圖實時行情播報：現在國際金價報1316.33美元/盎司。