美聯儲啟動加息之后，市場預期今年會有至少一次加息，有市場人士認為9月是加息時間窗口。但多位接受中國證券報記者采訪的分析師認為，相對9月而言，12月加息的概率更大。

無論如何，近期金銀的命運已系于本周五美聯儲杰克遜霍爾年會，年會之前黃金價格以橫盤震蕩應對，年會之后黃金是破位下行還是大幅反彈，市場屏息以待。

期市明星遇冷

作為備受投資者關注的貴金屬品種，黃金近段時間來上漲動能有所減弱，在達到年內高點1375美元/盎司之后走出一波高位三角形震蕩整理形態，價格反彈的高點不斷降低，同時下探的低點也不斷抬高，價格運動空間逐漸收斂，目前價格連續向下回調，有破位下跌的趨向。

截至8月24日，SPDR黃金ETF持倉量已連續第三周下滑，這或許是導致黃金價格下跌的重要原因之一。

“從黃金ETF持倉量上來看，SPDR黃金ETF作為全球最大的黃金ETF，其持倉量一直與黃金價格保持較強的正相關關系。今年3月14日的ETF持倉量達到低點790.14噸，8月5日達到階段性高點980.33噸，上漲了21.3%。與此同時，黃金價格由1235美元每盎司上漲到1341美元每盎司，”大連重山商品經營有限公司資深分析師劉國欣指出。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，貴金屬近期震蕩回調，可能有幾個方面原因：一是近期美聯儲官員陸續釋放鷹派的言論，以及美國經濟指標向好，使得美聯儲加息預期有所升溫；二是全球金融市場低波動率，導致市場缺乏避險的需求，從而使得黃金在資產配置中需求有所降溫。

世界黃金協會公布的數據顯示，全球黃金市場實體消費需求明顯下滑，也對黃金價格帶來壓力。

“在新興市場經濟體面臨經濟衰退的狀況之下，實物需求疲軟令價格無法得到中長期的支撐。盡管中國以及印度在九、十月份將有望迎來實物需求的增加，但相較于往年可能對于價格的提振作用有限?！笔涝鹦醒芯恐行姆治鰩熇钌急硎?。

李杉指出，在經歷了英國退歐公投等一系列事件之后，市場避險情緒開始出現降溫。發達國家金融市場整體運行狀態良好，如具有恐慌性指標之稱的“VIX指數”近期已經回落至15以下，并始終位于低位運行。這使得貴金屬的避險屬性難以發揮，而令價格無法延續前期的上漲，并短期呈現盤整。

“美聯儲7月份議息會議紀要文件延續了此前的謹慎態度，令市場認為9月份加息的概率較低，而將目光聚焦于年底最后一次聯儲會議。這就使得中期市場消息面趨淡，對于美元及貴金屬價格的指引作用減弱?！崩畋蛘f。

“鷹聲”再繞梁

自去年加息以來，美聯儲不斷延后再次加息時間。根據Fed Watch顯示，目前9月份議息會議上加息的概率為15%，在11月份加息的概率為20.8%。而年內最后一次聯儲會議，也就是12月份的會議上市場預計上調聯邦基金利率的可能性則出現了大幅升高，已接近40%。這也就暗示了隨著時間的推移市場對于年底加息的預期會逐漸升溫。

“自今年年初以來，美國非農就業人數平均以每月25萬人次的速度持續增加，而失業率一直保持在4.9%左右，非常穩定且處于較好水準。好的就業預示著企業的不斷發展壯大，經濟的蓬勃發展，同時也促使貨幣的供應量持續增加，商品成本提高，從而產生通貨膨脹，致使市場供不應求。而這通貨膨脹便是美聯儲遲遲不加息的主要原因，是非農數據對國家經濟影響的考核標準以及對當前物價水平的詮釋。”劉國欣表示。

自英國退歐公投以來，歐洲經濟對美國的影響一直是美聯儲比較關心的話題，而此時隨著歐洲及英國方面經濟的不斷趨穩以及雙方和諧解決退歐相關事宜，致使預期風險并沒有產生較大影響。而美元以及美國國債在這段時間都有了一定程度的上漲，這無疑是一重大利好。劉國欣認為，美聯儲今年加息已經是板上釘釘，至于時間上，極有可能在12月份得到加息。

程小勇認為，美聯儲政策有兩點值得關注：一是美聯儲官員對美國經濟相對樂觀，最貼近美聯儲心意的一份報告顯示，今年7月尋求上調基礎貸款利率——貼現率的地方聯儲增至八家。在去年12月美聯儲加息前的同年11月貼現率會議上，支持調升貼現率的地方聯儲也不過9家；二是市場對美聯儲加息相對信心不足，芝商所Fed Watch工具顯示，美聯儲12月份加息的概率略微增至42.1%，而9月加息的概率為24%。因此，美聯儲9月份加息概率依舊很低，但是警惕市場對美聯儲潛在加息低估的可能性。

黃金錢包首席研究員肖磊指出，美聯儲作為穩定美元體系的重要機構，最主要的任務是穩定物價，但近年來，美國不僅沒有出現通脹困擾，反而處在通縮邊緣，因此穩定物價實際上并沒有成為美聯儲的主要目標；在通脹無憂的情況下，實際上降低失業率成了美聯儲的主要目標，通過幾輪的QE，美聯儲將美國的失業率降到了5%，達到了充分就業水平，這也是去年末加息的主要依據。但失業率的降低，以及通脹的可控，并沒有給美國經濟帶來更好的預期，美國GDP數據連續兩個季度低于預期，致使美聯儲加息腳步放緩、停滯。

肖磊認為，未來美聯儲在加息方面還需要考慮兩個方面，一個是美國GDP增長數據，第二個是美國資本市場的波動，如果股市持續創新高，市場對資產價格泡沫的擔憂加劇，美聯儲也可能會加速采取加息措施，目前看，最好的加息時機是在12月份。

多頭仍有人氣

“黃金大方向來看，依然維持看漲的基調。但是短中期還比較難以判斷。如果持續在1330美元/盎司上方震蕩的話，則新高將是時間問題；跌破1330美元的話則要看1300美元支撐，總體來看，不認為會跌破1250美元/盎司從而引發趨勢轉變。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇表示。

肖磊指出，貴金屬市場的支撐主要有三個方面：一是全球低利率之下，實物資產將受到追捧，而實物資產里面投資價值和儲藏價值最高的，非貴金屬莫屬；二是，市場對美聯儲加息的認識已經發生了重要變化，美聯儲加息對風險資產的影響更大，去年末美聯儲加息后一個月里，美股重挫，中國股市也大跌，但金價卻開始了新一輪上漲，美聯儲加息對黃金等貴金屬市場投資者情緒的影響在降低；三是貴金屬市場的供給潛力下滑明顯，黃金、白銀、鉑金、鈀金等都面臨減產風險，供給增長預期不高。

“全球央行繼續維持寬松的貨幣氛圍是大概率事件，黃金作為抵抗通脹的有力工具，必將成為投資者的理想選擇?！眲辣硎?，全球經濟依然面臨重大的不確定性。11月美國大選，作為在當今世界金融體系中舉足輕重的大國，無論是特朗普還是希拉里勝出，都會對全球的金融市場造成巨大影響，甚至可能導致許多資產的重新定價。另一方面，英國退歐公投剛剛過去兩個月左右，退歐程序尚未啟動，其所帶來的影響不可能在這么短時間內完全表現出來。其次，在當前經濟形勢下，美聯儲在加息進程上是謹慎又謹慎，雖然近期有美聯儲的官員不斷站出來發表鷹派言論，唱多美元，但是就目前的情況來說，美聯儲年內加息的概率并不是很高，建議重點關注本周五美聯儲主席耶倫在杰克遜霍爾年度會議發表的講話。

“基于下半年節假日較多，黃金實物需求相對會回暖，但是從決定金價的因素投資需求來看，下半年系統性風險如果增加的話，黃金價格可能還會保持高位，甚至會重歸漲勢。而貴金屬價格下行的風險在于美聯儲超預期加息。因從常規角度來看，貴金屬大體上會呈現高位震蕩走勢，大規模下跌的風險尚未看到?！背绦∮卤硎?。

中國白銀投資網（www.cnbaiyin.com）：2016年08月25日實時黃金價格播報：據24小時黃金價格走勢圖顯示現在黃金價格報1325.53美元/盎司。