美聯儲理事布雷納德周一（9月12日）在備受關注的講話中表示，美國經濟持續進步，但美聯儲繼續保持寬松政策將是明智之舉。布雷納德鴿派言論致使黃金盤中急劇上漲，國際現貨金價觸底1320美元/盎司附近后短時間內急劇拉升，日內跌幅幾近回補，日線終盤收陽于1327.71美元/盎司。

布雷納德唱起反調

在布雷納德發表講話之前，近期多位美聯儲官員表示今年加息至少一次是合適之舉。美聯儲于去年12月啟動了近十年來的首次加息，但自那以后至今，由于全球整體宏觀環境表現不佳，美聯儲一直保持按兵不動。

在市場擔憂美聯儲將很快重啟加息周期之際，布雷納德的講話釋放出謹慎基調，不支持過快加息。她表示，仍對全球金融市場處境艱難可能會影響美國經濟表示擔憂。

她指出，通脹低迷不振以及經濟形勢的不確定性表明需要“謹慎去除寬松政策”?！拔艺J為，近幾個月這一方法行之有效，令持續的就業增幅和通脹進展受到支撐?！?/p>

她還指出，新興市場的進展值得擔憂?！昂Ｍ庀M與投資疲弱，而海外儲蓄需求處于高位，市場對避險資產需求高漲?！?/p>

她補充道：“新興市場經濟中，下行風險也仍然存在，其近些年經濟增長快速下滑。最重要的是，中國正在經歷從投資出口驅動為導向的經濟模式向消費服務所驅動的經濟模式轉變?！?/p>

布雷納德在其評論中表示，經濟進入慢速增長“新常態”，預計通脹將處于低水平。她還指出，就業市場看似有進一步增長的空間，失業率降至4.9%，但薪資增長緩慢。

布雷納德發表講話之后，美國利率期貨削減漲幅。聯儲基金期貨走勢暗示，交易員預計FOMC在9月會議上加息的概率為15%，在12月會議上加息的概率為54.5%。

布雷納德是美聯儲政策委員會中的鴿派成員，在FOMC具有永久投票權。其將會是美聯儲9月會議之前最后一位講話的美聯儲官員，隨后美聯儲將進入9月20-21日政策會議前的緘默期。

黃金多頭理當無懼加息

投資者需要注意的是，布雷納德的講話是臨時安排添加的，而且她并不經常露面就貨幣政策發表評論。有分析稱，臨時安排布雷納德發表講話很可能是美聯儲為轉移大眾視線而實施的佯攻，暗指FOMC可能已就加息達成了一致意見。

不過，即便美聯儲9月加息最終生米煮成熟飯，投資者也需要明白加息并不意味著寬松環境的真正終結，財政刺激政策或將被提上日程，而刺激的力度可能會覆蓋加息帶來的影響。美國兩黨總統候選人都曾承諾大幅增加基礎設施支出，以數千億美元來應對全球經濟疲軟。

而財政政策的支出實際上對于黃金投資者來說是一件好事，因為這是一個經典的貨幣通脹關鍵成分。實際上，目前已經處在貨幣資產價格的通脹，而用財政政策取代貨幣政策來刺激通脹則會更加有效。但如今這個情況仍未發生，現在，市場仍集中在加息的言論上，而這對于黃金多頭來說固然是負面消息，但一旦財政刺激的政策提上日程，那么9月加息將是黃金投資者絕佳的抄底機會。

基于美聯儲還有財政政策為后備的理論，投資者應該期待黃金在9月加息前跌至更低水平。總之，投資者如今應該保持其在黃金ETF中的多頭倉位，若此前已逐步獲利了結的倉位亦可逢低逐步回補。但投資者需切記——控制倉位，畢竟加息對黃金的瞬間影響會超乎大部分人的想象。

中國央行連續14個月增持黃金

最新數據顯示，截至8月31日，中國官方儲備資產中黃金儲備為5895萬盎司，比上月增長16萬盎司，增幅較前幾個月有所放緩。

自去年6月以來，盡管中國的外匯儲備略有波動，但黃金儲備卻幾乎每月遞增。過去的14個月，中國央行共增持175.1噸黃金，為世界貢獻了近48.7%的黃金儲備增量。

對此，市場分析認為，央行持續增持黃金有助于實現儲備資產投資的多元化，預計黃金儲備規模將繼續增加。

中金公司發布的最新研究報告認為，黃金儲備持續提升有助于實現儲備資產投資的多元化。目前中國97.1%的儲備資產為外匯儲備，儲備資產價值受外匯發行國的利率和匯率波動較大，加上最近大量主權債券出現負利率，增加黃金儲備是儲備投資多元化的自然要求。

黃金依然最可信賴

不可否認的是，如果全球央行真的開始收緊寬松的貨幣政策，短期必然將對黃金構成負面沖擊。但是值得關注的是，實際利率仍然是金價的決定因素。當通脹回升時，即便名義利率走高，實際利率仍處于低位（如果通脹比名義利率上漲更快的話，實際利率甚至可能變為負數）。

此外，央行的資產擴張速度依然遠遠高于黃金庫存增速，后者增速在3%左右。這也是黃金為何長期存在上漲趨勢的原因。上圖是從1918年開始的黃金價格與美國調整之后貨幣基數之比，貨幣基數大致可以替代美聯儲資產負債表，或者法定貨幣供應量。

這個比率越是低，表明黃金相對于紙幣更為便宜。所以可以認為，金價上漲速度并沒有“紙幣創造”的速度快。