中國白銀投資網（www.cnbaiyin.com）訊，近日，美聯儲主席耶倫面對需求不足拉低長期經濟增長，表示美國經濟或將需要以＂高壓經濟＂來提振。但由于美聯儲的多次“狼來了”，市場表示對美聯儲的信心以近乎消失殆盡，美聯儲能走一步看一步。

由于市場對美聯儲12月加息的預期日益升溫，提振美元指數走強，現貨黃金上周累計下跌0.5%，并最終收在1250.89美元/盎司。不過，英國公投脫歐引發的不確定性以及黃金ETF持倉的持續流入，仍在給予金價一定支撐。

過去曾有一種說法，全球權力最大的，首位是美國總統，其次便是聯儲局主席。儲局主席往往一言以為天下法，震動或平息市場震蕩，前主席格蘭斯班尤其如此。惟現任主席耶倫＂高壓經濟＂的鴿派言論，市場反應卻相當有限。

耶倫在演說中提出，金融海嘯后全球經濟大衰退，令經濟理論必須重整，包括要面對＂需求不足＂挫損長期經濟增長，此或是經濟陷入弱復蘇的底因。耶倫可說是一定程度上，承認了美國前財長薩默斯的＂長期停滯＂(secular stagnation)說法。

按薩默斯所言，要脫長期停滯困境，主要需政府大舉進行投資，以彌補需求不足、提升生產力。惟政府開支并非儲局權限之內，耶倫身份未必適合直接談及，她提出要考慮的藥方是＂高壓經濟＂，即強勁的需求及緊張的勞動力市場，她并繼而論及，寬松的政策環境因此或需延續更長時間。

鴿派言論回響不大，因耶倫同時在演說中提及，若寬松政策環境維持太久，將害大于利，包括危及金融穩定。此雖在學理上合理、周延，惟卻延續其意圖不清、模棱兩可的作風，對究竟年底前加不加息，示意有限。

更重要的是，市場對儲局官員包括耶倫言論的重視程度，已大大不如前任主席。此因市場認為儲局在耶倫領導下，多番在加息上搬龍門、狼來了，此一時彼一時的教訓已太多；儲局官員言論固仍有參考價值，但反正儲局決策已是跟著形勢尤其數據走，故不如看客觀形勢。

就如今年底是否加息，市場現時認為12月加息的機會仍較高，此既因經濟數據如就業等支持加息，且金融泡沫風險日增外，還因儲局今年若不加息，會令外界質疑儲局去年底開展加息周期是鹵莽、錯誤，儲局為免被指摘，應仍希望今年最少能加一次息。

至于明年，市場已在猜測以美國及環球經濟之弱，儲局形格勢禁，很可能只能再加息一次，甚或要叫停加息周期。

美聯儲不斷自削公信力，且顯出未能掌握經濟走勢，令市場失去方向舵，只能自求多福，各自根據政經等因素估計貨幣政策走向了。

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