白銀投資網(wǎng)（http://www.gzjianzhu.cn/）11月18日訊，沒有一種商品能霸占著投資舞臺的中央不走，即使大牌也不行。這幾個月看到了石油價格的大幅反彈，鐵礦石的絕地反擊，金屬的全線發(fā)力。于是在今年頭兩個月里盡領風騷的黃金已經(jīng)默默地退到了一遍，且不說廣義的大宗商品，即使在貴金屬這個小圈子里，新的主唱也變成了白銀。

由于白銀的波動往往比黃金更大，因此往往是風險偏好更高的投資者的選擇。但當熊市來襲的時候，白銀也跌的更慘。比如黃金固然從2011年每盎司1920美元的高點下挫到今年年初的不足1100美元，跌了大約45%。而近乎被腰斬的回落放在白銀身上則不值一提。因為同期銀價從每盎司將近50美元跌到大約13.5美元，回落幅度在70%左右。

要找銀價大幅下挫的原因的話，其實和黃金如出一轍，比如大宗商品市場整體崩盤而導致的資金羊群效應、美元走高使得價格不斷承壓等。與黃金有少許差異的是白銀還面臨來自基本面的利空因素，因為在之前的“超級周期”中，弗雷斯尼洛等大型生產(chǎn)商一直在擴大產(chǎn)能，使得全球白銀供應激增。而在需求方面，與黃金的工業(yè)需求只占年產(chǎn)量的大約10%不同，有超過一半的白銀被應用在工業(yè)領域，經(jīng)濟下行對白銀需求造成的負面影響更為明顯，過去四年里白銀市場的供應過剩成為“價格殺手”。

然而近來市場情況正在發(fā)生變化。首先是今年以來，被認為超跌的大宗商品終于頂住種種悲觀的預期，迎來了強勁的反彈。白銀在這輪上漲中雖然啟動較慢，但即使是達到平均水準，也仍有上漲空間。

其次是白銀供應過剩的局面有所緩解。當白銀跌到15美元之后，礦產(chǎn)商的生產(chǎn)速度明顯開始減緩。在這個重要支撐區(qū)域以下，不少生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)和減產(chǎn)的情況，這使得供需之間的差距縮小，從而支持了價格。。

第三是機構投資者返場建立倉位，也為銀價的反彈提供了彈藥。白銀ETF再次得到青睞，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年白銀ETF持倉上漲約6%，直逼距離紀錄高點。值得一提的是，3月初以來白銀ETF的持倉量增加逾1200噸。

這三個因素推動了銀價的上揚，但與此同時，風險也在不但積累。目前銀價回升到17美元，如果礦產(chǎn)商重啟產(chǎn)能--這點在鐵礦石生產(chǎn)商上已經(jīng)有所體現(xiàn)--的話，那么銀價能否保持上漲勢頭仍須觀察。由于世界的銀礦大多都是多金屬伴生礦，世界頂級礦業(yè)公司之前宣布的減產(chǎn)之舉影響到白銀的產(chǎn)量，而如果這些公司在基本金屬價格回暖的情況下釋放封存產(chǎn)能，也將對白銀供應產(chǎn)生連帶影響。

此外，金銀價比在2月低見頂于2008年來最高水平的8o上方之后，在經(jīng)歷了黃金的高位調(diào)整和銀價上漲外目前已經(jīng)降至去年11月來的最低水準。現(xiàn)在72的金銀價比雖然和長期來的60相比仍有空間，說明白銀的投資價值已經(jīng)回歸，但和之前相比已經(jīng)沒那么誘人。