白銀投資網（http://www.gzjianzhu.cn/）11月23日訊，是什么阻礙了黃金的漲勢?一個人品備受質疑的政治新手當選美國總統，黃金——市場或政治風險加劇時的最佳避風港，本應迎來一個“幸福時刻”。這樣的時刻的確曾到來過，但卻相當短暫。在11月9日美國大選結果揭曉后，投資者消化“脫歐”以來今年的第二個重大政治事件，黃金隨之上漲4%。

黃金價格

然而，自那以后，金市大規模的撤資讓投資者亂了分寸。由于預期特朗普未來的政策將刺激美國經濟增長及推升通脹，美元及某些周期性領域，如銀行業走強，債市則大受打擊。

施羅德集團基金經理盧克(Jim Luke)表示：“金價在美國大選前大選后表現截然不同。黃金并沒有成為重大全球經濟與政治不穩定性的避風港，而是隨著美國實際利率將上漲的預期及美元走強出現了拋售。”

美元走強導致黃金價格變貴。同時，經通脹調整后的收益率上升，導致債券喪失了對沖通脹的魅力。這或使黃金今年以來的漲勢蕩然無存。自11月4日以來，黃金已下跌了7.2%至六個月來的低位。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares的持倉量也跌至四個月來的低位。

經紀商Marex Spectron的貴金屬主管格威特(David Govett)表示：“對于我來說驚奇的是市場轉向如此之快，現正盲目地奔向特朗普新商業‘涅槃’。”

對此，最具說服力的或許就是美債市場。自2008-2009年金融危機以來，美債已習慣了低通脹與平庸的經濟增長，但特朗普當選以來，基準的美國10年期國債收益率上升了0.5%至2.32%，而經通脹調整的實際收益率也從大選前的0.1%上升至0.41%。

據美國銀行上周針對基金經理的調查，全球投資者對通脹的預期已升至12年的最高水平。Sprott Asset Management的資深投資組合經理王保羅(Paul Wong)表示：“特朗普意外的勝選導致市場經歷了大規模的震蕩。黃金的問題在于債券的拋售及名義收益率的上漲超過了引起實際利率上升的通脹預期。”

這與上半年的情況形成鮮明對比。上半年，由于美聯儲無法按預期加息，黃金表現優異，上漲了25%。利率期貨市場現在幾乎可能肯定美聯儲將在下月加息，而這或會推升美元至13年的高位并加劇黃金的頹勢。舊金山Merk Investment的主席默克(Merk)對美聯儲可能會“超越曲線”，并在通脹抬頭前持續收緊政策表示警惕，認為這對黃金來說是個負面消息。然而，他認為，如果美聯儲的行動落后于通脹壓力，則有利于黃金。

分析師認為，雖說特朗普當選以來的這段時間對黃金多頭來說是“磨練”，但轉機并非毫無可能。譬如，上漲的利率與強勢的美元最終將對其他市場造成影響，從而再次激發對黃金的需求。

大選后股市出現的漲勢已漸失動力，市場關注或重回地緣政治風險，如意大利憲法公投及明年一系列的歐洲選舉，“恐慌交易”或卷土重來。施羅德的盧克認為，投資者忽視了“歐洲民粹主義地震的潛在破壞力”。他認為，意大利、荷蘭、奧地利、法國，甚至德國的選舉都可能出現劇變;2016年年末及2017年的民調會讓事態更明朗。

黃金近期的表現不負其避風港的美譽。2007年，金融危機拉開帷幕，黃金當年上漲了30%，首次突破1000美元/盎司。在接下來直到2011年的四年中，受歐元區危機及“阿拉伯之春”刺激，黃金平均每年上漲15%，甚至創造了1920美元/盎司的紀錄。

分析師杰索普(Julian Jessop)表示：“哪怕新任總統(特朗普)持續緩和其在美國外交及貿易政策方面的立場，也無法抑制世界其他地方的民粹主義。特別是如果歐元區危機再現，將提振對避險資產的需求。簡而言之，不要現在就取消了這項保險。”

特朗普大廈里閃閃發亮的電梯看上去和黃金有幾分相似，但目前為止，黃金仍是特朗普勝選金融市場最大的受害者之一。

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