白銀投資網（http://www.gzjianzhu.cn/）11月28日訊，寒風瑟瑟，伴著漫天白雪，俄羅斯迎來了史上“最寒冷”的冬日。從12月中旬開始，俄羅斯盧布兩日內連續對美元和歐元貶值，其中在12月15日的交易中，盧布對外幣貶值9%，而第二天貶值更是超過24%，創下史上最大跌幅。

對于本次盧布的貶值，普京所率領的俄羅斯政府卻并沒有堅定的動用其龐大的外匯儲備系統，強行干預匯率以維持國內經濟的穩定。相反，普金默許了盧布大幅貶值而且允許其自由兌換，這表面上違背了普京一貫的強硬風格，但實際上卻是內藏玄機。

一、盧布暴跌，普金為何坐視不理

仔細觀察近期盧布貶值的幅度，我們發現，盧布貶值與油價下跌之間有著非常高的正相關性，而這也在一定程度上解釋了普京的俄政府為何會允許盧布大幅貶值而且可以自由兌換的邏輯。

眾所周知，俄羅斯是高度依賴能源出口創造財政收入的國家，俄羅斯33%的出口商品都是原油，石油與天然氣出口收占去年俄羅斯出口總收入的68%，俄羅斯央行最新的三年期財政預算是建立在最好的市場預期之上。當原油價格在100美元/桶的時候，俄羅斯政府預計2015年財政可能會出現小幅赤字，但是隨著油價觸及80美元/桶，俄羅斯的經濟顯然正在面臨更大的麻煩。因此俄羅斯方必須尋找自己的應對之道，而這個籌碼便是貨幣貶值。

當然，我們也知道，貨幣貶值是一把“雙刃劍”，從維護財政平衡的角度而言，讓盧布貶值能讓普京的俄政府在短期承受油價下行造成的財政赤字的壓力，但盧布貶值帶來的高通脹效應則會摧毀俄羅斯國內本已疲弱不堪的經濟形勢。年內俄政府幾次加息的動作同樣面臨著兩難的境地，一方面加息可以穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣并讓通脹放緩，但另一方面，加息又會進一步扼殺俄羅斯的經濟擴張，使原本在歐美經濟制裁下就已經捉襟見肘的小企業，更難從資本市場融入更多的發展資金，而這對俄羅斯經濟的發展而言更是雪上加霜的打擊。

在這縱橫交錯的背景之下，俄羅斯之所以任由盧布貶值，筆者認為，完全是因為普京作為本世紀國際政治舞臺上的硬漢，已經押注油價暴跌不會長期持續，國際油價終會迎來反彈。

二、盧布貶值，黃金后市何去何從

在以上的分析中，筆者論述了油價的暴跌正是俄政府放任盧布貶值的根本原因，但是，作為貴金屬市場的投資者，如果想要從盧布貶值中獲取支撐，則顯得尤為困難。具體來看，此次盧布貶值從本質上并不能給黃金帶來更多的利好支撐，相反，油價大跌對世界各大經濟強國造成的影響，卻是非常深遠的。石油作為全球最普及的能源類產品在各國的CPI中都占很大的權重，原油價格下跌無疑會拉低石油消費國的CPI從而使這些國家的通脹預期下降。眾所周知，黃金作為天然的抗通脹良品，在經濟良好增長且通脹很低的情況下，其表現是極差的，更何況是在目前這種油價跌跌不休美元高企不止的情況之下。因此筆者預計，2015年，黃金想要憑借盧布暴跌的助力，一改往日頹勢，仍是癡人說夢。

除此之外，筆者堅信，為了維護俄羅斯國民對盧布的信心，俄羅斯央行將會陸續推出加息政策同時減持黃金儲備。此前，俄羅斯央行已經減持約43億美元黃金儲備用于維護盧布匯率，隨著油價繼續下跌，俄羅斯財政收入與外匯儲備會逐漸雙雙吃緊，俄央行不得不轉而考慮套現黃金儲備。所以受原油大跌的拖累，2015年的黃金仍難有作為。

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