白銀投資網（http://www.gzjianzhu.cn/）02月16日訊，全球頂級白銀分析師Theodore Butler給白銀多頭帶來了一個巨大的好消息。過去三年，出現了一種新型對沖基金，可稱為核心非技術型基金，其多頭頭寸的持有者利用期貨作為白銀投資工具等待銀價走高。

Butler是研究白銀期貨交易的頂尖專家，以下是他的主要觀點：

多年來，白銀市場大的買家和賣家是技術型對沖基金，而像摩根大通這樣的大型投行通常作為他們的對手方。這些技術型對沖基金一般在價格上漲時做多、下跌時做空，并且根據市場價格調整頭寸。

但在過去三年，出現了一種新型對沖基金，Butler稱之為核心非技術型基金，他們不交易，只買入并持有。從2013年-2015年期間，他們一共積累了4萬手白銀期貨合約，近期增加到了6萬手，大約3億盎司白銀長期多倉。

這些多頭頭寸的持有者利用期貨作為白銀投資工具等待銀價走高。

除了以上這類白銀多頭主力，還有一些小型投資者，他們的頭寸在2萬手，這樣總的白銀長期多頭倉位達到了4億盎司。

Butler寫道，“將這些長期投資者持有的這4億盎司白銀與目前全球現存的白銀以及通過生產可以獲得的白銀數量進行比較，發現這些數字并不匹配。

4億盎司白銀大約占全球白銀總量的25%或者50%的可開采部分，而每年的白銀產量不到1億盎司，因此沒有足夠的實物白銀可以兌付COMEX白銀期貨上長期多頭倉位。”

既然全球白銀總量無法支撐起COMEX白銀核心多頭持倉，那么是誰在支撐呢?

答案是COMEX八大空頭玩家。

據CFTC最新的白銀持倉數據顯示，八大交易商一共持有了93283手白銀凈空頭，大約等于4.65億盎司白銀。

這八大空頭中，沒有一家是礦業公司，除了摩根大通是因套保而持有空頭倉位外，其余均為投機性做空白銀，一共持有大約7萬手白銀核心空頭頭寸。如果考慮到所有空頭參與者的頭寸，COMEX白銀空頭的總持倉達到了7.5-8億盎司。

這樣就形成了白銀市場多空之間的對峙。

但是一個對空頭非常不利的因素是，COMEX白銀交付壓力很可能來自工業領域的買家，因實物白銀短缺，這將導致交付高峰或者逼空的到來。

銀價每漲10美元，這七大空頭(除了摩根大通)將損失35億美元。如果白銀價格強勁上漲，空頭將很快低擋不住而被迫平掉空頭倉位，這將引發價格繼續上漲，并造成投資者爭奪實物白銀。

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