白銀投資網(wǎng)（http://www.gzjianzhu.cn/）11月29日訊，管理著全球最大ETF的先鋒集團（Vanguard Group）近日發(fā)布研究稱，美股的回調幾率高達70%，相較過去60年的常規(guī)水平高出30%。該集團首席經(jīng)濟學家Joe Davis表示，投資者要為美股市場的顯著下調做好準備。此前摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson也表示，長達八年的美股牛市將在2018年上半年見頂。

美銀美林和摩根大通近日也表達過類似的觀點，認為當前刺激美股上漲的利好因素都已經(jīng)到達峰值：主要類型投資者的股票配置接近歷史高位、多頭持倉碾壓空頭、盈利預期高漲、政策刺激接近最大值。因此，風險資產(chǎn)的回報率也接近最大值，市場上行的空間或許不多了。

對沖基金美股交易量創(chuàng)歷史最低

最新一期對沖基金13F報告就明確解釋了這一現(xiàn)象。報告顯示，幾乎所有對沖基金都放棄了做空，賣方數(shù)量占標普500市值低于2%，是自2012年以來最低值。對沖基金全部押注我們耳熟能詳?shù)墓?，比如蘋果、Facebook、亞馬遜、奈飛等，擁擠程度創(chuàng)下歷史新高。對沖基金最受歡迎的持倉也是表現(xiàn)最好的，比如阿里巴巴、谷歌、微軟等等，所以沒有理由做空。

下圖顯示，對沖基金的交易量一直保持下降趨勢，在第三季度剛剛創(chuàng)下歷史最低值26%，其中持倉量最大的對沖基金交易量下降至13%。交易量下降是由于對沖基金扎堆購買科技股，而科技股持續(xù)的上漲使他們一直持倉不動。事實上，這種戰(zhàn)略是一把雙刃劍。牛市里，這是一個很好的策略，但是隨著股價的推升，成交量越來越低，一旦市場失去了購買力，對沖基金開始集中出售，科技股的賣出將會成為“黑天鵝”，或者至少是“灰天鵝”。