十年前的金融危機(jī)讓全球市場陷入恐慌，而正是美聯(lián)儲的三大錯(cuò)誤加劇了這場風(fēng)險(xiǎn)?摩根士丹利建立的模型預(yù)計(jì)，下一場全球性危機(jī)可能將在2020年卷土重來，但這一市場或給投資者帶來一線生機(jī)?

十年前，雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)了全球性金融危機(jī)。在解決危機(jī)時(shí)，央行通常都扮演著重要角色。但是前美聯(lián)儲主席伯南克卻在近期承認(rèn)，在2008年金融危機(jī)中，美聯(lián)儲犯了三大錯(cuò)誤：沒有意識到該危機(jī)的破壞性、低估了雷曼公司破產(chǎn)可能造成的損失、并且還高估了寬松量化計(jì)劃的潛在成本。

伯南克認(rèn)為，美聯(lián)儲的錯(cuò)誤導(dǎo)致投資者大幅套現(xiàn)，加劇了這場危機(jī)的破壞程度。如果投資者沒有從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)中取出資金，那么經(jīng)濟(jì)衰退也不會那么糟糕。他表示，

“未能預(yù)見到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的嚴(yán)重程度是引發(fā)2008年全球金融危機(jī)的根本原因。因此，未來需要建立模型來**經(jīng)濟(jì)變化和走勢，并將信貸市場因素納入模型中。”

摩根士丹利就建立了模型來**下一次金融危機(jī)的發(fā)生時(shí)間以及嚴(yán)重程度。該模型顯示，下一場金融危機(jī)可能將在2020年襲擊全球市場。相較于2008年，下一次金融危機(jī)危害程度沒有那么高，但是市場流通性仍然將大幅減少。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的長度、下一次經(jīng)濟(jì)衰退潛在持續(xù)時(shí)間、杠桿程度、資產(chǎn)價(jià)格估值以及危機(jī)前的監(jiān)管放松程度和金融創(chuàng)新水平，摩根士丹利建立的模型可以在設(shè)定一個(gè)平均衰退持續(xù)時(shí)間后，自動計(jì)算出不同資產(chǎn)在下一次危機(jī)中遭受創(chuàng)傷的峰值。

其中，美股將損失20%;美國企業(yè)債券收益率將上漲1.15%;能源價(jià)格下跌35%，基本金屬價(jià)格下跌29%;新興國家政府債務(wù)利差擴(kuò)大2.79%、股票下跌48%、新興市場總資產(chǎn)下跌14.4%。

大摩策略師John Normand和Federico Manicardi表示，將**數(shù)據(jù)和此前金融危機(jī)資產(chǎn)實(shí)際損失情況來比較，市場可能會不以為意。因?yàn)樵?008年全球金融危機(jī)期間，標(biāo)普500指數(shù)就曾狂跌54%。

但值得注意的是，大摩分析師Marko Kolanovic分析得出，隨著指數(shù)基金、交易所交易基金和基于數(shù)量的交易策略不斷發(fā)展，市場交易模式正在從主動管理投資轉(zhuǎn)向被動。這意味著下一次經(jīng)濟(jì)衰退中，市場流動性危機(jī)將遭受重大創(chuàng)傷，也加大了市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。大摩認(rèn)為：

“主動資產(chǎn)管理向被動資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)變，特別是活躍投資者數(shù)量大減，這些投資者的交易量只占總交易量的10%左右。這些改變將降低市場的防御能力以及從巨大跌幅中的恢復(fù)能力。”

不過近期新興市場危機(jī)卻給潛在的經(jīng)濟(jì)衰退帶來一線生機(jī)。大摩表示，今年發(fā)展中國家的資產(chǎn)已經(jīng)減少，這有助于在下一次危機(jī)期間收窄峰值和最低值間的差距，并抵消杠桿的累積。

日線結(jié)構(gòu)上，黃金尚且處在1200上方，整體依舊具備回升的條件，不過因?yàn)楦粢沟臎_高回落，短期內(nèi)的上漲勢頭可能會受到一定的局限，這或?qū)⑿枰久嫔细鞔_的利多信號來進(jìn)行推升。日線上，關(guān)注下方1200支撐爭奪，刺破允許，但不宜回到10、20日線1198下方，否則短線黃金將再度陷入漫長的震蕩過程中。上方關(guān)注1207/08壓力測試，此位依舊是短線的重點(diǎn)，如果整體格局偏強(qiáng)，那么未來上方還是有很大的希望再去測試前高11214/15甚至60日線1218-20附近的。

四小時(shí)上漲快回吐也快，大陰K線回吐并且刷新了低點(diǎn)，短線有點(diǎn)走弱的跡象，但仍是震蕩節(jié)奏，K線形態(tài)收得不美觀，日內(nèi)短線不排除還會慣性的下探以尋求更低的支撐回穩(wěn)，但是整體的深度空間還是有限，后面還是下探回升的思路，只是今天要看下探的位置，強(qiáng)勢在千二上方震蕩，弱勢的話，不排除再次去1190附近測試支撐，本身反復(fù)，就沒有絕對，支撐和阻力只是參考。具體操作還得結(jié)合形態(tài)轉(zhuǎn)變及時(shí)調(diào)整思路。

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