入不敷出的美國財政狀況，也是黃金的一大利好？荷蘭中央銀行（DNB）上個月發表的一篇文章震驚了市場，這篇文章將黃金稱為一種價值錨定資產（trust anchor），文中稱：“黃金增強了人們對央行資產負債表穩定性的信心，并營造了安全感。無論危機到來與否，金條也將繼續閃閃發光。”荷蘭央行這篇文章強調了黃金在現代貨幣體系中的作用。近日，達里奧在國際金融研究所會議上發言也指出，美國金融體系的脆弱性凸顯黃金存在的需要。

達里奧指出，美國的財政狀況可能會令更多人逃往黃金市場。美國高額的社保負擔要求美聯儲不得不無限期繼續擴大資產負債表，將利率保持在低水平，甚至是實行負利率。事實上，美國財政負擔沉重已經不是什么新觀點。早在2016年，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和對沖基金經理斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）等金融巨頭就指出，美國的財政收入已經不足以支付國家養老金和醫保負債，這成為了美國經濟的一個重大隱患。

有分析指出，巨額財政赤字正是兩個月前回購市場亂局的罪魁禍首之一，投資者不愿為政府融資更是加劇了這一壓力。當前，美國聯邦債務余額已飆升至22.9萬億美元，約占GDP的103%。不包括政府內部債務，公眾持有的債務為16.9萬億美元，占GDP的78%。根據美國國會預算辦公室的預測，到2028年，這一數字可能升至105%。

分析師盧克·格羅曼（Luke Gromen）通過計算得出，“醫療保險”、“醫療補助”和“社會保障”的美國年度負債，加上國防支出和聯邦債務利息，這些財政支出占美國聯邦稅收收入的比重兩年前還站立在95%，15個月前還在103%。如今由于特朗普總統的減稅政策減少了政府收入，這一比重已經攀升至112%。

美國政府何以填補這個巨大的財政窟窿？格羅曼寫道，美國能夠支付年度賬單的方法之一是依靠資產價格的上漲，如通過降息和大量印鈔推升資產價格上漲：

“美國已經完全依靠資產價格上漲來獲取稅收了。”

另一方法是新一輪的減稅，這成為了特朗普尋求大選連任的政治籌碼。然而隨著貿易不確定性對美國經濟的反噬作用日益增強，減稅的刺激效應已經日趨削弱。就算減稅能繼續推高股市，但其持續性也是值得質疑的。分析指出，美國為解決赤字所采取的寬松措施（降息和減稅）確實推升了股市，但這無疑將令美元貶值。達里奧認為，在某個時候，沒有人會想繼續持有美國債務或美元，投資者將會尋求其他資產來確保安全：

“在這個情況下，黃金將會是唯一一項非負債的資產。”

金融時報分析師RANA FOROOHAR也贊同達里奧的觀點。她表示自己在8月份已經拋售了所有股票，面對當前火熱的股市，她確實有點心痛，但是她堅信，美國股票價格上漲反映了資產泡沫的存在，這恰恰是投資者需要轉向黃金的原因。從長遠來看，這種“虛假的繁榮”必定會削弱人們對美元的信心。

另一方面，隨著“去美元化”浪潮越演越烈，各國央行進一步減持美債，呼吁引進一種新的中立儲備資產進行國際結算，這無疑會打壓美元需求，也將拉低強勢的美元。