黃金和債券相比略勝一籌

首先，高盛指出，相對于發(fā)展中國家的國債，黃金看起來更具吸引力。債券和黃金同為避險資產(chǎn)，一旦市場恐懼加劇，它們的價值都會上升。如下圖所示，央行對黃金的需求與美國10年實際利率高度相關(guān)。

不過，不同于債券的是，黃金的收益率不會直接受到利率影響，即黃金一定程度上是與利率脫鉤的。高盛指出，隨著負(fù)利率的現(xiàn)象越來越多，在下一次衰退中黃金的收益率將會跑贏債券收益率。

黃金可以作為一項分散風(fēng)險的長期投資

我們知道，黃金價格是以美元計價的。由此，高盛發(fā)現(xiàn)，黃金的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每周的波動相關(guān)性幾乎與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和美元的相關(guān)性相同。

但是，如果只看5年期黃金和股市的收益率，在70年代和千禧年之后，標(biāo)普500指數(shù)和黃金走勢表現(xiàn)出強(qiáng)烈的反比關(guān)系——標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)不佳之時，黃金往往表現(xiàn)出色。由此看來，黃金可以對沖系統(tǒng)性宏觀風(fēng)險。

此外，從歷史上看，黃金一直是60/40投資組合之外最好的填補(bǔ)資產(chǎn)。60/40組合是指，在自己的投資籃子里，把60%的資產(chǎn)投進(jìn)股票，另外40%的資產(chǎn)配置于國債或其他優(yōu)質(zhì)債券。金十此前有文章指出，60/40組合，這個投資界的經(jīng)典法則已經(jīng)不再是“萬金油”，在近幾年里，這一法則帶來的回報率還不到4%。

高盛指出，隨著明年股市波動性加劇，股市收益減少，60/40法則的光芒將會暗淡，而黃金將是投資組合的良好補(bǔ)充。