周三(12月25日)金市因圣誕節休市。

不過周二正值圣誕假期之際，黃金卻意外上行，且一度觸及1500美元，因年關將至部分股票投資者獲利了結，同時投資者對于全球經濟前景持謹慎立場也部分買入黃金。澳新銀行在周二出具的最新報告顯示，基于全球經濟前景、政治地緣的不確定性以及全球寬松的貨幣政策和去美元化過程，預計2020年黃金將上行至1600美元。

但是澳新銀行警告稱，考慮到當前市場對于黃金的持倉總量仍居于高位，多頭持倉擁擠仍是黃金可能遭遇拋售的風險之一。

2020年美元料震蕩走弱，黃金將上行至1600美元

澳新銀行最新出具的報告顯示，該行預計到2020年貴金屬行業可能連續第二年跑贏其他大宗商品，預計明年金價將升至1600美元以上。澳新銀行高級大宗商品策略師丹尼爾·海因斯(Daniel Hynes)和大宗商品策略師索尼·庫馬里在該行的2020年展望中表示，預計明年全年黃金價格將穩步上升，并在12月達到1620美元的峰值。

兩位分析師表示：“我們的黃金模型顯示黃金在2020年達到1600美元/盎司。基于實際利率，美元和通脹預期的模型顯示，黃金的價值為1470美元/盎司。但是由于美元匯率略微走弱，債券收益率僅溫和增長，預計黃金將在2020年達到每盎司1600美元?！痹?019年因美國經濟相對于其他經濟體仍相對強勁，這使得美元受到追捧。不過隨著美國經濟潛在下滑以及美元的利率優勢可能縮小的前景，華爾街人士普遍預期2020年美元將溫和走弱。

最新公布的美國數據顯示，美國三季度GDP終值錄得2.1%，同時11月核心PCE數據也僅錄得1.6%，ISM制造業數據更是連續五個月下滑，且連續四個月低于榮枯線水平。分析人士指出，通脹疲軟疊加制造業衰退使得美國經濟前景存疑，而隨著近期波音最暢銷型號的飛機停產，這可能會在2020年一季度進一步打擊美國的制造業，并導致經濟增速進一步下滑。

地緣政治的不確定性也將支撐金價

澳新銀行的展望還指出，地緣政治不確定性也是推動金價獲得支撐的一些主要驅動力。海因斯和庫馬里說：“盡管國際貿易的和英國脫歐有關的不確定性近期有所緩解，但是2020年的地緣政治和宏觀經濟風險依舊高企。”盡管保守黨贏得大選，這使得拖沓三年半之久的脫歐困境出現了曙光。但是英國首相約翰遜表示將立法阻止延長脫歐過渡期?？紤]到保守黨已經掌握了議會的多數議席，這意味著約翰遜的方案將大概率得以通過。

此前英國央行給出的預測是脫歐過渡期至少需要三年，因此一旦約翰遜立法則將過渡期縮短至11個月，考慮到英歐談判仍有許多懸而未解的問題，這使得無協議脫歐擔憂情緒飆升。由于直接影響金融市場，美國總統大選將是密切關注的風險之一。澳新銀行表示，基于幾種可能的結果，我們看到市場動蕩的空間。這將為避險資產在即將到來的2020年的良好表現奠定基礎。

此外展望還顯示，2019年民粹主義的興起也增加了在投資組合中配置黃金的必要性。因民粹主義所產生的地緣政治將繼續產生不確定性，也增強了黃金的避險買需。這主要是在歐洲，在2019年多個民粹主義政黨在歐洲政壇獲得優勢，加劇了歐洲政治的分裂。2019年10月27日德國圖林根州議會大選之后，在原東部地區州議會中，極右翼民粹主義政黨選擇黨成為第二大黨，而德國第一大黨聯盟黨僅居于第三位。這種政治的撕裂可能會加劇歐洲在政治和經濟事務方面的統一，也將促使避險資金流入黃金

全球央行擴大黃金購買，去美元化趨勢也支撐金價

澳新銀行還表示：“持續的去美元化主題應該使投資者對黃金的需求保持強勁。”去美元化過程的表現之一在于全球央行對于黃金的購買。

世界黃金協會的數據顯示，2019年截至10月份，新興市場央行增持黃金儲備的態勢仍在持續，全球官方黃金儲備已達3.45萬噸。僅在過去一年中，全球央行累計增持的黃金超過620噸，顯示出央行對黃金這一資產的強勁購買力。世界黃金協會中國區董事總經理王立新表示，央行增持黃金主要目的是分散風險，并追求安全性、流動性和回報性。由于市場面臨不確定性，加上全球央行外匯儲備資產在不斷上升，央行對儲備資產也存在從單一貨幣轉向多貨幣系統的需求，提升黃金在儲備資產中的比重無疑是一大選項。

全球低利率環境降低了黃金的持有成本

在全球范圍內的低利率環境也有利于明年的黃金。澳新銀行表示，穩定上升的通脹會使得美聯儲在2020年將利率繼續保持在低位。澳新銀行補充說，美元走軟是導致黃金在2020年突破每盎司1600美元的另一個重要因素。海因斯和庫馬里表示：“到2020年美元上漲的趨勢很可能會減弱，下行風險將會上升。隨著美聯儲大概率按兵不動，美元可能會企穩并維持在窄幅區間內。我們預計歐元將跑贏美元?！?/p>

亞洲實物黃金需求回升

在印度金價今年創紀錄高位的情況下，印度的黃金進口量在今年7月至10月間下降了53%。需求下滑被視作是限制金價持續上漲的重要因素，因此2020年還需要密切關注亞洲的黃金需求。不過澳新銀行表示：“到2020年更高的投資需求將消除黃金珠寶需求疲軟和央行購買量趨于平穩所造成的供應過剩?！蓖瑫r分析人士指出，隨著2019年下半年金價出現了一波回調，加上全球經濟出現回暖的跡象，這可能會帶動亞洲需求的回升。

但仍需警惕多頭持倉擁擠的風險

黃金價格上漲的主要風險之一仍然是投資者頭寸擁擠，這意味著一旦市場風險偏好出現大幅回升，可能在2020年引發拋售，高投機頭寸使得金價存在遭受挫折的風險。此前在2019年9月黃金創出逾6年半高位后，市場看多黃金的情緒飆升，此后20多天黃金將多頭持倉持續增加，到2019年9月25日附近黃金多頭持倉創逾數年新高。

盡管此后1個月黃金多頭持倉維持在高位附近，但是由于黃金多頭持倉擁擠，黃金反而呈現出陰跌的走勢，并隨著11月7日黃金多頭持倉出現拋售，黃金刷新三個位低點于1445美元附近。