今年黃金的走勢可以說是和基本面一脈相承，國際貿易局勢緊張，全球經濟同步放緩，美聯儲三次降息帶動的全球央行降息潮，全球央行持續增加黃金儲備，這些因素合力將黃金價格不斷推向高位。

9月以來，以上風險因素有所減弱，比如貿易局勢出現緩和，全球經濟出現好轉跡象，美國公布的多項經濟數據表現亮眼，導致市場對美聯儲寬松預期回落。市場風險情緒開始回歸，金價也進入了盤整期。下面，我們就來仔細盤點一下今年對黃金行情影響最大的幾個基本面因素。

1、美聯儲三次降息

今年3月份，美債收益率曲線出現倒掛后，美聯儲便開始由鷹轉鴿。6月份，市場對美聯儲在7月底降息的預期就達到了100%。之后，美聯儲三次降息。在10月份，紐約聯儲還開啟了自2016年5月來的首次隔夜回購操作，并在之后的2個多月里繼續加碼“放水”。
全球央行也都同步寬松，截止至12月初，全球已經有30多家央行選擇降息，全球央行合計降息幅度已逾14%。

2、貿易局勢不確定性

貿易局勢的不確定性也是今年導致黃金價格上漲的關鍵因素。今年9月份之前，貿易局勢一度升級，導致避險情緒升溫，投資者對黃金等避險資產的需求上升。然而，9月份，貿易局勢出現緩和。與此同時，隨著約翰遜在大選中勝出，英國無協議脫歐風險下降。全球市場的風險偏好也開始回升，黃金、美債等避險資產調整加劇。不過需要注意的是，避險情緒對黃金的影響，主要是短期的。在避險情緒階段性快速升溫時，黃金往往受到追捧、價格快速上漲。等到避險情緒退去，黃金價格往往又會短線快速回落。

3、全球經濟衰退憂慮

受貿易局勢不確定性以及全球制造業活動大幅放緩的影響，今年全球經濟增長疲軟。10月份，IMF將今年全球經濟增長預期下調至3%，為2008年金融危機以來的最低水平。該組織認為，今年全球90%的經濟體都將經歷增長放緩。

美債收益率曲線的倒掛加劇了人們對經濟衰退的擔憂，導致黃金等避險資產價格上漲。今年3月份，3個月期和10年期的美債收益率曲線自2007年來首次出現“倒掛”，隨后10年期與2年期美國國債收益率曲線也倒掛了。這些信號加劇了人們對經濟衰退的擔憂。

不過，近期市場對全球經濟的增長預期已經出現好轉。

4、全球央行購金潮

雖然央行增持黃金儲備并不會直接導致金價的上漲，但央行的行為增加了黃金的需求。在2018年，全球央行就掀起了一股購金熱潮，央行對黃金的強勁購買行為一直持續到2019年。 

世界黃金協會的數據顯示，截至2019年11月，全球央行的官方黃金儲備已接近3.45萬噸。過去一年，全球央行累計增持黃金超過620噸。世界黃金協會也在2020年黃金市場展望中提到，各國央行的凈黃金購買量仍將大概率保持強勁。

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