周四(1月2日)歐市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金位于1520.30美元/盎司。日內(nèi)金價(jià)窄幅整理交投，基本于1520美元/盎司區(qū)域徘徊。日內(nèi)國(guó)外機(jī)構(gòu)s分析師最新撰文，對(duì)黃金走勢(shì)及未來(lái)前景作出簡(jiǎn)要分析和預(yù)測(cè)。其觀點(diǎn)主要內(nèi)容如下：

2019年結(jié)束了，2020年來(lái)了！在過(guò)去的12個(gè)月里，盡管市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，我們對(duì)黃金市場(chǎng)又了解到了什么呢？我們能從這些知識(shí)中為未來(lái)的時(shí)代收集到什么?

2019年黃金投資者的重要教訓(xùn)

今天是2019年的最后一天。對(duì)于看漲黃金的人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)好年頭，如下表所示。黃金價(jià)格從1279美元漲到了1474美元(截至12月18日)。這意味著金價(jià)在2019年上漲了15%以上。推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素是人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，以及與之相關(guān)的美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派政策的180度大轉(zhuǎn)彎。在2018年加息四次之后，美聯(lián)儲(chǔ)在2019年又三次降息。

然而，這并不奇怪。在2018年加息四次之后，美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)肯定會(huì)變得更加鴿派，黃金價(jià)格也會(huì)隨之上漲。可以預(yù)料不到的是，黃金升值將與美元走強(qiáng)同時(shí)發(fā)生。如下圖所示，我們沒(méi)有觀察到美元和黃金之間傳統(tǒng)的強(qiáng)負(fù)相關(guān)關(guān)系。實(shí)際上，這兩種資產(chǎn)在夏季都有強(qiáng)勁的上漲。

為什么？對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂提振了以美元計(jì)價(jià)的政府債券和黃金。盡管黃金是最終的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但美國(guó)公債也可以表現(xiàn)得像避險(xiǎn)資產(chǎn)，至少與其他資產(chǎn)相比是這樣——因?yàn)樗鼈兡軌蛭沾罅康牧鲃?dòng)資金。因此，就像我總是重復(fù)的那樣，不要機(jī)械地跟隨黃金的相關(guān)性，而要始終關(guān)注更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。

2019年，黃金與實(shí)際利率之間的關(guān)系似乎更加緊密。從下圖可以看出，黃金價(jià)格的峰值與債券收益率的底部是一致的。然而，這種相關(guān)性遠(yuǎn)非完美。自1月份以來(lái)，實(shí)際利率一直在上升，而金價(jià)在5月底之前一直處于橫向走勢(shì)。它證實(shí)，黃金市場(chǎng)非常復(fù)雜，黃金投資者不應(yīng)指望簡(jiǎn)單的自動(dòng)反應(yīng)。

對(duì)2020年黃金的影響

黃金在2019年的表現(xiàn)表明，即使美元升值，股票價(jià)格達(dá)到新的紀(jì)錄水平，黃金也能發(fā)光。因此，2020年對(duì)黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不一定是壞事。然而，美聯(lián)儲(chǔ)將保持中立，或最多一次降息。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將比2019年更溫和。雖然這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)不一定是一場(chǎng)災(zāi)難，但投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，明年黃金基本面可能會(huì)有所惡化(除非下一次危機(jī)發(fā)生)。當(dāng)然，基本面因素并不是一切，但在我看來(lái)，黃金似乎會(huì)迎來(lái)一些突破或與2019年表現(xiàn)旗鼓相當(dāng)?shù)臅r(shí)刻。

不管怎樣，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入1月了，過(guò)去1月份通常是金價(jià)上

漲的月份。