2019年對看漲黃金的人來說是非常好的一年，如下圖所示。盡管股市持續走高，但黃金價格從1279美元漲至1520美元左右，漲幅超過18%。特別值得一提的是，今年在去年12月底再次突破1500美元/盎司，這意味著金價上漲勢頭強勁。此外，從黃金的歷史季節性來看，1月份很可能將進一步推高金價。

從基本面上來看，2020年對黃金的影響可能比2019年更糟糕。這是因為，2019年推動貴金屬市場的央行寬松貨幣政策基本上已經成為過去。此外，投資者對經濟衰退的擔憂也在消退，全球貿易緊張局勢緩和，英國硬脫歐的影響減弱。換句話來說，2020年的貨幣政策將比2019年更加強硬，地緣政治的逆風已經削弱，這應該有助于高風險資產和債券收益率。因此，分析師ArkadiuszSieron認為市場可能會看到美元走強、實際利率上升和風險厭惡情緒降低。這對金價來說，實在是相當不利。

另一方面，美聯儲的下一步行動是降息，最早可能在今年實施，這可能會支撐金價。此外，美國GDP增長預計將放緩，而通脹可能最終上升。與此同時，其他國家的增長可能會加速——如果這種情況發生，那么美元可能疲軟，這也將提振金價。

但美聯儲降息預期已經在一定程度上反映在價格中，而通脹可能會小幅上升。鑒于歐央行和日本央行的溫和立場，美元可能仍相對強勁。分析師ArkadiuszSieron認為黃金的基本面已經有所惡化，金價可能在年初上漲后將持續回調。投資者要注意的是，隨著其他國家經濟放緩、債務飽和、企業利潤下降以及美國大選結果的不確定性，全球市場波動性上升，黃金仍被繼續視為重要的避險資產。