從2019年四季度 GDP 的分項數據來看，美國經濟的壓艙石——居民消費支出不斷放緩。1月該指標年化季環比初值為增長 1.8%，創 2019 年一季度以來最差。2019年四季度個人消費支出對當季 GDP 帶來的正向貢獻為 1.2 個百分點，遠弱于三季度 2.12 個百分點的貢獻幅度。另外，2019年四季度，美國私人投資環比折年率降幅擴大至-6.1%，弱于2018年四季度的3%，其中，非住宅固定投資環比折年率下降 1.5%，連續第三個季度下跌。

1月份，美國私人投資大概率繼續疲軟，佐證指標之一就是美國提出國防的核心資本訂單在1月遭遇重挫。美國商務部公布的增速初值顯示，2019 年 12 月美國的核心資本品——剔除飛機的非國防類資本品訂單環比下降 0.9%，創同年 4 月以來最大單月降幅，市場預期增長 0.2%。核心資本品負增長意味著，四季度美國企業投資可能繼續下降，此前已經連續兩個季度增長下降。

投資中唯獨住宅投資是最大亮點， 然而，地產繁榮和企業投資疲軟并非健康的經濟持續增長的態勢，回顧2007年地產次貸危機時，美國企業投資和利潤下降，但是地產過度繁榮催生了泡沫。雖然當前地產尚未演變成新的泡沫，但美股企業債務和公共債務膨脹可能意味著美國經濟擴張面臨高債務的制約。

當然，英國經濟并非高枕無憂，英國是全球最大金融服務凈出口國，金融業是其重要的支柱性產業。值得注意的是，其中超四成的金融業服務出口面向歐盟。而脫歐后，英國金融企業在歐盟享有的準入程度勢必有所下降。脫歐還可能加劇英國勞動力短缺問題，尤其是在農業、建筑、醫療護理等依賴歐盟熟練勞動力的行業，這一問題更為突出。而勞動力的短缺將損害英國經濟增長潛力。

其次，英國脫歐的政治風險大幅下降。英國與歐盟未來關系的貿易將成為下一階段的焦點。短期，我們認為英鎊兌美元匯率會因英國和歐盟貿易出現分歧而面臨下行風險。2月1日，英國首相約翰遜在公開演講中表示，英國希望與歐盟繼續全方位的自由貿易，但并沒有必要繼續遵守歐盟的各項規則，為此已經做好了無法達成協議充分準備。就在鮑里斯演講前，歐盟首席談判官巴尼耶強硬地表示，英國必須明確是否將遵守歐盟的標準和法規，這是與歐盟達成協議的基本條件。

另外，中國新型冠狀病毒肺炎疫情可能導致全球經濟在2020年一季度反彈的勢頭再次延后，中國經濟在全球貿易和國際份分工中占據重要位置。因此，在疫情結束前，美元可能還可能因避險而堅挺，投資者可以買入英鎊兌美元看跌期權構建備兌對沖的組合。