周三，新西蘭聯儲公布2月利率決議。聯儲宣布維持關鍵利率為1%不變，并指出2020年幾乎沒有降息的可能性，預計從2021年中開始才有可能上調利率。值得注意的是，雖然此次未下調利率，但下調了官方現金利率，下調了GDP增速預期。

我們仍可以看到，自打1月中旬以來，土耳其、南非、馬來西亞、泰國等新興市場國家紛紛加入降息行列，以對抗本國通脹疲軟、經濟下行的風險。除以上國家以外，印度尼西亞和新加坡的貨幣當局也表示出一定的降息意向。

就從新興市場面臨的外部因素來看，美元指數與新興市場指數負向相關，當前新冠疫情引發的全球避險情緒導致美元走強，同時新興市場對于中國貿易依賴性較高，疫情帶來的中國短期經濟壓力或將傳導影響新興市場經濟，新興市場外部壓力增加。從降息的角度而言，美元離岸流動性的改善為新興市場降息提供了良好的外部條件。而從美聯儲角度來看，美聯儲在報告中仍舊認為當前的貨幣政策立場是合適的，但市場預期顯示，美聯儲仍然隱含著降息的概率。

總體來看，對于后續市場的展望，我們認為當前受到新冠疫情的影響，短期來看中國經濟正在承受壓力，疫情的影響具有溢出效應。從新興市場經濟走勢與國債收益率聯動角度，短期來看，新冠疫情帶來的新興市場經濟壓力或有利于國內債市，而對于美聯儲來說，當前雖然美聯儲正處于觀察期當中，但若疫情帶來美國和全球經濟下行風險，美聯儲仍然隱含著降息的概率，而寬松的流動性環境使得新興市場有降息的空間，考慮到美元流動性與新興市場股票市場的關系，我們仍堅持先債后股的判斷。

另外，在新冠疫情的溢出效應下，眾多新興市場國家央行加入降息行列，而諸如印尼、新加坡央行也表露出了一定的降息意向來化解壓力。從外部環境來看，離岸美元流動性的改善給新興市場降息提供了良好的外部條件。從聯動角度而言，短期來看新興市場經濟承壓或有利于國內債市，而對于美聯儲來說，當前雖然美聯儲正處于觀察期當中，但若疫情帶來美國和全球經濟下行風險，美聯儲仍然隱含著降息的概率，而寬松的流動性環境使得新興市場有降息的空間，考慮到美元流動性與新興市場股票市場的關系，我們仍堅持先債后股的判斷，預計今年1季度10年國債到期收益率有望調整2016年低點，2020年上半年10年國債收益率目標區間在2.6%~2.8%。

對黃金的影響

紙黃金方面，今日早間，紙黃金位于350元/克水平交投。上一交易日金價走勢震蕩，一度沖高至352.64元，之后自該點大幅回撤下挫，最低觸及350元，暫時呈現窄幅整理交投。目前，紙黃金價格報351.02元/克。

針對黃金的前景表現，Kitco Metals全球交易主管Peter Hug撰文指出，黃金價格處于臨界點。

Hug指出，黃金價格已經到了一個關鍵的十字路口，宏觀經濟的力量正準備把黃金往任一方向拉。

Hug告訴Kitco News：“我認為在短期內，黃金在目前的價位很難判斷方向。我不認為美聯儲會在短期內降低利率，但我認為美聯儲的政策可能面臨其他風險，如果美國股市開始遭到拋售，這將是很明顯的。”

不過，Kitco分析師Jim Wyckoff則認為：“在月度圖表顯示價格加速上漲的情況下，黃金這種避險金屬的長期技術走勢看漲。黃金價格在2020年和未來幾年可能還會進一步上漲，其中包括未來某個時候創下新高。”