護盤頻現

股市有股諺稱“多頭不死，空頭不止”，往往是在反復進出的多頭受到徹底打擊，才能使得被動“多轉空”的做空力量消失。

不過，股市之中諸多特征顯示出多頭仍然活動頻繁。首先，行情連跌之后的反抽行情頻頻上演，但市場重心節節下移。如4月14日至4月18日的快速四連跌之后，出現兩日反彈行情；但隨后重心又出現一波快速下移，并創出本輪調整新低。在這樣的行情中，資金造就企穩反彈假象，但是并不會真正去解放“套牢盤”，反而為空頭造就了更加良好的殺跌時機。

其次，護盤力量頻現，指數穩定背后卻是大批量資金派發。不管是“中字頭”的集體異動，還是金融股的積極護盤，均顯示出穩大盤的意圖。然而在大盤指數穩定的背后，卻是行情熱點的大分化，投資者深感賺錢困難。而另一方面，藍籌股護盤也從側面體現出缺乏熱點的市場中，資金尋求安全性的主要訴求。

再次，大股東增持現象更受市場關注。粗略統計發現，5月以來已經有百余公司發布了增持計劃，而且其中不少是公司實際控制人、大股東用真金白銀直接增持，彰顯對公司發展和股價的信心。還有公司股東諸如ST天成承諾高溢價認購增發股份，變相彰顯公司信心。然而從股價走勢來看，行情的低迷、信心的不足使得投資者對這種情形并不買賬。

筑底路仍長

創調整新低之后，任何一個點位都可能是市場底，但是需要一些時間才能知道。實際上，老股民都知道，股市筑底過程中往往要經歷多個階段：隨著政策收緊到一定程度，逐步形成“政策底”；看到政策底之后會出現“情緒底”；悲觀情緒到達一定程度之后回暖，資金開始緩步介入嘗試短線博弈，鑄就技術面反抽出現，成就“技術底”。這些底部特征紛紛出現，才意味著筑底進程的逐步推進，以及新機會的逐步孕育。

市場可能進入低波動的磨底期。2016年1月底以來幾次市場回調都是先快跌后磨底，磨底期如2016年的5月10日至2016年6月24日，2016年9月12日-30日，2016年12月15日至2017年的1月19日。從成交量和換手率的角度，去年幾次市場調整的低點來看，如2016年5月底、9月底、12月底，全部A股成交量都調整到250億股左右，換手率都降到160%左右，最近一周成交量最低311億股，換手率200%，情緒指標相比前一周有所降溫，還需要時間繼續降溫。此外，目前銀監會監管仍處于摸底自查階段，要求6月12日前報送自查報告，這個過程中流動性壓力難消。

當前，A股市場筑底之路顯然才剛剛開始，防御是第一要務，真正的機會仍需耐心等待。監管繼續加碼，風險偏好將持續收縮。繼4月下旬連發三文后，近日保監會又發布了《關于彌補監管短板構建嚴密有效保險監管體系的通知》。