A股也玩“王者”榮耀 選漂亮的就好下半年A股投資可能更難做，因為“又便宜又好”的漂亮股票越來越少。

7月12日，入伏。申萬宏源召開夏季策略會，其中期策略報告中提及，下半年要尋找“漂亮50”賺錢效應(yīng)擴散的投資機會。

當(dāng)天，還有一場名為“構(gòu)建投資品漂亮組合”的分論壇，亦是座無虛席。與申萬宏源的策略類似，在2017年的上半年，如果投資觀點或研究報告只字未提“漂亮50”或其所指的價值藍(lán)籌和白馬股，那可能意味著，錯過了一輪出色的行情。

從今年初以來，以白酒、家電等傳統(tǒng)企業(yè)為代表的白馬股崛起，持續(xù)領(lǐng)漲大盤。“漂亮50”給了上半年A股投資者們莫大的希望。而在一些絕對龍頭股的身上，甚至演繹出了牛市思維。但“漂亮50”并沒能解決A股投資者根本的困擾。一方面，除少數(shù)個股上漲之外，更多“要命3000”股票波瀾不驚，龍頭股牛市和非龍頭股熊市的結(jié)構(gòu)化反差明顯。而另一方面，如何將“漂亮50”上半年的出色表現(xiàn)延續(xù)或者復(fù)制，以及中小創(chuàng)會不會卷土重來等，都成為市場熱議但卻無果的難題。

“漂亮50”今年的上漲，已充分呈現(xiàn)了市場對確定性和價值的追求，對企業(yè)基本面和價值投資的回歸。

面對震蕩延續(xù)的下半年，更多投資機構(gòu)都給出了趨同的信號：下半年A股投資可能更難做，但請認(rèn)準(zhǔn)“業(yè)績?yōu)橥酢薄＿@也是安度股市“苦夏”的良方。

“漂亮50”之辯

從今年初以來，以白酒、家電等傳統(tǒng)企業(yè)為代表的白馬股崛起，持續(xù)領(lǐng)漲大盤。從特點上來看，這些備受市場追捧的少數(shù)個股以藍(lán)籌為主，與此前備受追捧的中小創(chuàng)形成了行情的鮮明對比。若以上證50指數(shù)(2561.3404,?-3.80,?-0.15%)代表“漂亮50”來統(tǒng)計，自去年三季度至今年上半年底，漲幅達(dá)14%。而同期，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的中小盤個股，則下跌了17%。對于這部分少數(shù)上漲的個股，市場稱之為“漂亮50”。

具體的個股表現(xiàn)則更為明顯。海通證券曾做過統(tǒng)計，以上半年漲幅超20%、總市值超300億元的行業(yè)龍頭、去年凈資產(chǎn)收益率（ROE）超15%為標(biāo)準(zhǔn)做篩選，可視為“漂亮50”的標(biāo)的包括貴州茅臺、五糧液、格力電器、索菲亞、恒瑞醫(yī)藥、中國平安等行業(yè)龍頭。其中，包括食品飲料、家電、汽車等在內(nèi)的大消費類個股占到一半；而這些個股今年以來漲跌幅中位數(shù)為42%，從去年1月底算起更是高達(dá)85%。

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伴隨著“漂亮50”的上漲，市場有多個版本的解讀和預(yù)判。但深究根源，諸多觀點仍值得商榷，爭議與分歧也逐漸顯現(xiàn)。比如，對于上漲動力的解讀中，頗受關(guān)注的一種觀點即，“漂亮50”是機構(gòu)抱團的結(jié)果。

而從不同資金的持倉變化來看，也一定程度驗證了這種看法。海通證券就曾統(tǒng)計，對比去年和今年一季度上市公司披露的前十大流通股股東數(shù)據(jù)，在上述“漂亮50”組合的投資者結(jié)構(gòu)中，散戶占比保持不變，險資和QFII的占比略降，但公募基金重倉股持有的市值已經(jīng)翻番。除了公募基金之外，陸港通北上資金也是買入主力。

但市場觀點對此并不完全認(rèn)同。寬遠(yuǎn)資產(chǎn)合伙人、研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理梁力就直言，機構(gòu)所呈現(xiàn)的“抱團”僅僅是“漂亮50”行情的結(jié)果。當(dāng)前，傳統(tǒng)企業(yè)恢復(fù)了較快的增長，自2013年起以來高估值、高成長和外延并購也暴漲的“神創(chuàng)板”基本面發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這才是觸發(fā)上半年行情分化的根本原因。

“‘漂亮50’是一個現(xiàn)象的概括，目前并沒有固定的標(biāo)的、嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，可以視為是一批業(yè)績增長比較強、競爭力較強的傳統(tǒng)行業(yè)公司，這些企業(yè)的價值重新被市場發(fā)現(xiàn)。”梁力表示，與“漂亮50”形成鮮明對比的是，自2013年起神創(chuàng)板的暴漲，當(dāng)時行情的支撐邏輯在于“講故事”、“炒概念”。市場彼時還曾有戲言，“看業(yè)績就輸在起跑線上”。

而“漂亮50”行情崛起，市場重新審視開始業(yè)績和估值。在梁力看來，這是市場回歸理性的開始。

業(yè)績?yōu)橥?/p>

“相比去年遍地都是機會，今年下半年的投資機會難很多。”梁力稱。盡管有上半年“漂亮50”的示范支撐，市場對A股下半年的態(tài)度普遍趨于謹(jǐn)慎。其中重要的原因在于，A股仍會延續(xù)結(jié)構(gòu)市、震蕩市的行情；而在經(jīng)過一輪上漲之后，部分藍(lán)籌的估值上漲到位。“又便宜又好”的漂亮股票越來越少。

而在此背景下，如何將“漂亮50”上半年的出色表現(xiàn)延續(xù)或者復(fù)制、“漂亮50”組合是否會擴散，以及中小創(chuàng)會不會卷土重來等，都成為備受市場熱議的話題。

一種思路是尋找替代品。銀河證券的中期策略報告就指出，目前市場迎來全面反彈的概率不大，A股下半年仍然將呈現(xiàn)出震蕩市、結(jié)構(gòu)市的特征。中小創(chuàng)的反彈持續(xù)時間將不會太長，抱團取暖行情的坍塌時點也尚需等待。但重要的是，需要不斷尋找業(yè)績好、估值低的新“漂亮50”。

在傅靜濤看來，“漂亮50”賺錢效應(yīng)已經(jīng)在擴散。從路徑上看，一方面正向低估值板塊擴散，金融和地產(chǎn)因此受益，強周期的煤炭和鋼鐵也是受益方向。另一方面，則向成長龍頭擴散。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和手游的強勢表現(xiàn)都與此相關(guān)，近期有色金屬的上漲也是擴散的一部分。

而另一種觀點則認(rèn)為，應(yīng)提早做好應(yīng)對“漂亮50”分化的準(zhǔn)備。萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波在接受采訪時就預(yù)計，“漂亮50”下半年橫盤整理的概率更大。其還表示，在三季度的反彈當(dāng)中，中小創(chuàng)的彈性更大。莫海波表示，未來看好電子、新能源汽車、傳媒和社會服務(wù)等板塊。

不管是尋找“新漂亮50”還是等待錯殺的個股機會，在具體投資策略的爭議與分歧背后，市場對于“業(yè)績?yōu)橥酢币呀?jīng)達(dá)成了共識，對價值股的青睞更趨主流。