近期的網(wǎng)貸行業(yè)頗不平靜，從陸金所“被點(diǎn)名驚魂72小時(shí)”到紅嶺創(chuàng)投宣布清盤網(wǎng)貸業(yè)務(wù)退出P2P市場，兩大巨頭引發(fā)的風(fēng)波考驗(yàn)著投資者對網(wǎng)貸行業(yè)的信心。在新一輪監(jiān)管政策加碼下，隨著大額標(biāo)逐漸被處置，網(wǎng)貸行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)漸趨“枯竭”的現(xiàn)象稱為行業(yè)發(fā)展瓶頸。

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)成交量為447.15億，環(huán)比下降1.51%。在這樣的行業(yè)背景下，近期有一些平臺大干快上，試圖短期內(nèi)沖量做大規(guī)模，其風(fēng)險(xiǎn)是否可控？

監(jiān)管定調(diào)：防止P2P引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延

從2016年開始，監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度開始“降溫”，除了進(jìn)一步明確監(jiān)管主體，明確規(guī)定地方金融辦承擔(dān)轄內(nèi)P2P的具體監(jiān)管職能外，網(wǎng)貸新規(guī)還正在一步一步收窄網(wǎng)貸平臺經(jīng)營范圍，今年7月15日的全國金融工作會議，“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”，這個(gè)主基調(diào)也沒有變化，“風(fēng)險(xiǎn)控制”優(yōu)于“規(guī)模與速度”的監(jiān)管思路已經(jīng)非常明確。

一系列的政策效應(yīng)中，最突出的就是對大標(biāo)模式的封堵。去年8月四部委聯(lián)合發(fā)布的網(wǎng)貸新規(guī)明確規(guī)定，同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元。近期互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組又下發(fā)通知，規(guī)定各類交易場所不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，還特別強(qiáng)調(diào)要求人民銀行分支機(jī)構(gòu)會同各地整治辦清理整頓轄區(qū)內(nèi)交易場所于互聯(lián)網(wǎng)平臺違法違規(guī)合作經(jīng)營。

紅嶺創(chuàng)投是業(yè)內(nèi)大標(biāo)模式的代表，比如一個(gè)上億的標(biāo)的拆分上線到平臺對接眾多的投資者。這種模式雖然省力，但標(biāo)的一旦出現(xiàn)問題，勢必影響大批投資者，紅嶺此前就發(fā)生過多起這樣的事件，最后都是平臺剛性兌付來平息。

一直以來，為吸引資金，依靠債權(quán)收益權(quán)拆分獲得高預(yù)期年化利率，是很多P2P平臺的做法，國家對大標(biāo)模式的封堵，就是為了實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)資金端風(fēng)險(xiǎn)的管控，避免出現(xiàn)大范圍的違約引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。互金業(yè)務(wù)說到底還是做得資金的借貸生意，生意要做得長久，不能依靠這種隱藏“高風(fēng)險(xiǎn)”的資產(chǎn)模式來維持。

資產(chǎn)荒下：沖量等于作死？

隨著監(jiān)管措施的落地，各大平臺面對各大平臺最近交易量普遍下跌的現(xiàn)象，不少市場投資者開始對網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展表示信心不足。數(shù)據(jù)顯示，2017年1月-5月，前20大平臺的月度交易量月均環(huán)比增速為-7.18%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值0.37%，其中大部分超大平臺的月度交易量都下降了15%以上，很多此前火爆的平臺現(xiàn)在的發(fā)標(biāo)頻率都大幅下降。

業(yè)內(nèi)人士指出，新的監(jiān)管細(xì)則的出臺，平臺在受到限額制約會主動減少甚至取消大額標(biāo)發(fā)布后，優(yōu)質(zhì)小額資產(chǎn)不能及時(shí)補(bǔ)充，平臺交易量必然會收到影響。因此無需過分解讀交易量下降問題，相反，資產(chǎn)荒下那些交易量猛增的平臺要值得注意。

根據(jù)網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)顯示，部分平臺的貸款余額規(guī)模仍在快速上漲，部分平臺的吸金速度甚至驚人，愛錢進(jìn)、51人品、首金網(wǎng)、投哪網(wǎng)、友金所、宜貸網(wǎng)等平臺的貸款余額環(huán)比增長幅度也比較大，分別為14.56%、17.99%、14.41%、27.36%、13.87%、12.11%。其中，深圳理財(cái)平臺小贏理財(cái)是6月份整個(gè)行業(yè)貸款余額環(huán)比增長最多的平臺，高達(dá)40.12%，規(guī)模約為343.38億元，超越了同樣位于深圳的紅嶺創(chuàng)投，成為了整個(gè)廣東省貸款余額規(guī)模最大的平臺。

貸款余額高，意味著平臺的借貸規(guī)模大，也代表著平臺的業(yè)務(wù)能力比較強(qiáng)，但同時(shí)，可能相應(yīng)的流動性風(fēng)險(xiǎn)也比較高，借款方無法如期還款（質(zhì)量差的資產(chǎn)），平臺的兌付壓力也比較大，對平臺自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力要求較高。但在當(dāng)前環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士指出那些貸款余額還在快速增長的平臺資產(chǎn)端質(zhì)量堪憂。

未來資產(chǎn)端的垂直深耕能力將決定平臺的發(fā)展?jié)摿?/strong>