嵐喃論期：期貨貴金屬受貿(mào)易戰(zhàn)影響，后期走勢(shì)策略建議

08月期間貴金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)大幅下挫月末微幅反彈的走勢(shì)，整體價(jià)格水平下降，價(jià)格波幅水平上升顯著。國(guó)內(nèi)關(guān)注度較高的兩大類貴金屬品種中，COMEX黃金價(jià)格在08月期間波動(dòng)的高點(diǎn)約在1235美元/盎司附近，08月COMEX黃金價(jià)格波動(dòng)的低點(diǎn)約在1170美元/盎司附近，COMEX白銀價(jià)格08月波動(dòng)的高點(diǎn)約在15.60美元/盎司附近，當(dāng)月COMEX白銀價(jià)格波動(dòng)的低點(diǎn)約在14.35美元/盎司附近，最高與最低價(jià)格水平均顯著低于前一個(gè)月的價(jià)格水平。

COMEX黃金在2018年07月份的最后一個(gè)交易日(07月30日)的收盤價(jià)為1220.40美元/盎司，截至2018年08月份最后一個(gè)交易日(08月31日)COMEX黃金收盤價(jià)為1207美元/盎司，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌了約-1.0980%;COMEX白銀在2018年07月份的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為15.43美元/盎司，截至2018年08月份最后一個(gè)交易日COMEX白銀收盤價(jià)為14.561美元/盎司，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌約-5.6319%;滬金主力合約(1806)在2018年07月份的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為271.55元人民幣/克，截至201 8年08月份最后一個(gè)交易日滬金主力合約收盤價(jià)為267.31元人民幣/克，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌約-1.5614%;滬銀主力合約(1806)在2018年07月份的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為3688元人民幣/千克，截至2018年08月份最后一個(gè)交易日的滬銀主力合約收盤價(jià)為3501元人民幣/千克，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌約-5.0705%;上海黃金交易所的黃金T+D在2018年07月份的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為268.31元人民幣/克，截至2018年08月份最后一個(gè)交易日的黃金T+D收盤價(jià)為265.41人民幣/克，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌約-1.0808%;白銀T+D在2018年07月份的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為3622元人民幣/千克，截至2018年08月份最后一個(gè)交易日白銀T+D的收盤價(jià)為3475元人民幣/千克，相較前一個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌約-4.0585%;

8月期間，中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)(前期相互設(shè)置的500億美元關(guān)稅中，后一部分160億美元關(guān)稅相互預(yù)備開征)，加之美國(guó)接連制裁伊朗、俄羅斯以及土耳其等國(guó)家，美元匯價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣匯率也在貿(mào)易壁壘的影響下快速貶值，盡管這些國(guó)家紛紛快速宣布加息做以應(yīng)對(duì)(阿根廷在宣布將7天期基準(zhǔn)利率水平提高500個(gè)基點(diǎn)至45%，8月末期再度快速提升基準(zhǔn)利率至60%)，但仍然不能阻止貨幣的大幅貶值。

同時(shí)，人民幣匯率以及美元的6大直盤對(duì)手貨幣也紛紛受到貿(mào)易戰(zhàn)影響，出現(xiàn)顯著貶值，離岸人民幣匯率一度上測(cè)(貶值)6.95，美元指數(shù)在8月中曾接近97整數(shù)。影響貴金屬價(jià)格持續(xù)大幅震蕩下挫，COMEX黃金在8月一度回落至1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口下方，COEMX白銀表現(xiàn)更為弱勢(shì)，一路下破15美元/盎司整數(shù)關(guān)口，并一度下挫至14.35附近，整體表現(xiàn)弱勢(shì)。

貨幣政策方面，8月美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC貨幣政策會(huì)議聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有基準(zhǔn)利率水平不變，符合前期市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)，聲明中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)、家庭支出、商業(yè)固定投資表現(xiàn)優(yōu)異。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明進(jìn)一步支持美元匯價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

另一方面，8月期間直接或間接影響到貴金屬市場(chǎng)的重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括， 08月03日美國(guó)勞工部(Department of Labor)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口15.7萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期值19.3萬(wàn)人，更是大幅低于6月前值新增23.4萬(wàn)人，達(dá)到自2017年10月以來(lái)的最低水平。美國(guó)7月失業(yè)率為3.9%，符合預(yù)期值，低于6月前值4%。

同日，美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月貿(mào)易帳逆差達(dá)到-463億美元，逆差大于預(yù)期值-461億美元，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于5月前值逆差-432億美元，增幅達(dá)到約1年半以來(lái)的最大增幅，分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月與中國(guó)的貿(mào)易逆差增長(zhǎng)0.5%，逆差擴(kuò)大至335億美元。美國(guó)貿(mào)易逆差的擴(kuò)大，無(wú)疑是受到美國(guó)近期開始施行的貿(mào)易政策影響所致。

8月期間，正處于美國(guó)中期選舉前夕，美國(guó)在中美“貿(mào)易戰(zhàn)”問(wèn)題，以及對(duì)于其他國(guó)家的制裁問(wèn)題上表現(xiàn)強(qiáng)硬，雖然某些情況下，這類政策似乎對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損傷更加顯著。盡管中美高層貿(mào)易談判重啟，部分媒體表示貿(mào)易問(wèn)題可能在11月緩解，令金融市場(chǎng)擔(dān)憂趨緩。然而，11月期間，恰逢美國(guó)中期選舉，這其中存在切實(shí)好轉(zhuǎn)的預(yù)期以及許多不確定性，將可能較大程度影響貴金屬價(jià)格在四季度的表現(xiàn)。

展望后市，在短周期的角度，預(yù)計(jì)貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)變化將對(duì)整體外匯市場(chǎng)以及商品市場(chǎng)價(jià)格的影響將繼續(xù)對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生影響，同時(shí)，2018年下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步收緊的預(yù)期及時(shí)間節(jié)點(diǎn)的變化，將很大程度上影響短期貴金屬價(jià)格，貴金屬價(jià)格可能在完成收緊貨幣政策的動(dòng)作后，至臨近美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策預(yù)期較強(qiáng)的下個(gè)時(shí)間窗口之間的周期中，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，反之表現(xiàn)弱勢(shì)。

對(duì)于中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，在美元中長(zhǎng)期相對(duì)強(qiáng)勢(shì)預(yù)期的背景下，貴金屬價(jià)格中長(zhǎng)期受到壓制的邏輯基礎(chǔ)未變，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)在中長(zhǎng)期弱勢(shì)運(yùn)行，延續(xù)緩步震蕩走弱的走勢(shì)。