螺紋鋼期貨回調(diào)空間有限

受環(huán)保限產(chǎn)放松消息的影響，螺紋鋼期貨上周出現(xiàn)深幅調(diào)整。分析人士指出，當(dāng)前鋼材市場情況可以概括為“供給端壓力偏輕、需求端略好、預(yù)期較差”，鋼價在現(xiàn)實與預(yù)期博弈中掙扎。整體環(huán)保限產(chǎn)內(nèi)容變動，確實對鋼材基本面影響偏空，但短期也不必過于悲觀。

整體庫存壓力不大

上周螺紋鋼期貨以陰線報收，主力1901合約全周下跌2.85%。但上周五夜盤該合約大漲1.96%，報4155元/噸。

現(xiàn)貨方面，據(jù)混沌天成研究院數(shù)據(jù)，上周現(xiàn)貨螺紋價格先抑后揚，整體變化不大，螺紋鋼全國均價4580元/噸，周環(huán)比前周18元/噸;熱卷(3995, -3.00, -0.08%)全國均價4357元/噸，周環(huán)比下跌31元/噸，上周整體現(xiàn)貨價格跌幅小幅期貨價格，而建材表現(xiàn)強于板材。成交來看，上周整體成交尚可，不過較前周略有轉(zhuǎn)弱。隨著期現(xiàn)價格的下跌，部分低價資源成交不錯。

基本面仍有支撐

雪巖點金認(rèn)為整體環(huán)保對供給端影響或不及前期，但是當(dāng)?shù)丨h(huán)保壓力依然較大，所以具體仍然需要關(guān)注空氣質(zhì)量變化。當(dāng)前鋼材市場情況可以概括為供給端壓力偏輕，需求端略好，預(yù)期較差，鋼價在現(xiàn)實與預(yù)期博弈中掙扎。整體環(huán)保限產(chǎn)內(nèi)容變動，確實對鋼材基本面影響偏空，但短期也不必過于悲觀。

短期消息面利空影響盤面已經(jīng)有所反應(yīng)，從基本面來看并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，更不支持盤面進(jìn)一步大跌。隨著盤面下跌，利空消息的消化，疊加近期基本面尚可的情況下，鋼材價格仍有一定支撐，短期期、現(xiàn)價格仍有小幅反彈的可能。考慮到當(dāng)前整個市場情緒不穩(wěn)，在未出現(xiàn)明顯趨勢前，建議謹(jǐn)慎為主。

焦煤供應(yīng)將會有一定縮減

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8月以來，隨著中央環(huán)保督查組第二次“回頭看”行動，受環(huán)保限產(chǎn)的影響，山西地區(qū)部分煤礦以及洗煤廠的停產(chǎn)整頓，對焦煤供應(yīng)將會有一定縮減。近日，采暖季限產(chǎn)的具體文件還沒有公布，但官方口徑統(tǒng)一稱嚴(yán)禁“一刀切”，今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。

焦鋼企業(yè)利潤高企，必然導(dǎo)致開工率上行，對焦煤有補庫需求，焦煤庫存將呈現(xiàn)高位回落的趨勢。從短期來看，焦煤供應(yīng)偏緊，下游需求穩(wěn)中有增，建議投資者逢回調(diào)做多為主。

供給有望收縮

上半年的限產(chǎn)主要針對鋼廠、焦化廠，煤礦的限產(chǎn)幅度比較小，因此降低了對焦煤的需求量，焦煤的庫存一直以來相對充足。近期，山西省出臺了《自然保護(hù)區(qū)和全域重點保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)全退出的處置意見》，涉及山西焦煤集團(tuán)的17個礦井，這17個礦井年產(chǎn)能4000萬噸，其中煉焦煤產(chǎn)能約1000萬噸。部分煤礦以及洗煤廠停產(chǎn)整頓，預(yù)計焦煤供給量會繼續(xù)呈現(xiàn)偏低水平。7月中國煉焦煤產(chǎn)量3588萬噸，同比下降6.57%;中國進(jìn)口煉焦煤744萬噸，同比增長35.8%。

雖然煉焦煤產(chǎn)量處于低位，但進(jìn)口量增加使得供需過剩。中蒙兩國的通關(guān)運輸現(xiàn)狀依然受到限制，煉焦煤進(jìn)口依然會受到一定的影響。后期隨著煤礦廠環(huán)保加碼以及下游需求增加，煉焦煤供應(yīng)過剩格局有望逐步扭轉(zhuǎn)。

剛性需求有所增加

今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。開工率不斷上移，一定程度上增加了對煉焦煤的剛性需求。今年上半年唐山、邯鄲等地GDP出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，因而官方此時強調(diào)嚴(yán)禁“一刀切”有著重大的戰(zhàn)略意義。

數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 14 日當(dāng)周，產(chǎn)能<100 萬噸的小型焦化企業(yè)開工率報為75.84%，產(chǎn)能在 100 萬噸—200 萬噸的中型焦化企業(yè)開工率報于77.2%，產(chǎn)能>200 萬噸的大型焦化企業(yè)開工率報于 75.91%，開工率有所上移實際增加了對煉焦煤的剛性需求。

庫存高位回落

今年以來，焦煤港口庫存一路走高。8月中旬開始，由于藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查導(dǎo)致運輸方面受到限制，從而焦煤到港量減少，庫存有所回落。截至9月14日，三港口煉焦煤總庫存合計279.44萬噸，相比8月高點減少49.02萬噸，減幅14.9%。其中，京唐港庫存為215.94萬噸;連云港庫存為51萬噸;日照港庫存為12.5萬噸。后期一旦焦化廠環(huán)保檢查松懈，由于利潤高企，焦企生產(chǎn)意愿較強，焦煤庫存將會繼續(xù)下降。

綜合分析，上游環(huán)保督查推進(jìn)和小煤礦洗煤廠的關(guān)停，或?qū)е率袌鰺捊姑汗?yīng)緊張。下游焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松，對煉焦煤需求穩(wěn)中有增，庫存將會繼續(xù)減少。因此，后期煉焦煤供需緊平衡，雪巖提示投資者逢回調(diào)做多為主。

以上是雪巖點金個人市場觀察與分析，僅代表個人觀點。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。