商煒：9.21期貨金屬版塊市場(chǎng)分析及行情解讀

【國(guó)際快訊】

隨著全球風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)重獲動(dòng)力，投資者同時(shí)拋售美元和美債，令美債收益率逼近7年高點(diǎn)。周四美元跌超0.6%，與此同時(shí)，10年期美債收益率觸及3.09%，這是自今年5月以來(lái)的最高水平。形成鮮明對(duì)比的是，美股漲勢(shì)喜人，周四美股漲至歷史新高。雖然美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息對(duì)美元構(gòu)成強(qiáng)勢(shì)支撐，但是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒恢復(fù)撕裂了加息與美元走強(qiáng)的關(guān)系，新興市場(chǎng)貨幣和其他風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的需求將令美元受打擊。

【銅】

夜盤銅價(jià)微漲，期限結(jié)構(gòu)反向陡峭輕微增加，現(xiàn)貨支撐凸顯。臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，下游進(jìn)入長(zhǎng)假備貨期，在庫(kù)存較低的情況下，現(xiàn)貨升水逐步擴(kuò)大。市場(chǎng)預(yù)期下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將提高利率25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)銅期權(quán)將上市交易，昨夜上期所公布掛牌價(jià)。LME庫(kù)存昨日下降2600噸。短期銅價(jià)仍可能受現(xiàn)貨支撐延續(xù)反彈，上方壓力50500。

【鋁】

昨日夜盤鋁價(jià)小幅回升。基本面上，國(guó)內(nèi)目前的鋁下游消費(fèi)有所降溫;境外方面現(xiàn)貨疲軟，全球庫(kù)存繼續(xù)下降。宏觀上，中美首批互征關(guān)稅已經(jīng)實(shí)施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起對(duì)中國(guó)2000億商品征收10%的關(guān)稅，并將于明年1月1日起提升稅率至25%。產(chǎn)業(yè)方面，有媒體報(bào)道海德魯已與巴西政府達(dá)成復(fù)產(chǎn)協(xié)議，境外氧化鋁供應(yīng)或?qū)⒃谖磥?lái)得到改善。國(guó)內(nèi)方面，山東省近期發(fā)布了自備電廠交叉補(bǔ)貼方案，每度電0.1016元，這將造成國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的成本更加集中，短期影響有限，長(zhǎng)期看受工商電價(jià)下降影響整體價(jià)格重心變化不大。商煒認(rèn)為從基本面角度看鋁價(jià)格尚可，但宏觀偏弱的情況下建議觀望。

【鎳】

昨日夜盤滬鎳價(jià)格小幅回升。現(xiàn)階段庫(kù)存方面整體下降的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量不足，在不銹鋼利潤(rùn)尚可的情況下，精煉鎳在目前價(jià)格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產(chǎn)的初步計(jì)劃出臺(tái)，從去年的經(jīng)驗(yàn)看對(duì)北方鎳鐵生產(chǎn)影響相對(duì)有限，未來(lái)需警惕鎳鐵復(fù)產(chǎn)以及貿(mào)易戰(zhàn)等因素導(dǎo)致宏觀持續(xù)走弱帶來(lái)的下游消費(fèi)回落風(fēng)險(xiǎn)。

【鋅】

連續(xù)兩日大幅上漲后，價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，成交清淡，10-11月差價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大至700元上方，現(xiàn)貨支撐明顯。前期市場(chǎng)預(yù)期供求關(guān)系將會(huì)由缺口轉(zhuǎn)為過(guò)剩，拋壓沉重，尚未出現(xiàn)的礦供應(yīng)增加，加上低庫(kù)存，使得期限結(jié)構(gòu)愈發(fā)陡峭。短期鋅價(jià)技術(shù)調(diào)整后仍可能延續(xù)走高，建議關(guān)注礦加工費(fèi)及庫(kù)存變化。

【鐵礦石】

高位震蕩。山東主港PB粉報(bào)價(jià)小跌5到500元/噸，普氏62%指數(shù)微跌0.05到69.75美元/噸。消息面來(lái)看，力拓公布32億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。淡水河谷在項(xiàng)目中投入180億美元以確保高品位鐵礦石供應(yīng)，目前將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量4億噸，必要時(shí)可達(dá)到4.5億噸。目前鋼鐵利潤(rùn)率維持高位，對(duì)PB粉需求將繼續(xù)保持高位。港口的補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)推高海運(yùn)PB粉的價(jià)格，價(jià)格正在朝70美元/噸邁進(jìn)。最近PB粉港口價(jià)格較為謹(jǐn)慎。鋼廠計(jì)劃10月初國(guó)慶假期前補(bǔ)充庫(kù)存，同時(shí)隨著鋼廠將從唐山的減產(chǎn)中恢復(fù)，鐵礦石需求可能會(huì)保持堅(jiān)挺。短期盤面維持震蕩，波段交易為主。

【螺紋】

有關(guān)基建補(bǔ)短板的信號(hào)釋放以及持續(xù)的環(huán)保政策短期繼續(xù)為期螺提供了高位的支撐;不過(guò)目前基本面供需缺乏實(shí)質(zhì)性的需求提振，加上期螺連續(xù)一個(gè)季度的預(yù)期利好推高后缺乏上行動(dòng)能，這又對(duì)期螺構(gòu)成高位壓制。短期期螺在前期利好推高后短期缺乏持續(xù)利好加之多頭獲利了結(jié)需要，或繼續(xù)呈現(xiàn)出高位震蕩格局。盤面來(lái)看，最近一周盤面反復(fù)震蕩過(guò)程中出現(xiàn)了持續(xù)減倉(cāng)跡象或表明了多頭資金在獲利離場(chǎng)。同樣，正是多頭資金的進(jìn)一步追高的動(dòng)能不足及離場(chǎng)需要，在高位對(duì)期螺形成了一定的壓力。短期期螺仍舊存在一定的宏觀面的正面消息支持，但缺乏持續(xù)走高的重大利好，加之考慮獲利資金的立場(chǎng)需要，未來(lái)一到兩個(gè)月螺紋鋼期貨或整體陷入一個(gè)震蕩周期。

文/商煒