上周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)維穩(wěn)與不情愿上升難以抑制，但實(shí)際向下態(tài)勢(shì)清晰，無(wú)奈之舉的未來(lái)需求是關(guān)注重點(diǎn)。全周美元指數(shù)從96.34點(diǎn)上升到96.92點(diǎn)，小幅升值0.6%;區(qū)間最高在周末達(dá)到97.01點(diǎn)，最低為周三的95.68點(diǎn)，振幅1.3%。其中美元有利因素支持性強(qiáng)化是關(guān)鍵，因此歐元兌美元匯率在1.13-1.15美元之間徘徊不定，最終收盤(pán)在1.14美元。英鎊兌美元匯率則在1.30美元基本穩(wěn)定，周末兩天下跌到1.29美元。瑞郎兌美元匯率基本穩(wěn)定1.00瑞郎不變，0.99瑞郎變化較小。日元兌美元匯率在113日元穩(wěn)定，其中周四跌至114日元。加元兌美元匯率穩(wěn)定在1.31加元，周末跌至1.32加元。澳元兌美元匯率穩(wěn)定在0.72美元，但區(qū)間政黨在0.71-0.73美元中偏向上。新西蘭元兌美元匯率在0.66美元之后上升到0.67美元，并有0.68美元的受推因素刺激，即我國(guó)進(jìn)口博覽會(huì)的收益是關(guān)鍵。我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率在6.91-6.95元之間貶值趨勢(shì)繼續(xù)。

上周外匯市場(chǎng)復(fù)雜因素不斷放大，尤其是凸顯美國(guó)積極利好氛圍集中，美聯(lián)儲(chǔ)的政策意愿繼續(xù)強(qiáng)化、美國(guó)中期選舉并未產(chǎn)生預(yù)料之外之舉，這都助推美元升值，但美元升值依然堅(jiān)定受制不漲技術(shù)節(jié)制。

1、美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)中期選舉利多美元。一周備受關(guān)注的美國(guó)中期選舉塵埃落地，共和黨與民主黨平分秋色沒(méi)有大的轉(zhuǎn)變，這實(shí)際就是特朗普的成功，美元得到的支撐不言而喻。隨即美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第7次例會(huì)如約保持利率穩(wěn)定，但聲明措辭依然維持偏鷹立場(chǎng)，這預(yù)示本年度12月的最后一次例會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)加息將繼續(xù)推進(jìn)，目前加息的概率達(dá)到80%以上，美聯(lián)儲(chǔ)基本對(duì)10月份的股市修正不為所動(dòng)。畢竟目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定依舊，通脹上升與就業(yè)穩(wěn)定十分支持加息實(shí)施。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2019年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息兩次，預(yù)計(jì)發(fā)生在3月和6月。但是美元指數(shù)還是有下行的態(tài)勢(shì)，尤其是在美股反彈出現(xiàn)時(shí)，美元貶值較明顯。加之近幾個(gè)交易日歐洲事態(tài)不樂(lè)觀，負(fù)面效應(yīng)較大，歐元難上、英鎊不漲也刺激美元上升，但美元指數(shù)依然上限有限，抑制上升的態(tài)勢(shì)清晰。加之周末美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局宣布，美國(guó)10月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增長(zhǎng)2.9%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)該數(shù)字環(huán)比增長(zhǎng)0.2%、同比增長(zhǎng)2.5%;扣除能源與食品價(jià)格不計(jì)，10月核心PPI同比增長(zhǎng)2.6%。這是美元不貶反漲的重要推力。

2、日元貨幣的角色與美元默契且受益。上周日元貶值較清晰，一方面是一般接近年底日元貶值概率較大，無(wú)論美元升值或貶值，日元貶值通常是周期慣性時(shí)期;另一方面是日元與美元的默契往往是未來(lái)的發(fā)揮基礎(chǔ)因素，即當(dāng)多數(shù)貨幣走勢(shì)發(fā)生與美元反相關(guān)時(shí)，日元往往與眾不同為正相關(guān)走勢(shì);日元作為后手扶持美元的角色是關(guān)鍵。近期日元對(duì)美元匯率過(guò)去10個(gè)交易日累計(jì)下跌2.24%，其中美聯(lián)儲(chǔ)與日本央行貨幣政策分化是核心，即美聯(lián)儲(chǔ)處于加息上升通道，日本央行則因國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)和通脹雙雙低迷，目前央行依然堅(jiān)持超寬松貨幣政策;同時(shí)也有美元對(duì)日元的保護(hù)與協(xié)同意義。特別是面對(duì)全球拋售美債的國(guó)際環(huán)境，一些國(guó)家和地區(qū)作為去美元化的一種方式，美國(guó)國(guó)債減持風(fēng)潮凸顯。就在此時(shí)，日本作為美國(guó)第二大持有國(guó)，日本對(duì)美債的態(tài)度可謂是最復(fù)雜、捉摸不定，其時(shí)而減持，時(shí)而增持，最為顯著的是日本9月增持220億美元美債。日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本投資者9月凈買(mǎi)入2.5367萬(wàn)億日元(223.4億美元)美國(guó)債券，這是自2016年7月以來(lái)的最大凈購(gòu)買(mǎi)量。從6月-9月，日本一直在重復(fù)減持又增持美債的動(dòng)作：6月持倉(cāng)環(huán)比減持184億美元，7月環(huán)比增持51億美元，8月環(huán)比減持56億美元，9月又增持220億美元。數(shù)據(jù)還顯示，日本投資者9月總計(jì)買(mǎi)入約4.7萬(wàn)億日元(約420億美元)外幣債券，其中還購(gòu)買(mǎi)了8963億日元德國(guó)債券(約78.9億美元)。由于日本央行維持超寬松貨幣政策，日本投資者需要高收益的資產(chǎn)，美債自然而然也就成為投資者的首選;與此同時(shí)，日本對(duì)美國(guó)是有貿(mào)易順差的，美元外匯也就增加了，何況美債還能穩(wěn)定本國(guó)匯率，美日貨幣默契帶來(lái)購(gòu)債舉措不足為奇。

3、歐元和英鎊交錯(cuò)反比并分化較明顯。尤其是上周四歐元下跌0.54% ，主要是交易員對(duì)歐洲傳出的負(fù)面消息做出反應(yīng)。其中歐盟執(zhí)委會(huì)周四**，未來(lái)兩年意大利經(jīng)濟(jì)增速將慢于該國(guó)政府的預(yù)期，或?qū)е骂A(yù)算赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于政府的預(yù)估。歐盟與意大利政府之間就后者預(yù)算赤字問(wèn)題的僵局、以及圍繞歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂拖累歐元走勢(shì)。歐元兌美元在過(guò)去6個(gè)月中已下挫4.2%。相比較英鎊兌美元匯率周五交投于1.3043美元，略微下跌，而英鎊兌美元11月以來(lái)已上揚(yáng)2.3%。英鎊受助于投資者對(duì)英國(guó)與歐盟接近達(dá)成退歐協(xié)議的預(yù)期升溫，而距離英國(guó)正式退歐只剩不到5個(gè)月時(shí)間。目前脫歐談判日前進(jìn)入關(guān)鍵階段，但似乎仍有不少阻力。英國(guó)首相特雷莎•梅日前邀請(qǐng)內(nèi)閣要員審閱接近完成的脫歐協(xié)議草案，爭(zhēng)取盡快達(dá)成一致。然而，歐盟方面的官員反應(yīng)卻十分消極，原本將于本月舉行的脫歐主題峰會(huì)或推遲。尤其是美國(guó)對(duì)伊朗的石油制裁將直接打擊歐元區(qū)和歐洲市場(chǎng)凸顯，石油價(jià)格恐慌性的調(diào)整具有戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)和戰(zhàn)略宗旨。

預(yù)計(jì)本周美元貶值是關(guān)鍵，美元亟不可待的描述并不過(guò)分，相比較時(shí)機(jī)與條件或比較適宜貶值發(fā)揮空間和力度，包括石油價(jià)格和股市反彈合力作用。尤其是上周預(yù)料事件的利好之后或?qū)⒃诒局苡兴孓D(zhuǎn)價(jià)格的情緒與技術(shù)，歐洲事態(tài)平和預(yù)期將有利于歐元和英鎊反彈，這正是美元貶值的基礎(chǔ)與期待。